Edison Spa
Foro Buonaparte, 31
20121 Milano (IT)
Capitale Soc. euro 4.736.117.250,00 i.v.
Reg. Imprese di Milano – Monza – Brianza – Lodi e C.F. 06722600019
Partita IVA 08263330014
REA di Milano 1698754
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Relazione Finanziaria Integrata Annuale
2025
BILANCIO SE
PARATO
VOLUME 3
Relazione Finanziaria Integrata Annuale 2025 Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
Bilancio consolidato
Bilancio separato
2
Indice
Bilancio separato (Schemi primari di bilancio e Stato patrimoniale riclassificato) ............................................... 3
Conto economico e Altre componenti di conto economico complessivo ................................................................................ 4
Stato patrimoniale ........................................................................................................................................................................... 5
Rendiconto finanziario delle disponibilità liquide ....................................................................................................................... 6
Variazione del patrimonio netto ..................................................................................................................................................... 7
Stato patrimoniale riclassificato ..................................................................................................................................................... 8
Note illustrative al bilancio separato al 31 dicembre 2025 ....................................................................................... 9
1. Introduzione ............................................................................................................................................................................. 10
1.1 Principi contabili di nuova applicazione ............................................................................................................................... 10
1.2 Schemi di bilancio adottati dalla Società .............................................................................................................................. 10
1.3 Informazioni relative all’applicazione dell’IFRS 5 .................................................................................................................. 11
1.4 Operazioni straordinarie ....................................................................................................................................................... 12
2. Performance .............................................................................................................................................................................. 13
2.1 Principali attività della Capogruppo ...................................................................................................................................... 13
2.2 Eventi di rilievo ...................................................................................................................................................................... 13
2.3 Andamento economico della gestione .................................................................................................................................. 15
3. Capitale circolante netto .......................................................................................................................................................... 22
3.1 Rischio di credito .................................................................................................................................................................. 22
3.2 Capitale circolante operativo ................................................................................................................................................ 22
3.3 Altre attività e passività ......................................................................................................................................................... 24
4. Gestione rischio mercato ......................................................................................................................................................... 25
4.1 Rischio di mercato e gestione del rischio ............................................................................................................................ 25
4.2 Hedge Accounting e Economic Hedge – Gerarchia del Fair value ....................................................................................... 27
4.3 Effetti economici e patrimoniali delle attività in derivati al 31 dicembre 2025 ....................................................................... 28
5. Capitale Immobilizzato e Fondi ............................................................................................................................................... 31
5.1 Immobilizzazioni .................................................................................................................................................................. 31
5.2 Partecipazioni e altre attività finanziarie immobilizzate ......................................................................................................... 35
5.3 Fondi rischi e benefici ai dipendenti ...................................................................................................................................... 36
5.4 Attività e passività potenziali ................................................................................................................................................. 37
6. Patrimonio netto ........................................................................................................................................................................ 39
7. Indebitamento (disponibilità) finanziario netto e costo del debito……………………………………………………………….43
7.1 Gestione delle risorse finanziarie ......................................................................................................................................... 43
7.2 Indebitamento (disponibilità) finanziario netto e costo del debito ......................................................................................... 43
7.3 Gestione dei rischi finanziari ................................................................................................................................................. 47
8. Fiscalità ..................................................................................................................................................................................... 51
8.1 Gestione rischio fiscale e tax management .......................................................................................................................... 51
8.2 Imposte ................................................................................................................................................................................. 51
8.3 Attività e passività fiscali ....................................................................................................................................................... 53
9. Attività non Energy .................................................................................................................................................................. 54
10. Altre note .................................................................................................................................................................................. 60
10.1 Altri impegni ....................................................................................................................................................................... 60
10.2 Operazioni infragruppo e con parti correlate ...................................................................................................................... 61
11. Criteri di valutazione ................................................................................................................................................................ 65
11.1 Utilizzo valori stimati .......................................................................................................................................................... 65
11.2 Altri criteri di valutazione applicati ....................................................................................................................................... 67
12. Altre informazioni .................................................................................................................................................................... 73
12.1 Eventi e operazioni significative non ricorrenti .................................................................................................................... 73
12.2 Transazioni derivanti da operazioni atipiche e/o inusuali .................................................................................................... 73
12.3 Azioni proprie ...................................................................................................................................................................... 73
12.4 Compensi, stock options e partecipazioni di amministratori, dirigenti con responsabilità strategiche e sindaci ................. 73
12.5 Compensi della società di revisione .................................................................................................................................... 73
12.6 Sintesi delle erogazioni pubbliche ai sensi dell’art. 1, commi 125-129, Legge n. 124/2017 ............................................... 74
Fatti di rilievo avvenuti dopo il 31 dicembre 2025 ....................................................................................................................... 75
Elenco delle partecipazioni ............................................................................................................................................................ 77
Proposta di deliberazione .............................................................................................................................................................. 84
Attestazione del bilancio d’esercizio ai sensi dell’Art. 81-ter del regolamento CONSOB n. 11971 ........................................ 86
Relazione della società di revisione.............................................................................................................................................. 87
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
3
Bilancio separato
(Schemi primari e Stato patrimoniale riclassificato)
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
4
CONTO ECONOMICO
ALTRE COMPONENTI DI CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO
(in euro) Capitolo
Esercizio 2025 Ese rcizio 2024
Risultato netto dell'esercizio
2.3
485.057.313 399.301.569
A) Variazione riserva di
Cash Flow Hedge
6
22.704.722 (38.078.069)
Utili (perdite) da valutazioni dell'esercizio 33.605.123 (54.296.567)
Imposte (+/-) (10.900.401) 16.218.498
B) Utili (perdite) attuariali (*)
6
593.569 (39.297)
Totale altre com ponenti del risultato com plessivo al netto delle im poste (A+B) 23.298.291 (38.117.366)
Totale risultato ne tto com plessivo 508.355.604 361.184.203
(in euro) Capitolo
Esercizio 2025
di cui con parti correlate
Esercizio 2024 di cui con parti correlate
Ricavi di vendita 2.3 14.884.109.389 9.157.857.566 12.720.885.140 8.405.235.837
Altri ricavi e proventi 2.3 139.226.166 90.308.850 117.261.049 66.324.392
Totale ricavi 15.023.335.555 12.838.146.189
Costi per
commodity
e logistica (-)
2.3 (13.692.278.013) (1.022.254.452) (11.159.736.765) (997.367.370)
Altri costi e prestazioni esterne (-) 2.3 (366.644.336) (81.651.043) (419.460.274) (40.879.565)
Costi del personale (-) 2.3 (176.468.593) (5.193.303) (172.294.982) (7.693.692)
Svalutazioni di valore su crediti 3.2 (1.453.882) 1.614.409
Altri oneri (-) 2.3 (51.502.913) (667.721) (64.456.703) (1.346.924)
Margine operativo lordo
2.3
734.987.818 1.023.811.874
Variazione netta di fair value su derivati 4.3 69.784.276 47.439.145 (1.108.354) (454.318.675)
Ammortamenti (-) 5.1 (196.450.000) (193.663.241)
(Svalutazioni) ripristini di valore su immobilizzazioni 5.1 - (2.177.119)
Altri proventi (oneri) netti Attività non Energy 9 (403.934.381) (83.501.671) (630.937.308) (42.582.927)
Risultato operativo 204.387.713 195.925.852
Proventi (oneri) finanziari netti sull'indebitamento (disponibilità) finanziario netto 7.2 54.850.963 67.175.082 67.768.537 82.638.363
Proventi (oneri) su cessione crediti pro-soluto 3.2 (2.621.496) (3.323.897)
Oneri finanziari per decommissioning e adeguamento fondi 5.3 - 9 (13.399.530) (9.510.013)
Proventi (oneri) per leasing 7.2 (10.029.655) 83.990 (8.189.518) 92.989
Altri proventi (oneri) finanziari netti 2.3 (18.106.196) (57.077.783) 7.088.620 22.309.910
Rivalutazioni (svalutazioni) da partecipazioni 5.2 (28.857.357) (27.621.011) 34.410.089 34.759.558
Dividendi 5.2 127.664.909 127.476.727 148.490.042 148.391.851
Plusvalenza (minusvalenza) da cessione di partecipazioni 5.2 260.303.973 18.563.875
Risultato prima delle imposte 574.193.324 451.223.587
Imposte sul reddito 8.2 (88.703.048) (79.869.965)
Risultato netto da
continuing operations
485.490.276 371.353.622
Risultato netto da discontinued operations 2.3 (432.963) 27.947.947
Risultato netto dell'esercizio
2.3
485.057.313 399.301.569
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Bilancio separato
5
STATO PATRIMONIALE
(in euro)
Capitolo
31.12.2025
di cui con parti
correlate
31.12.2024
di cui con parti
correlate
ATTIVITA'
Immobilizzazioni materiali
5.1
2.086.702.487 2.015.573.050
Immobilizzazioni immateriali
5.1
80.477.698 77.738.287
Avviamento
5.1
1.457.690.046 1.457.690.046
Partecipazioni
5.2
1.579.900.444 1.579.900.444 1.574.121.756 1.574.121.756
Partecipazioni a
fair value
con transito da conto economico
5.2
2.548.027 2.305.455
Altre attività finanziarie immobilizzate
5.2
20.242.946 12.131.746 16.805.976 8.941.976
Attività finanziarie non correnti verso società controllate e collegate
7.2
866.874.596 866.874.596 810.462.629 810.462.629
Attività per imposte anticipate
8.3
403.166.176 320.945.582
Crediti per imposte
8.3
2.555.745 3.183.110
Altre attività non correnti
3.3
30.157.124 2.094.593 24.455.772 2.146.643
Fair value
attività non correnti
4
43.006.560 3.043.844 51.942.369 34.161.155
Totale attività non correnti 6.573.321.849 6.355.224.032
Rimanenze
3.2
124.860.426 151.016.491
Crediti commerciali
3.2
1.624.798.570 740.377.169 1.748.707.213 900.048.253
Crediti per imposte correnti
8.3
- 114.968.386 101.028.338
Altre attività correnti
3.3
483.224.593 188.878.307 454.727.119 207.076.815
Fair value attività correnti
4
303.145.263 113.842.361 539.767.634 121.759.342
Attività finanziarie correnti verso società controllate e collegate
7.2
357.745.801 357.745.801 345.782.512 345.782.512
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
7.2
1.506.036.806 1.501.427.881 887.005.478 878.427.881
Totale attività correnti 4.399.811.459 4.241.974.833
Attività in dismissione
1.3
- 335.287.455
Totale attività 10.973.133.308 10.932.486.320
PASSIVITA'
Capitale sociale
4.736.117.250 4.736.117.250
Riserva legale
85.647.128 65.682.049
Altre riserve
401 401
Riserva da fusione per incorporazione
34.512.784 17.354.294
Riserve di altre componenti del risultato complessivo
30.418.044 7.119.753
Utili (perdite) a nuovo
588.179.405 496.296.746
Risultato dell'esercizio
485.057.313 399.301.569
Totale patrimonio netto
6
5.959.932.325 5.721.872.062
Benefici ai dipendenti 5.3
10.410.507 10.880.271
Fondi di smantellamento e ripristino siti
5.3
72.493.142 72.528.585
Fondi per rischi e oneri diversi
5.3
37.494.155 49.704.161
Fondi per rischi su partecipazioni
5.2
41.863 41.863
Fondi per rischi su vertenze Attività non
Energy
9
855.626.376 700.577.732
Passività per imposte differite
8.3
12.543.749 1.643.348
Debiti commerciali non correnti
3.2
- 9.879.938
Altre passività non correnti
7.2
3.648.868 143.633.440
Fair value passività non correnti
4
26.707.731 10.326.543 23.510.970 16.701.538
Debiti finanziari non correnti
7.2
784.968.496 643.610.501
Totale passività non corre nti 1.803.934.887 1.656.010.809
Debiti commerciali
3.2
1.691.762.401 117.452.478 1.920.701.783 204.321.122
Debiti per imposte
8.3
42.079.122 26.876.455 210.381
Altre passività correnti
3.3
414.432.333 7.404.277 434.609.577 6.998.523
Fair value passività correnti
4
203.300.942 49.624.605 642.832.243 279.993.257
Debiti finanziari correnti
7.2
227.147.130 27.614.774 153.003.799 32.383.588
Debiti finanziari correnti verso società controllate e collegate
7.2
603.044.168 603.044.168 352.602.482 352.602.482
Totale passività correnti 3.181.766.096 3.503.960.265
Passività in dismissione
1.3
27.500.000 50.643.184
Totale passività e patrimonio netto 10.973.133.308 10.932.486.320
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
6
RENDICONTO FINANZIARIO DELLE DISPONIBILITA’ LIQUIDE
Il presente Rendiconto finanziario analizza i flussi di cassa relativi alle disponibilità liquide a breve termine (esigibili
entro 3 mesi) il cui valore a fine esercizio è pari a 1.506 milioni di euro, confrontato con quelli dell’esercizio 2024 pari a
887 milioni di euro. Per una migliore comprensione dei flussi finanziari, delle dinamiche di generazione e di
assorbimento di cassa e della variazione complessiva dell’indebitamento finanziario della Società si rimanda a quanto
commentato nel paragrafo 7.2 Indebitamento (disponibilità) finanziario netto e costo del debito.
Esercizio 2025 di cui con par ti correlate Esercizio 2024 di cui con parti correlate
Risultato prima delle imposte di Edison Spa
574.193.324 451.223.587
Ammortamenti e svalutazioni
196.450.000 195.840.360
Accantonamenti/(utilizzi) netti ai fondi rischi
142.119.774 508.293.318
(Plusvalenze) minusvalenze da realizzo di immobilizzazioni
(258.782.784) (15.566.306)
(Rivalutazioni) svalutazioni di immobilizzazioni finanziarie
28.857.357 27.621.011 (34.410.089) (34.759.558)
Variazione fondi per benefici ai dipendenti
(469.764) (508.122)
Variazione fair va lu e iscritto nel risultato operativo (69.784.276) 47.439.145 1.108.354 (454.318.675)
Variazione del capitale circolante operativo
(63.386.612) 72.802.440 38.589.135 15.326.733
Dividendi da società controllate, collegate, terze
(127.664.909) (127.476.727) (148.490.042) (148.391.851)
Dividendi incassati (anche di com petenza di precedenti esercizi)
127.621.252 127.476.727 148.490.042 148.391.851
(Proventi) Oneri finanziari netti
(27.660.555) (67.259.072) (41.826.216) (82.731.352)
Proventi finanziari incassati
87.505.858 84.321.924 137.075.584 132.090.255
(Oneri) finanziari pagati
(41.195.336) (22.356.430) (79.076.074) (57.444.994)
Imposte sul reddito nette pagate
(20.238.459) (420.153.840)
Variazione di altre attività e passiv ità di esercizio
(154.072.028) (51.148.250) (190.572.401) (782.586.517)
A. Flusso monetario da attività d'esercizio da attività continue
393.492.841 550.017.290
Investimenti in immobilizzazioni materiali e immateriali ( - )
(138.221.654) (155.724.674)
Investimenti in immobilizzazioni finanziarie ( - )
(51.440.000) (51.440.000) (80.414.848) (80.414.848)
Prezzo di cessione di immobilizzazioni materiali e immateriali
1.884.603 3.162.996
Prezzo di cessione di immobilizzazioni finanziarie
691.478.649 18.570.367
Contributi in conto capitale incassati nell'esercizio
198.761 42.452
B. Flusso monetario da attività di investimento
503.900.359 (214.363.706)
Accensioni nuovi finanziamenti a medio e lungo termine
69.884.240 102.000.000
Rimborsi di finanziamenti a medio e lungo termine (-)
(62.881.028) (25.549.407)
Altre variazioni nette dei debiti finanziari
179.089.473 245.672.872 (754.191.055) (630.512.838)
Dividendi pagati
(287.453.832) (276.129.647) (358.495.591) (345.162.059)
Variazione altre attività finanziarie correnti e non correnti
(177.000.725) (15.153.059) 379.960.857 38.312.461
C. Flusso monetario da attività di finanziamento
(278.361.872) (656.275.196)
D. Flusso monetario netto dell'esercizio (A+B+C)
619.031.328 (320.621.612)
E. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all'inizio dell'esercizio
887.005.478 878.427.881 1.207.627.090 1.201.427.881
G. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine dell'esercizio (D+E=G)
1.506.036.806 1.501.427.881 887.005.478 878.427.881
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
7
VARIAZIONE DEL PATRIMONIO NETTO
Capitale Riserva Altre riserve Riserva Riserve e Risultato netto Totale
(in euro)
Sociale Legale da fusione utili (perdite) patrimonio
per incorporazione a nuovo
Cash flow
Utili ne tto
hedge
(pe rdite)
attuariali IAS 19
Saldi al 31 dicembre 2023 4.736.117.250 49.210.747 401 - 541.837.600 46.486.329 (1.249.210) 329.426.039 5.701.829.156
Destinazione risultato esercizio 2023 - 16.471.302 - - 1.820.319 - - (18.291.621)
-
Dividendi - - - - (47.361.173) - - (311.134.418)
(358.495.591)
Altre variazione del risultato complessivo - - - - - (38.078.069) (39.297) -
(38.117.366)
Utilizzo riserve a copertura perdite - - - - - - - -
-
Fusione per incorporazione - - - 17.354.294 - - - -
17.354.294
Risultato d'esercizio 2024 - - - - - - - 399.301.569
399.301.569
Totale variazioni nell'esercizio 2024 - 16.471.302 - 17.354.294 (45.540.854) (38.078.069) (39.297) 69.875.530 20.042.906
di cui totale risultato netto complessivo 2024 - - - - - (38.078.069) (39.297) 399.301.569
361.184.203
Saldi al 31 dicembre 2024 4.736.117.250 65.682.049 401 17.354.294 496.296.746 8.408.260 (1.288.507) 399.301.569 5.721.872.062
Destinazione risultato esercizio 2024 - 19.965.079 - - 91.882.659 - - (111.847.738)
-
Dividendi (*) - - - - - - - (287.453.831)
(287.453.831)
Altre variazione del risultato complessivo - - - - - 22.704.722 593.569 -
23.298.291
Utilizzo riserve a copertura perdite - - - - - - - -
-
Fusione per incorporazione - - - 17.158.490 - - - -
17.158.490
Risultato d'esercizio 2025 - - - - - - - 485.057.313
485.057.313
Totale variazioni nell'esercizio 2025 - 19.965.079 - 17.158.490 91.882.659 22.704.722 593.569 85.755.744 238.060.263
di cui totale risultato netto complessivo 2025 - - - - - 22.704.722 593.569 485.057.313
508.355.604
Saldi al 31 dicembre 2025 4.736.117.250 85.647.128 401 34.512.784 588.179.405 31.112.982 (694.938) 485.057.313 5.959.932.325
Riserva di altre componenti
(*) L'Assemblea degli azionisti di Edison Spa, tenutasi in data 3 aprile 2025, ha deliberato di distinare una quota dell'utile dell'esercizio 2024, per complessivi 287 milioni di euro, a dividendo per le azioni di risparmio e ordinarie. Tale importo è stato
pagato in data 30 aprile 2025.
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8
STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO
Il presente prospetto, redatto su base volontaria, riclassifica le poste patrimoniali dello schema principale, per
consentire un più rapido raccordo con le informazioni fornite nei capitoli seguenti.
(in euro)
Capitolo
31.12.2025 31.12.2024
CAPITALE CIRCOLANTE NETTO
3
156.845.979 13.715.297
Capitale Circolante Operativo
3.2
57.896.595 (30.858.017)
Rimanenze (+) 124.860.426 151.016.491
Crediti commerciali (+) 1.624.798.570 1.748.707.213
Debiti commerciali correnti (-) (1.691.762.401) (1.920.701.783)
Debiti commerciali non correnti (-) - (9.879.938)
Altre attività / (passività)
3.3
98.949.384 44.573.314
Altre attività correnti
483.224.593 454.727.119
Altre attività non correnti
30.157.124 24.455.772
Altre passività correnti
(414.432.333) (434.609.577)
FAIR VALUE 4
116.143.150 (74.633.210)
- attivo corrente
303.145.263 539.767.634
- attivo non corrente
43.006.560 51.942.369
- passivo corrente
(203.300.942) (642.832.243)
- passivo non corrente
(26.707.731) (23.510.970)
CAPITALE IMMOBILIZZATO E FONDI
5
5.107.121.981 5.011.079.690
Immobilizzazioni
5.1
3.624.870.231 3.551.001.383
Immobilizzazioni
3.624.870.231 3.551.001.383
Partecipazioni
5.2
1.602.691.417 1.593.233.187
Partecipazioni
1.579.900.444 1.574.121.756
Partecipazioni a
fair value
con transito da conto economico
2.548.027 2.305.455
Altre attività finanziarie immobilizzate
20.242.946 16.805.976
Fondi Operativi
5.3
(120.439.667) (133.154.880)
Benefici ai dipendenti
(10.410.507) (10.880.271)
Fondi di smantellamento e ripristino siti
(72.493.142) (72.528.585)
Fondi per rischi e oneri diversi
(37.494.155) (49.704.161)
Fondi per rischi su partecipazioni
(41.863) (41.863)
ATTIVITA' (PASSIVITA') FISCALI
8
351.099.050 437.243.349
Crediti per imposte (non correnti)
2.555.745 3.183.110
Crediti per imposte (correnti)
- 114.968.386
(Debiti) per imposte (correnti)
(42.079.122) (210.381)
(Debiti) per imposte (non correnti)
--
Attività per imposte anticipate
403.166.176 320.945.582
(Passività per imposte differite)
(12.543.749) (1.643.348)
CAPITALE INVESTITO NETTO 5.731.210.160 5.387.405.126
Fondi per rischi su attività Non
Energy 9
(855.626.376) (700.577.732)
Attività (Passività) in dismissione
1.5
(27.500.000) 284.644.271
CAPITALE INVESTITO NETTO COMPLESSIVO 4.848.083.784 4.971.471.665
PATRIMONIO NETTO
6
5.959.932.325 5.721.872.062
INDEBITAMENTO (DISPONIBILITA') FINANZIARIO NETTO
7
(1.111.848.541) (750.400.397)
Attività finanziarie correnti verso società controllate e collegate (-)
(357.745.801) (345.782.512)
Attività finanziarie non correnti verso società controllate e collegate (-)
(866.874.596) (810.462.629)
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (-)
(1.506.036.806) (887.005.478)
Debiti e altre passività finanziarie (non correnti) (+)
784.968.496 643.610.501
Debiti e altre passività finanziarie (correnti) (+)
227.147.130 153.003.799
Passività finanziarie correnti verso società controllate e collegate (+)
603.044.168 352.602.482
Altre passività non correnti (+) (*)
3.648.868 143.633.440
TOTALE COPERTURE 4.848.083.784 4.971.471.665
(*) La voce recepisce le linee guida emesse da ESMA in tema di indebitamento finanziario ed include pertanto le altre passività non
correnti.
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Note illustrative
al Bilancio separato
al 31 dicembre 2025
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10
1. INTRODUZIONE
Signori Azionisti,
sottoponiamo alla Vostra approvazione il Bilancio separato di Edison Spa al 31 dicembre 2025, composto da Conto
economico, prospetto delle Altre componenti di conto economico complessivo, Stato patrimoniale, Rendiconto
finanziario, Prospetto di variazione del patrimonio netto nonché le correlate Note illustrative. Questo bilancio è stato
predisposto in conformità agli International Financial Reporting Standards - IFRS emessi dall’International Accounting
Standards Board (“IASB”), in base al testo pubblicato nella Gazzetta Ufficiale delle Comunità Europee (G.U.C.E.).
Il Consiglio di Amministrazione, tenutosi in data 17 febbraio 2026, ha autorizzato la pubblicazione del presente Bilancio
separato che è assoggettato a revisione contabile da parte della società KPMG Spa in base all’incarico conferito
dall’Assemblea degli Azionisti del 28 aprile 2020 e attribuito ai sensi del Decreto Legislativo del 27 gennaio 2010 n. 39,
con una durata di nove esercizi (2020-2028).
Per maggiori informazioni relative ai principi, criteri e metodi adottati si rimanda a quanto commentato nel capitolo 11.
“Criteri di valutazione”.
I valori esposti nelle Note illustrative al Bilancio separato, ove non diversamente specificato, sono esposti in milioni di
euro.
1.1 Principi contabili di nuova applicazione
Nella redazione del Bilancio separato i principi contabili e i criteri di valutazione applicati sono conformi a quelli utilizzati
per il Bilancio separato 2024.
Nell’esercizio si segnala l’entrata in vigore di alcune modifiche agli IAS/IFRS, applicabili a partire dagli esercizi che
hanno inizio il 1° gennaio 2025 o successivamente, che non hanno prodotto effetti significativi:
IAS 21 “Effetti delle variazioni dei cambi delle valute estere”: le modifiche introdotte chiariscono i requisiti per
determinare la convertibilità di una valuta e per stimare il tasso di cambio a pronti quando una valuta è considerata
non convertibile. Inoltre, le modifiche richiedono all’entità di fornire informazioni che consentano agli utilizzatori del
bilancio di comprendere l’impatto della mancata convertibilità di una valuta.
Si segnala inoltre che dal 1° gennaio 2027 entrerà in vigore il nuovo principio IFRS 18 “Presentation and Disclosure in
Financial Statements”, che sostituirà lo IAS 1 ed introdurrà rilevanti novità nella presentazione del bilancio al fine di
fornire agli user informazioni più rilevanti e trasparenti. L’IFRS 18 introduce nuovi requisiti per la presentazione nel
Conto economico, inclusi totali e subtotali specifici. Le entità saranno tenute a classificare tutte le voci del Conto
economico in una delle cinque categorie: operating, investing, financing, income taxes e discontinued operations.
Inoltre, lo standard richiede la disclosure delle nuove misure di performance definite dal Management, dei subtotali, e
include anche nuovi requisiti per l’aggregazione e la disaggregazione delle informazioni. Allo stato Edison ha avviato
un progetto di cui la gap analysis è stata conclusa, al fine di valutare in dettaglio gli impatti derivanti dall’adozione del
nuovo principio.
1.2 Schemi di bilancio adottati dalla Società
Edison, prendendo spunto dai numerosi progetti dello IASB in tema di “Effective Communication”, adotta da tempo
una modalità di esposizione che rende la comunicazione di bilancio più rilevante ed efficace tenendo in considerazione
la materialità dell’informazione e le aspettative dei suoi Stakeholders. Con tale finalità le note al bilancio, in continuità
con gli esercizi precedenti, sono suddivise in capitoli per argomenti omogenei anziché per linee di bilancio.
Gli schemi di bilancio primari adottati hanno le seguenti caratteristiche:
il Conto economico è scalare con le singole poste analizzate per natura ed evidenzia le Altre componenti di conto
economico complessivo in cui sono riportate le componenti del risultato sospese a patrimonio netto;
nello Stato patrimoniale le attività e le passività sono analizzate per scadenza, separando le poste correnti e non
correnti con scadenza, rispettivamente, entro e oltre 12 mesi dalla data di bilancio;
il Rendiconto finanziario delle disponibilità liquide è predisposto esponendo i flussi finanziari secondo il “metodo
indiretto”, come consentito dallo IAS 7;
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11
il prospetto Variazione del patrimonio netto evidenzia separatamente i flussi inerenti alle componenti della riserva
di altre componenti del risultato complessivo;
a integrazione di tali schemi è stato inserito, su base volontaria, uno Stato patrimoniale riclassificato che
consente un più rapido raccordo con le informazioni fornite nei capitoli seguenti delle Note illustrative.
1.3 Informazioni relative all’applicazione dell’IFRS 5
1.3.1 Cessione Edison E&P
Al 31 dicembre 2025 risultano iscritti tra le passività in dismissione alcuni valori residui inerenti alla cessione della
partecipazione detenuta nella Edison E&P Spa, avvenuta nell’esercizio 2020, e trattate come Discontinued Operations.
Presentazione dei valori al 31 dicembre 2025
Per quanto sopra, nel presente bilancio le poste residue riferite alla cessione della partecipazione Edison E&P Spa e
trattate come Discontinued Operations, al 31 dicembre 2025 si compongono esclusivamente di passività in
dismissione.
In particolare, le passività in dismissione si riferiscono a passività non finanziarie non correnti per 28 milioni di euro
(sostanzialmente invariato rispetto al 31 dicembre 2024), e comprendono fondi rischi di natura fiscale e legale inerenti
alla cessione ad Energean.
Si segnala che in data 1° luglio 2025 è stato incassato l’earn-out previsto dal contratto con Energean e legato all’entrata
in produzione del campo gas Cassiopea in Italia pari a 100 milioni di dollari. Tale incasso ha comportato la chiusura
del credito iscritto tra le attività in dismissione al 31 dicembre 2024 generando effetti economici marginali, contabilizzati
alla voce “Risultato netto da Discontinued Operations”.
Per maggiori informazioni riguardo alle operazioni di cessione concluse con Energean e agli effetti dell’applicazione
del principio IFRS 5 si rimanda ai Bilanci separati dei periodi 2019-2024.
Passività riferite al business E&P già ceduto
Contenziosi ICI e IMU su piattaforme a mare per estrazione idrocarburi
A seguito della dismissione delle attività E&P e degli accordi con la controparte Energean, Edison Spa è rimasta
responsabile delle eventuali passività che possono derivare dalle richieste avanzate da alcuni comuni costieri di
assoggettare ad imposte locali le piattaforme offshore per le annualità anteriori alla locked-box date contrattuale (31
dicembre 2018).
Attualmente risultano pendenti per le annualità 2016-2018 nei confronti di Edison Spa i contenziosi con i Comuni di
Cupra Marittima e Scicli, mentre nei confronti della sola Energean è pendente anche il contenzioso con il Comune di
Pineto con riferimento anche ad annualità riferibili ad Edison Spa.
Eventuali oneri, anche in pendenza di giudizio, derivanti dai contenziosi in essere trovano copertura in un apposito
fondo rischi.
Ministero dell’Ambiente – richiesta di risarcimento danni ambientali
Il contenzioso avviato nel 2018 dal Ministero dell’Ambiente in relazione al presunto danno ambientale derivante
dall’esercizio dell’unità galleggiante denominata Vega A, già oggetto di articolata disclosure nei documenti di bilancio
di cui agli esercizi precedenti, è tuttora pendente avanti la Corte di Cassazione dopo due sentenze di merito che hanno
visto respingere in toto le richieste del Ministero. A seguito dell’accordo intervenuto per la cessione del business E&P
nel luglio del 2019, la neocostituita Edison Exploration & Production Spa (“Edison E&P”) si è assunta la passività
relativa a questa vertenza. Successivamente, a seguito della sottoscrizione del contratto di cessione dell’intero capitale
di Edison E&P ad Energean Capital Ltd (con esecuzione il 17 dicembre 2020) Edison, con riferimento a tale
contenzioso, ha assunto piena manleva a favore dell’acquirente. Per questo la stessa Edison ha ritenuto opportuno, in
via del tutto prudenziale, prevedere un onere correlato a tale contenzioso. Tale valore, insieme a stime di altri oneri
connessi alla cessione, era stato iscritto nell’esercizio 2019 nel Risultato netto da Discontinued Operations e al 31
dicembre 2025 è incluso nelle Passività in dismissione.
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1.4 Operazioni straordinarie
1.4.1 Fusione Sistemi di Energia Spa
Con efficacia 1° luglio 2025 e con effetti contabili e fiscali a partire dal 1° gennaio 2025, Edison Spa ha incorporato
Sistemi di Energia Spa.
L’operazione è stata contabilizzata in continuità di valori e si è proceduto con l’iscrizione in una apposita riserva di
patrimonio netto di Edison Spa di un avanzo di fusione.
La seguente tabella ne illustra gli effetti:
1.4.2 Costituzione Edison Green Gas Srl
A luglio 2025 è stata costituita la società Edison Green Gas Srl, con capitale sociale pari a 50 migliaia di euro. La nuova
società ha come oggetto la costruzione e la gestione di impianti per produzione di combustibili e/o prodotti energetici,
nonché la loro relativa commercializzazione.
Tale operazione rientra nel programma di razionalizzazione e riorganizzazione delle attività di gestione e sviluppo del
teleriscaldamento, del biometano e del biogas, al fine di assicurare un indirizzo unitario nella gestione e nello sviluppo
delle attività relative ai green gas svolte all’interno del Gruppo.
Per conseguire tale obiettivo sono state effettuate due operazioni di scissione parziale proporzionale con efficacia dal
1° dicembre 2025: la prima di Edison Next Environment a Edison Next, la seconda di Edison Next a Edison Green
Gas.
Tali operazioni hanno comportato una riclassifica di valore della partecipazione da Edison Next a Edison Green Gas
per un importo pari a 1 milione di euro.
Al 31 dicembre 2025 il valore della partecipazione in Edison Green Gas risulta essere iscritto per 24 milioni di euro;
tale valore riflette anche gli effetti combinati della ricapitalizzazione (40 milioni di euro) al netto delle svalutazioni (17
milioni di euro) (per maggiori informazioni si rimanda al paragrafo 5.2 Partecipazioni e altre attività finanziarie
immobilizzate).
(in migliaia di euro)
31.12.2025
Patrimonio netto al 1° gennaio 2025 di Sistemi di Energia Spa
22.364
Valore della partecipazione
(9.800)
Dividendi
3.503
Adeguamento IFRS
1.091
Avanzo da fusione al 1° gennaio 2025 17.158
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2. PERFORMANCE
2.1 Principali attività della Capogruppo
Nell’ambito delle diverse società del Gruppo, la Capogruppo Edison Spa è responsabile dell’indirizzo strategico, della
pianificazione, del controllo, della gestione finanziaria, del rischio e del coordinamento delle attività.
In particolare:
nel comparto Generazione e Flessibilità, anche attraverso
società controllate, gestisce la produzione di centrali
termoelettriche e idroelettriche, l’acquisto, la vendita e lo
scambio di energia elettrica nonché della capacità di trasporto
di energia elettrica e le relative vendite al mercato all’ingrosso
sia sui mercati a termine sia sui mercati spot in Italia e all’estero;
nel comparto Gas Supply e Sviluppo Green Gases, anche attraverso società
controllate, svolge attività di importazione di gas con contratti di long-term e
vendita di idrocarburi per gli usi termoelettrici e le attività di compravendita sul
mercato grossista anche attraverso la contrattualizzazione di capacità di
stoccaggio e trasporto di combustibili fossili e dei relativi diritti. Nel settore del
gas mid-stream, è presente insieme a partner internazionali con alcuni
importanti progetti per lo sviluppo di infrastrutture di trasporto gas estero, e in
Italia nella filiera dello Small Scale LNG. Inoltre, con riferimento al modello di
business che prevede la separazione delle attività di vendita al segmento retail
(mercato civile e industriale);
nel comparto Corporate e Risanamento Ambientale fornisce alle società del Gruppo
servizi a supporto del business e delle attività operative, quali servizi amministrativi,
fiscali, legali, di approvvigionamento, di gestione del personale, di information
technology e di comunicazione, oltre che di risk management attraverso la gestione
di derivati finanziari relativi a commodity energetiche, al fine di ottimizzare le risorse
disponibili e utilizzare, in modo efficiente, il know-how esistente, mettendo a
disposizione delle società controllate l’uso di spazi per uffici e per aree operative,
nonché i servizi relativi al loro utilizzo. Tali servizi sono regolati da appositi contratti di
servizio intercompany; in tale comparto rientrano anche le attività di ripristino ambientale e bonifiche di aree
inquinate derivanti da attività storicamente attribuibili alla ex Montedison;
nel comparto Clienti e Servizi fornisce alle sue controllate Edison Energia ed Edison Next l’energia elettrica e il
gas necessari a coprire il loro fabbisogno ottimizzandone l’approvvigionamento sia in termini di volumi sia di
prezzo.
2.2 Eventi di rilievo
Ad integrazione di quanto più estensivamente commentato in Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
con riferimento agli eventi che hanno caratterizzato l’esercizio 2025 della Edison Spa, vengono di seguito richiamate
le principali operazioni ed i relativi effetti sul bilancio 2025.
Edison finalizza la cessione di Edison Stoccaggio a Snam e accelera sulla transizione energetica
3 marzo 2025 – Edison rende noto di aver perfezionato il closing per la cessione del 100% di Edison Stoccaggio al
gruppo Snam, che ne sosterrà lo sviluppo nel lungo termine. L’operazione ha generato per Edison un incasso di 565
milioni di euro, risorse che saranno destinate alla transizione energetica e allo sviluppo della base clienti. L’accordo
prevede inoltre un earn-out che Snam corrisponderà a Edison in caso di esito positivo del contenzioso amministrativo,
ad oggi in corso, relativo ai ricavi riconosciuti negli anni precedenti per le attività del sito di San Potito e Cotignola.
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Edison e il Comune di Bussi sul Tirino annunciano un accordo per interventi di valorizzazione del
territorio
21 marzo 2025 – Edison e il Comune di Bussi sul Tirino annunciano di avere raggiunto un accordo che prevede la
realizzazione di una serie di opere che mettono al centro la comunità locale e che portano nuovo valore al territorio
comunale. L’accordo, frutto di un dialogo aperto e costruttivo tra Edison e il Comune di Bussi, integra le attività di
Edison nel risanamento del Sito di Interesse Nazionale con l’obiettivo di creare sviluppo socioeconomico sul territorio
in chiave sostenibile e pone fine alla controversia che vedeva coinvolte la Società e l’Amministrazione Comunale.
In particolare, prevede la costituzione di una Comunità Energetica Rinnovabile (CER), che sarà messa a disposizione
dell’amministrazione e del territorio, consentendo alla comunità di cogliere le opportunità e i benefici della transizione
energetica, producendo e condividendo localmente energia da fonte rinnovabile. La costituzione della CER prevede la
realizzazione di un impianto fotovoltaico da 1 MW che verrà gestito per due anni dal gruppo Edison per consentire la
formazione tecnica del personale del Comune che, successivamente, potrà svolgere le attività di gestione della CER
in autonomia.
Edison apre la rotta americana: primo carico di GNL Long-Term per il mercato italiano
14 maggio 2025 – Edison annuncia l’arrivo in Italia del primo carico di gas naturale liquefatto (GNL) dagli Stati Uniti,
legato al contratto con Venture Global. La nave metaniera Elisa Aquila, a disposizione della flotta Edison per il trasporto
di GNL, dopo aver caricato il gas dall’impianto Calcasieu Pass - a Cameron Parish in Louisiana - e due settimane di
navigazione, ha scaricato al terminale di Piombino circa 165.000 mc liquidi di GNL per essere rigassificati e immessi
nella rete nazionale.
Edison amplia il portafoglio Long-Term: accordo con Shell per l’acquisto di GNL dagli Stati Uniti
10 settembre 2025 – Edison annuncia di aver firmato un accordo con Shell International Trading Middle East Limited
FZE per la vendita e l'acquisto di GNL. In base ai termini del contratto, Edison riceverà circa 0,7 MTPA di GNL dagli
Stati Uniti, a partire dal 2028 e per un periodo fino a 15 anni. Edison acquisterà il gas su base FOB (Free on Board),
utilizzando la propria flotta di navi metaniere, occupandosi del ritiro del GNL alla fonte, del suo trasporto e dello scarico
a destinazione.
Edison: accordo con la Banca Europea per gli Investimenti per la transizione energetica del Paese
21 novembre 2025 - La Banca Europea per gli Investimenti (BEI) sostiene il piano di investimenti di Edison volto a
promuovere la transizione energetica in Italia con un finanziamento fino a 800 milioni di euro.
Il finanziamento, articolato in diversi contratti di prestito da sottoscrivere nell’arco dei prossimi anni, contribuirà a
rafforzare il piano di sviluppo di Edison nei settori delle fonti rinnovabili, dell’efficienza energetica e dell’illuminazione
pubblica. Il finanziamento della BEI coprirà più del consueto 50% del costo totale dei progetti, grazie al contributo di
larga parte di essi agli obiettivi di REPowerEU, consentendo alla Banca dell’UE di finanziare fino al 75% del costo
totale, in linea con la sua “Energy Lending Policy”.
Edison amplia la flotta per il trasporto del GNL: firmato con Knutsen il contratto per una nuova
metaniera
9 dicembre 2025 – Edison rende noto di aver stipulato con l’armatore Knutsen OAS Shipping un contratto per il noleggio
a lungo termine di una nuova nave da 174.000 mc per il trasporto di GNL. La firma è avvenuta nella sede dell’armatore
a Haugesund, in Norvegia.
La nave - di nuova costruzione - sarà realizzata da Hanwha Ocean nel cantiere navale di Geoje (Okpo), in Corea del
Sud e, secondo i termini contrattuali, supporterà le attività shipping di Edison a partire dal 2028.
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2.3 Andamento economico della gestione
(in milioni di euro)
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2.3.1 Ricavi di vendita
I ricavi di vendita si attestano a 14.884 milioni di euro, in aumento rispetto all’esercizio 2024 (12.721 milioni di euro),
e sono da confrontare con un’analoga variazione dei costi per commodity e logistica; tali ricavi sono realizzati
prevalentemente in Italia. La variazione è da ricondurre principalmente a:
- i ricavi di vendita del gas si attestano a 7.578 milioni di euro (di cui 42 milioni di euro di minori ricavi derivanti da
sessioni di aggiustamento relative ad esercizi precedenti), in aumento del 19,8% rispetto al 2024. Tale incremento
è da imputarsi sia allo scenario prezzi che ai maggiori volumi di vendita;
- i ricavi di vendita di energia elettrica si attestano a 5.576 milioni di euro (di cui 18 milioni di euro relativi ad esercizi
precedenti), in aumento del 23,2% rispetto al 2024 per effetto sia dello scenario dei prezzi che dei volumi di vendita;
in particolare, il comparto termoelettrico mostra un trend di volumi in crescita, con le centrali ad efficienza minore
che hanno marciato in modo più continuativo grazie a uno scenario prezzi più favorevole e a un maggior mercato
contendibile rispetto allo scorso esercizio; il comparto idroelettrico mostra un decremento attribuibile
principalmente al venir meno della straordinaria idraulicità che si è verificata nello scorso esercizio;
- i ricavi di vendita per titoli ambientali si attestano a 15 milioni di euro, in decremento del 58,3% rispetto al 2024; si
compongono per 4 milioni di euro di ricavi di vendita relativi a certificati bianchi e per 11 milioni di euro di ricavi di
vendita relativi a certificati di energia pulita (GO);
-
gli altri ricavi e prestazioni di servizio si attestano a 110 milioni di euro, in aumento del 8,9% rispetto al 2024, di
cui 85 milioni di euro relativi a prestazioni di service.
Il saldo dei derivati su commodity, da analizzare con la relativa voce inclusa nei Costi per commodity e logistica,
riguarda le coperture su commodity e cambi poste in essere per la gestione del rischio oscillazione del costo del gas
naturale e di quello relativo alla sua vendita, in coerenza con le formule di indicizzazione e dei risk factor ivi inclusi.
2.3.2 Costi per commodity e logistica
Anche i costi per commodity e logistica, pari a 13.692 milioni di euro, sono in aumento rispetto al precedente esercizio
(11.160 milioni di euro), e riflettono i fenomeni commentati nei “Ricavi di vendita”.
L’aumento dei costi per Titoli ambientali riflette l’incremento dei volumi acquistati per le quote CO
2
rispetto all’esercizio
precedente (a sostanziale parità di prezzo medio di acquisto).
Nella voce Fee di rigassificazione, pari a 134 milioni di euro, sono inclusi gli oneri riconosciuti ai terminali di
rigassificazione.
(in milioni di euro)
Esercizio 2025 Esercizio 2024
Variazione Variazione %
Gas naturale 7.542 6.309 1.233 19,5%
Energia elettrica 2.896 2.044 852 41,7%
Derivati su
commodity
e cambi realizzati 1.622 1.371 251 18,3%
Vettoriamento 995 887 108 12,2%
Titoli ambientali 458 391 67 17,1%
Fee di rigassificazione 134 145 (11) (7,6%)
Variazione delle rimanenze 26 (9) 35 n.s.
Utilities e altri materiali 19 22 (3) (13,6%)
Totale costi per
commodity
e logistica 13.692 11.160 2.532 22,7%
(in milioni di euro)
Esercizio 2025 Esercizio 2024
Variazione Variazione %
Gas metano 7.578 6.324 1.254 19,8%
Energia elettrica 5.576 4.527 1.049 23,2%
Derivati su commodity realizzati 1.582 1.704 (122) (7,2%)
Vapore 23 29 (6) (20,7%)
Titoli ambientali 15 36 (21) (58,3%)
Altri ricavi e prestazioni di servzio 110 101 9 8,9%
Totale vendite 14.884 12.721 2.163 17,0%
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17
2.3.3 Altri costi e prestazioni esterne
Il decremento dei costi per canoni, sovraccanoni e royalties è dovuto principalmente all’aumento straordinario dei
canoni per concessioni idroelettriche verificatosi nell’esercizio precedente.
L’incremento dei costi per noleggio natanti gas si è registrato in seguito all’avvio delle forniture di GNL dagli Stati Uniti
nell'ambito dell'accordo sviluppato con Venture Global.
2.3.4 Costo del personale
Il costo del personale si attesta a 176 milioni di euro in aumento di 4 milioni
di euro rispetto all’esercizio 2024. Tale variazione è determinata sia
dall’incremento per 66 unità dell’organico medio 2025 rispetto al valore
medio dell’esercizio 2024 sia dalla variazione del costo lavoro per gli effetti
rivenienti dalle politiche salariali e contrattuali.
2.3.5 Altri ricavi e proventi e Altri oneri
Si segnala che:
- gli indennizzi assicurativi e contrattuali fanno principalmente riferimento a indennizzi assicurativi che Wagram
Insurance Company ha riconosciuto alla Società per guasti avvenuti presso impianti produttivi termoelettrici (pari
a 19 milioni di euro) e a indennizzi contrattuali relativi alla produzione idroelettrica (pari a 9 milioni di euro);
- i ricavi per accordo MASA pari 11 milioni di euro (12 milioni di euro nel 2024) includono i risultati dell’attività
svolta nell’ambito dell’accordo di joint venture MASA in essere con EDF Trading riguardante il proprietary trading
e l’accesso al mercato a termine power, come descritto nei paragrafi 4.1 “Rischi mercato e gestione del rischio” e
10.2 “Operazioni infragruppo e con parti correlate”;
- il rilascio di fondi rischi diversi e fondi svalutazione crediti (proventizzazione) si riferisce in particolare a rilasci
di fondi rischi sia di natura operativa sia di svalutazione crediti, accantonati negli esercizi precedenti e ritenuti in
esubero nel periodo in esame;
A
ltri ricavi e proventi
(in milioni di euro)
Esercizio 2025 Esercizio 2024
Variazione Variazione %
Indennizzi assicurativi e contrattuali 28 23 5 21,7%
Ricavi per accordo MASA 11 12 (1) (8,3%)
Rilascio di fondi rischi diversi e fondi svalutazione crediti 10 3 7 n.s.
Recupero costi, sopravvenienze attive e altro 90 79 11 13,9%
Totale altri ricavi e proventi 139 117 22 18,8%
(in milioni di euro)
Esercizio 2025 Esercizio 2024
Variazione Variazione %
Canoni, sovraccanoni e
royalties
112 180 (68) (37,8%)
Prestazioni professionali 77 79 (2) (2,5%)
Manutenzione impianti 49 47 2 4,3%
Noleggio natanti gas 41 22 19 86,4%
Prestazioni assicurative 24 24 - 0,0%
Altri costi per godimento beni di terzi 3 2 1 50,0%
Altri 61 65 (4) (6,2%)
Totale altri costi e prestazioni esterne 367 419 (52) (12,4%)
(unità) Inizio esercizio Entrate Uscite
Passaggi di
qualifica
Altre variazioni
(*)
Fine
esercizio
Consistenza
media 2025
Consistenza
media 2024
Variazione %
Dirigenti 135 2 (2) 5 -
140 138 134
3,0%
Quadri 490 13 (10) 18 4
515 501 484
3,5%
Impiegati 882 79 (27) (17) 8
925 918 877
4,7%
Operai 188 11 (8) (6) 7
192 191 187
2,1%
Totale 1.695 105 (47) - 19 1.772 1.748 1.682 3,9%
(*) comprendono variazioni con altre società del Gruppo Edison
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-
i recupero costi sono riferiti principalmente ai recuperi di spese diverse (pari a 23 milioni di euro), di costi
assicurativi (pari a 11 milioni di euro) e di prestiti del personale riaddebitati a società partecipate (pari a 4 milioni
di euro), mentre le sopravvenienze attive (pari a 11 milioni di euro) comprendono principalmente le poste attive
realizzate a fronte di conguagli relativi a esercizi precedenti sia nell’ambito gas che elettrico; infine nella voce altro
sono inclusi i ricavi per la sublocazione della nave metaniera (pari a 14 milioni di euro).
Si segnala in particolare che:
- le imposte e tasse indirette comprendono i costi per IMU per 7 milioni di euro;
- gli accantonamenti ai fondi rischi diversi si riferiscono principalmente a possibili oneri futuri correlati a rischi di
tariffazione, a contenziosi di natura legale e fiscale;
- la voce Sopravvenienze passive e altro comprende principalmente costi assicurativi e spese varie da
riaddebitare, la cui contrapartita si trova nella voce “Altri ricavi e proventi - Recupero costi” per 32 milioni di euro
nonché sopravvenienze passive legate a costi degli esercizi precedenti (pari a 3 milioni di euro).
2.3.6 Margine operativo lordo
Nonostante un contesto di crescita dello scenario prezzi, il margine operativo lordo si attesta a 735 milioni di euro, in
decremento rispetto all’esercizio 2024 (1.024 milioni di euro).
Nel dettaglio, nei singoli comparti si evidenzia:
nel comparto gas supply e sviluppo green gases, il margine operativo lordo è pari a 309 milioni di euro, in
diminuzione rispetto all’esercizio 2024, la riduzione è da imputarsi a un mercato meno favorevole nel 2025 e alle
minori opportunità di ottimizzazione delle attività in portafoglio;
nel comparto generazione e flessibilità, il margine operativo lordo è positivo per 447 milioni di euro, in
diminuzione rispetto all’esercizio 2024. Il settore termoelettrico registra un margine superiore rispetto allo scorso
anno, beneficiando sia di condizioni di mercato più favorevoli, che hanno determinato volumi di produzione
superiori, sia di alcuni proventi non ricorrenti legati a indennizzi assicurativi; il settore idroelettrico, al contrario,
mostra un decremento attribuibile principalmente alle produzioni
particolarmente elevate, ben al di sopra delle medie trentennali, che
si sono verificate nello scorso esercizio;
nel comparto corporate e risanamento ambientale, in cui
confluiscono le attività di gestione centrale e trasversale, ovvero non
direttamente collegate al business specifico, il margine operativo
lordo dell’esercizio 2025 è negativo per 21 milioni di euro e mostra un
trend in leggero miglioramento rispetto all’esercizio 2024,
principalmente correlato ad un decremento nel corso dell’anno delle
spese legali.
Per completezza, si segnala che al fine di una più significativa
rappresentazione del margine operativo gestionale dei singoli comparti
1
,
nei valori esposti, sono valorizzate anche le transazioni intra-societarie
ovvero tra i differenti comparti della Società quali, in particolare, la
1
Il Margine Operativo Lordo “gestionale” dei singoli comparti non è oggetto di verifica da parte della Società di revisione.
A
ltri oneri
(in milioni di euro)
Esercizio 2025 Esercizio 2024
Variazione Variazione %
Imposte e tasse indirette 11 10 1 10,0%
Accantonamenti a fondi rischi 3 14 (11) (78,6%)
Sopravvenienze passive e altro 38 40 (2) (5,0%)
Totale altri oneri 52 64 (12) (18,8%)
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cessione di gas alle centrali termoelettriche sulla base dei volumi consumati e i costi per i servizi centralizzati nel
segmento Corporate, ma ribaltati alle Business Unit operative.
2.3.7 Risultato operativo
Il risultato operativo è positivo per 204 milioni di euro (positivo per 196 milioni di euro nell’esercizio 2024) e
comprende, oltre agli effetti industriali precedentemente descritti nel MOL, anche:
197 milioni di euro per gli ammortamenti (194 milioni di euro nell’esercizio 2024); (per maggiori informazioni si
veda quanto riportato al capitolo 5. “Capitale immobilizzato e Fondi”);
404 milioni di euro di altri oneri netti non Energy (631 milioni di euro gli altri oneri netti nell’esercizio 2024), legati
ad oneri non direttamente correlati alla gestione industriale e finanziaria e riferiti sostanzialmente a contenziosi e
opere di bonifica riguardanti l’ex gruppo Montedison (per maggiori informazioni si veda quanto riportato al capitolo
9. “Attività non Energy”); sono inoltre ricompresi circa 11 milioni di euro per spese legali (13 milioni di euro
nell’esercizio 2024);
70 milioni di euro di impatto positivo della variazione netta di fair value dei derivati su commodity e cambi
(negativo per 1 milione di euro nell’esercizio 2024) (per maggiori informazioni si veda quanto riportato al capitolo 4.
“Gestione rischio mercato”).
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2.3.8 Risultato netto da continuing operations
Nel dettaglio le poste principali si riferiscono:
per 55 milioni di euro a proventi finanziari netti (68 milioni di euro netti nell’esercizio 2024), di cui principalmente:
- per 56 milioni di euro proventi finanziari verso società controllate e collegate (81 milioni di euro nell’esercizio
2024) e per 27 milioni di euro proventi finanziari verso EDF Sa rivenienti dai saldi attivi di conto corrente;
- per 14 milioni di euro oneri finanziari verso società controllate e collegate (41 milioni di euro nell’eserczio
2024), 13 milioni di euro di interessi passivi verso banche (17 milioni di euro nell’esercizio 2024), e di 2 milioni
di euro di oneri finanziari verso la controllante Transalpina di Energia;
per 3 milioni di euro (3 milioni nell’esercizio 2024) a oneri su cessione crediti pro-soluto;
per 13 milioni di euro (10 milioni nell’esercizio 2024) all’adeguamento dei fondi decommissioning e
attualizzazione fondi rischi;
per 10 milioni di euro a oneri per leasing (8 milioni nell’esercizio 2024) in conseguenza dall’applicazione del
principio contabile IFRS 16;
per 18 milioni di euro a varie componenti di cui,
perdite nette su cambi per 17 milioni di euro (12
milioni di euro di utili netti nell’esercizio 2024), ivi
inclusi gli effetti delle operazioni di copertura del
rischio cambio in essere con EDF Sa e per 1 milione
di euro ad altri oneri finanziari netti (5 milioni di
euro di altri oneri finanziari netti nell’esercizio 2024);
per 29 milioni di euro a svalutazioni nette di
partecipazioni (rivalutazioni nette di 34 milioni di
euro nell’esercizio 2024)
(per maggiori informazioni si veda quanto riportato al capitolo 5);
per 128 milioni di euro a dividendi da società partecipate (148 milioni di euro nell’esercizio 2024) (per maggiori
informazioni si veda quanto riportato al capitolo 5);
per 260 milioni di euro a plusvalenze da cessione di partecipazioni (19 milioni di euro nell’esercizio 2024), riferiti
principalmente a:
- cessione di Edison Stoccaggio (229 milioni di euro netti). Si ricorda che, in data 3 marzo 2025, facendo
seguito all’accordo del 25 luglio 2024, Edison ha perfezionato la cessione al gruppo Snam del 100% di Edison
Stoccaggio, società operante nel settore dello stoccaggio del gas. Il corrispettivo incassato al closing
(in milioni di euro)
Esercizio 2025
Esercizio 2024 Variazioni
Altri proventi (oneri) finanziari (1) (5)
4
Utili/ (perdite ) su c a mbi
Utili su c a mbi di c ui: 8 2 5 8 24
- verso EDF 27 47 (20)
- verso altri 55 11 44
Pe rdite su ca mbi di cui: (9 9 ) (4 6 ) (5 3 )
- verso EDF (83) (21) (62)
- verso altri (16) (25) 9
Tota le utili/(perdite) su cambi (17 ) 12 (2 9 )
Totale altri proventi / (oneri) finanziari netti (18 ) 7 (25)
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21
ammonta a 565 milioni di euro e l’accordo prevede inoltre un earn-out, considerato “attività potenziale”, che
Snam corrisponderà a Edison in caso di esito positivo di un contenzioso amministrativo in corso;
- cessione della centrale termoelettrica di Sesto San Giovanni (27 milioni di euro). Si ricorda che, in data 29
novembre 2024, è stato siglato un accordo per la cessione ad A2A dell’impianto di Sesto San Giovanni; tale
accordo si è successivamente perfezionato nel mese di aprile 2025;
- incasso ricevuto da Alperia Spa (5 milioni di euro) a seguito degli accordi successivi all’arbitrato che era stato
promosso da Edison alcuni anni fa sull’acquisto della partecipazione in Cellina Energy Spa, poi incorporata;
per 89 milioni di euro dalle imposte sul reddito (80 milioni di euro nell’esercizio 2024), costituite principalmente
per 123 milioni di euro dall’IRES e per 51 milioni di euro dall’IRAP.
Sono inoltre ricompresi proventi netti per imposte relative agli esercizi precedenti per 3 milioni di euro e le imposte
differite/anticipate nette, che presentano un saldo positivo pari a 82 milioni di euro (per maggiori informazioni si
veda quanto riportato al capitolo 8).
2.3.9 Risultato netto da discontinued operations e risultato netto dell’esercizio
Il risultato netto dell’esercizio 2025 di Edison Spa è positivo per 485 milioni di euro (positivo per 399 milioni di euro
nell’esercizio 2024), comprensivo di costi e ricavi minori relativi alla cessione del business E&P compresi nel risultato
netto da discontinued operations.
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3. CAPITALE CIRCOLANTE NETTO
3.1. Rischio di credito
Il rischio di credito rappresenta l’esposizione di Edison Spa a
potenziali perdite derivanti dal mancato adempimento delle
obbligazioni assunte dalle controparti commerciali e/o finanziarie.
Al fine di gestire e controllare tale rischio Edison Spa si è dotata di
strategie, strumenti di governance e politiche, con l’obiettivo principale
di assicurare che l’esposizione a tale rischio non comprometta gli
obiettivi finanziari e di sviluppo della Società. In particolare,
nell’ambito della Credit Risk Policy, Edison Spa ha da tempo
implementato procedure e strumenti per la valutazione e selezione
delle controparti sulla base del credit standing, il monitoraggio
continuo dell’esposizione nei confronti delle diverse controparti e
l’implementazione di adeguate azioni di mitigazione. Si segnala che
al 31 dicembre 2025 non si evidenziano significative esposizioni a
rischi connessi a un eventuale deterioramento del quadro finanziario
complessivo e/o livelli significativi di concentrazione in capo a singole
controparti non istituzionali.
3.2 Capitale circolante operativo
La dinamica della variazione del capitale circolante operativo evidenzia un lieve incremento rispetto al 31 dicembre
2024, che è da attribuire all’effetto combinato del decremento dei debiti commerciali e dei crediti commerciali riferiti a
minori stanziamenti legati alle commodity. Si segnala, come indicato nel punto 3.2.2 “Crediti commerciali", che i crediti
ceduti “pro-soluto” nel corso dell’anno ammontano a 553 milioni di euro.
3.2.1 Rimanenze
Ammontano a 125 milioni di euro, e sono costituite da rimanenze di
gas per 115 milioni di euro al netto di una svalutazione di 9 milioni
di euro (141 milioni di euro al 31 dicembre 2024 al netto di una
svalutazione di 2 milioni di euro) e da materiali ed apparecchi per la
manutenzione e l’esercizio degli impianti in funzione per 10 milioni
di euro (sostanzialmente invariato rispetto al 31 dicembre 2024). La
variazione in diminuzione è dovuta sia ad un effetto volume sia ad
un effetto prezzo, nonché alla maggiore svalutazione del magazzino
rispetto all’esercizio precedente.
Le rimanenze di gas al 31 dicembre 2025 non comprendono
quantitativi di gas naturale stoccato su cui esiste un vincolo di
utilizzo come garanzia (5 milioni di euro al 31 dicembre 2024).
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazioni
Rimanenze (+) 125 151 (26)
Crediti commerciali (+) 1.625 1.749 (124)
Debiti commerciali correnti (-) (1.692) (1.921) 229
Debiti commerciali non correnti (-) - (10) 10
Capitale Circolante Operativo 58 (31)
89
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23
3.2.2 Crediti commerciali
Si riferiscono, in particolare, a contratti di somministrazione di energia elettrica e vapore e a contratti di fornitura di gas
naturale, verso società del Gruppo e verso terzi, in particolare verso Terna e GME.
I crediti verso società controllate e collegate si riferiscono nella quasi totalità alle vendite di gas ed energia elettrica
alla controllata Edison Energia per la vendita sul mercato finale.
La Società effettua con regolarità smobilizzi di crediti commerciali su base revolving mensile e tramite il trasferimento
su base “pro-soluto” del rischio credito. Nell’esercizio 2025 tali operazioni sono state effettuate per un valore
complessivo di 553 milioni di euro (454 milioni di euro al 31 dicembre 2024) e non sono assoggettati ad un rischio di
recourse. I costi correlati a tale gestione sono registrati tra le voci finanziarie e sono pari a 3 milioni di euro.
Il fondo svalutazione crediti ammonta a 23 milioni di euro, sostanzialmente invariato rispetto al 31 dicembre 2024.
La seguente tabella ne illustra le variazioni dell’esercizio 2025:
Gli accantonamenti derivano dalla valutazione, in applicazione della policy del gruppo Edison, dei diversi status
creditizi tenendo in considerazione il segmento di clientela, il relativo scaduto e l’aging oltre alla
metodologia prevista
dal principio contabile IFRS 9 (c.d. Expected credit losses model); gli utilizzi sono stati effettuati sulla base degli status
creditizi dei singoli clienti, tenendo in considerazione il valore del montante del relativo credito.
3.2.3 Debiti commerciali correnti e non correnti
Sono riferiti principalmente agli acquisti di gas naturale derivanti dai contratti a lungo termine, da acquisti di energia
elettrica e altre utility e a prestazioni ricevute nell’ambito degli interventi di manutenzioni di impianti.
(in milio ni d i euro )
31.12.2025 31.12.2024 Variazioni
Totale crediti commerciali 1.625 1.749 (124)
di cui verso:
- terzi 1.163 1.195 (32)
- societ à cont r o llat e e colleg at e 4 6 2 554 (9 2 )
Totale crediti commerciali 1.625 1.749 (124)
di cui fondo svalutazione crediti (23) (23) -
Garanzie a copertura di crediti in essere 178 127 51
credit i scaduti
entro 6 mesi 11
-
da 6 a 12 mesi 6-
6
oltre i 12 mesi 20 19
1
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazioni
Totale debiti commerciali di cui: 1.692 1.931
(239)
- correnti 1.692 1.921 (229)
- non correnti -10(10)
di cui verso:
- terzi 1.648 1.864 (216)
- società controllate e collegate 44 67 (23)
Totale 1.692 1.931
(239)
(in milioni di euro)
V
alori al
31.12.2024
Accantonamenti Utilizzi
V
alori al
31.12.2025
Totale 23
1(1)
23
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3.3 Altre attività e passività
Crediti per servizi tecnici, amministrativi e finanziari verso società del Gruppo
Si riferiscono in particolare per 79 milioni di euro ai riaddebiti degli effetti delle coperture dell’energia da fonti rinnovabili
riferite al Decreto Legge Sostegni-Ter e al decreto di fine 2023 cosiddetto “cap 180”, per 41 milioni di euro ai crediti per
service amministrativi e per 2 milioni di euro ai crediti per derivati (per maggiori informazioni si veda quanto riportato al
capitolo 4. “Gestione rischio mercato”).
Altre attività correnti
Si segnala in particolare che nelle altre attività sono ricompresi:
crediti su derivati, pari a 22 milioni di euro (14 milioni di euro al 31 dicembre 2024), che si sono realizzati al 31
dicembre 2025, ma regolati finaziariamente a inizio gennaio 2026, e il cui valore risente anche dello scenario prezzi
rispetto all’esercizio 2024 (per maggiori informazioni si veda quanto riportato al capitolo 4. “Gestione rischio
mercato”);
crediti relativi all’accordo di joint venture MASA in essere con EDF Trading per 11 milioni di euro (12 milioni di euro
al 31 dicembre 2024);
indennizzi assicurativi riconosciuti alla Società per guasti avvenuti presso impianti produttivi termoelettrici pari a 7
milioni di euro (nullo al 31 dicembre 2024);
risconti attivi relativi a canoni idroelettrici e premi assicurativi pari 6 milioni di euro (4 milioni di euro al 31 dicembre
2024).
Altre passività correnti
Nelle altre passività sono compresi principalmente:
debiti diversi per 164 milioni di euro verso controparti terze, principalmente afferenti al “Patto per l’ambiente”
sottoscritto con ENI (per ulteriori dettagli si rimanda la capito 9. “Attività non Energy”);
debiti per canoni demaniali idroelettrici pari a 115 milioni di euro;
debiti per oneri su alcuni derivati, pari a 8 milioni di euro (26 milioni di euro al 31 dicembre 2024), che si sono
realizzati al 31 dicembre 2025, ma regolati finaziariamente a inizio gennaio 2026;
debiti relativi al Decreto Sostegni-Ter per 17 milioni di euro.
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazioni
Depositi cauzionali
23 18
5
Altri crediti
76
1
Totale altre attività non correnti (A) 30 24 6
Credito verso erario per IVA
236 168
68
Crediti per servizi tecnici, amministrativi e finanziari verso società del Gruppo
145 150
(5)
Crediti diversi conto anticipi
28 36
(8)
Credito per pool IVA
14 27
(13)
Altre
60 74
(14)
Totale altre attività correnti (B) 483 455 28
di cui fondo svalutazione (5) (5) -
Totale altre passività non correnti (C) 4 144
(140)
Debito verso personale dipendente
34 38
(4)
Debiti verso istituti di previdenza e sicurezza sociale
22 24
(2)
Debiti per pool IVA
21 13
8
Debiti per altre imposte
55
-
Altre
332 354
(22)
Totale altre passività correnti (D) 414 434 (20)
Totale voci CCN (A+B-D) 99 45 54
Di cui verso società controllate e collegate:
- Altre attività correnti
156 177
(21)
- Altre passività correnti
12
(1)
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25
4. GESTIONE RISCHIO MERCATO
In questo capitolo vengono descritte le politiche e i principi adottati da Edison Spa per la gestione e il controllo del
rischio prezzo commodity, legato alla volatilità dei prezzi delle commodity energetiche e dei titoli ambientali, del rischio
cambio connesso alle commodity e degli altri rischi correlati al tasso di cambio.
In accordo con l’IFRS 7 “Strumenti finanziari: informazioni integrative”, i paragrafi che seguono presentano informazioni
sulla natura dei rischi risultanti da strumenti finanziari basate su analisi di carattere contabile o di gestione.
Vengono inoltre forniti gli effetti economici e patrimoniali consuntivati al 31 dicembre 2025.
4.1 Rischi di mercato e gestione del rischio
4.1.1 Rischio prezzo delle commodity e tasso di cambio connesso all’attività in commodity
Edison Spa è esposta al rischio di oscillazione dei prezzi di tutte le commodity energetiche trattate (energia elettrica,
gas naturale, titoli ambientali) poiché questi influiscono, direttamente tramite formule di prezzo ovvero indirettamente
tramite correlazioni statistiche e relazioni economiche, sui ricavi e costi delle attività di produzione, stoccaggio e
compravendita. Inoltre, poiché alcuni contratti sono regolati in valute diverse dall’euro e/o contengono il cambio con
altre valute all’interno delle formule di indicizzazione del prezzo, la Società è anche esposta al rischio cambio.
Le attività di gestione e controllo del rischio prezzo commodity e tasso di cambio connesso all’attività in commodity,
disciplinate dalle Energy Risk Policy, prevedono l’utilizzo di strumenti derivati con finalità di copertura al fine di ridurre
o contenere il rischio in oggetto, bilanciando le variazioni del valore economico del sottostante oggetto di copertura con
quelle derivanti dall’utilizzo di tali strumenti.
Dal punto di vista organizzativo, il modello di governance adottato dal Gruppo prevede la separazione delle funzioni di
controllo e gestione del rischio in oggetto dall’operatività in derivati.
Dal punto di vista operativo, per l’intero portafoglio di asset e contratti della Società (cd. Portafoglio Industriale) viene
calcolata l’esposizione netta, cioè l’esposizione che residua dopo aver sfruttato le possibilità di integrazione verticale e
orizzontale delle diverse filiere di business. Sulla base dell’esposizione netta viene calcolato un livello complessivo di
Capitale Economico di rischio associato (espresso in milioni di euro), misurato tramite il Profit at Risk (PaR
2
), con
intervallo di confidenza pari al 97,5% e orizzonte temporale annuale.
Il Consiglio di Amministrazione approva annualmente il limite massimo di Capitale Economico a livello di Gruppo, in
concomitanza con l’approvazione del budget annuale. Mensilmente, il Comitato Hedging Pricing e Counterparty,
presieduto dal Vertice Aziendale, verifica l’esposizione netta del Gruppo e, nel caso in cui il Profit at Risk superi il limite
stabilito, definisce adeguate politiche di Hedging Strategico a copertura del rischio attraverso l’utilizzo di idonei
strumenti derivati. Tale attività viene svolta in coerenza con la policy del Gruppo orientata a minimizzare il ricorso ai
mercati finanziari per coperture, mediante la valorizzazione dell’integrazione verticale e orizzontale delle varie filiere di
business e l’omogeneizzazione delle formule e indicizzazioni tra le fonti e gli impieghi fisici. Inoltre, la gradualità
dell’Hedging Strategico assicura la minimizzazione del rischio di esecuzione, legato alla concentrazione di tutte le
coperture in una fase di mercato sfavorevole, del rischio volume, legato alla variabilità del sottostante da coprire in
funzione delle migliori previsioni di volume, e del rischio operativo, legato a errori d’implementazione.
La Società attiva anche, previo parere positivo della Direzione Risk Office che ne valuta la coerenza con gli obiettivi di
risk management e con l’esposizione netta complessiva di Gruppo, altre forme di coperture, definite di Hedging
Operativo, sulla base delle richieste originate dalle singole Business Unit con la finalità di bloccare il margine relativo
ad una singola transazione o ad un insieme limitato di transazioni tra loro correlate.
Gli strumenti derivati non realizzati al 31 dicembre 2025 sono valutati a fair value rispetto alla curva forward di mercato
rilevata alla data di bilancio, qualora il sottostante del derivato sia negoziato in mercati che presentano quotazioni di
prezzo forward ufficiali e liquide. Nel caso in cui il mercato non presenti quotazioni forward, vengono utilizzate curve di
prezzo previsionali basate su modelli di simulazione sviluppati internamente al gruppo Edison.
2
Profit at Risk: misura statistica del massimo scostamento potenziale negativo del margine atteso in caso di movimenti sfavorevoli
dei mercati, con un dato orizzonte temporale e intervallo di confidenza.
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Il mercato forward dell’energia elettrica in Italia non soddisfa ancora i requisiti previsti dagli IFRS per essere qualificato
come un mercato attivo. Infatti, sia i mercati Over The Counter (OTC) gestiti da società di brokeraggio (es. TFS), sia i
mercati gestiti dalla Borsa Tedesca (EEX) che quelli gestiti da Borsa Italiana (IDEX) e dal Gestore dei Mercati Energetici
(MTE) sono caratterizzati da un insufficiente grado di liquidità in particolare per i prodotti peak e off-peak, nonché più
in generale per scadenze superiori all’anno. Le informazioni sui prezzi di mercato fornite da tali mercati sono quindi
considerate quale input del modello di valutazione interno utilizzato per valorizzare il fair value dei suddetti prodotti.
Per i contratti derivati di copertura del Portafoglio Industriale, in parte qualificati come tali ai sensi dello IFRS 9 (Cash
Flow Hedge o Fair Value Hedge) e in parte secondo una prospettiva di Economic Hedge, viene effettuata una
simulazione ai fini di misurare il potenziale impatto che le oscillazioni dei prezzi di mercato del sottostante hanno sul
fair value dei derivati in essere, ai sensi dell’IFRS 7. La simulazione è svolta con riferimento all’arco temporale della
vita residua dei contratti derivati in essere, il cui termine massimo ad oggi è il 2035.
Per i contratti derivati in essere al 31 dicembre 2025 la metodologia prevede l’utilizzo dei prezzi forward delle commodity
e dei tassi di cambio, rilevati alla data di bilancio, e delle relative volatilità e correlazioni.
Ottenuta, in questo modo, una distribuzione di probabilità delle variazioni di fair value, è possibile estrapolare il massimo
scostamento negativo atteso sul fair value dei contratti derivati in essere, nell’arco temporale dato dall’esercizio
contabile, per un dato livello di probabilità, fissato convenzionalmente al 97,5%.
La tabella che segue mostra il massimo scostamento negativo atteso di fair value dei contratti finanziari derivati su
commodity e cambi di copertura in essere entro la fine dell’esercizio 2026 rispetto al fair value determinato al 31
dicembre 2025.
Value at Risk (VaR) (in milioni di euro) 31.12.2025 31.12.2024
Massimo scostamento atteso sul fair value (*) 268,1 295,7
(*) Stimato con un livello di probabilità del 97,5%.
Il decremento del massimo scostamento di fair value rispetto al 31 dicembre 2024 è principalmente riconducibile al
decremento delle volatilità ed alla riduzione dei volumi di derivati negoziati sui mercati energetici in cui la Società opera.
In altri termini, rispetto al fair value determinato al 31 dicembre 2025 sui contratti derivati di copertura in essere, la
probabilità di scostamento negativo maggiore di 268 milioni di euro entro la fine dell’esercizio 2026 è limitata al 2,5%
degli scenari.
Considerando per i derivati qualificati come di Fair Value Hedge anche la variazione del fair value dei contratti oggetto
di copertura, il sopraindicato valore di massimo scostamento atteso si riduce da 268 milioni di euro a 182 milioni di
euro. Di tale valore:
circa 82 milioni di euro sono imputabili a derivati qualificati come di Economic Hedge e alla parte inefficace dei
derivati qualificati come di Cash Flow Hedge e Fair Value Hedge; tale potenziale variazione sarebbe quindi rilevata
a Conto economico;
circa 100 milioni di euro sono imputabili alla parte efficace di derivati di copertura qualificati come di Cash Flow
Hedge e sarebbero rilevati a Stato patrimoniale con iscrizione nell’apposita riserva di patrimonio netto.
L’attività di hedging effettuata nel corso del periodo ha permesso di rispettare gli obiettivi di risk management della
Società, riducendo all’interno del limite di Capitale Economico approvato il profilo di rischio prezzo commodity del
Portafoglio Industriale. La tabella che segue mostra il profilo di rischio del Portafoglio Industriale in termini di
assorbimento di Capitale Economico:
Nel 2025 le operazioni di trading di Edison Spa sono condotte nell’ambito dell’accordo di joint venture con EDF Trading:
con efficacia 1° gennaio 2023, infatti è stato rinnovato l’accordo MASA (Trading Joint Venture and Market Access
Services Agreement) che era in vigore da settembre 2017 tra EDF Trading ed Edison Spa (ex Edison Trading Spa fusa
in Edison Spa dall’1 dicembre 2017), che, come il precedente accordo, disciplina sia le attività di proprietary trading,
Portafoglio Industriale Esercizio 2025 Esercizio 2024
Assorbimento di Capitale Economico senza
derivati
con derivati senza derivati con derivati
Assorbimento medio del limite approvato di Capitale
Economico
111% 46% 53% 30%
Assorbimento massimo 212% - Feb 25 92% - Feb 25 109% - Gen 24 54% - Feb 24
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27
svolte attraverso un joint desk con EDF Trading, sia le attività di accesso al mercato a termine power di cui sono stati
rivisti le modalità e i relativi costi.
4.1.2 Rischio di tasso di cambio
Il rischio di tasso di cambio deriva dalle attività del gruppo Edison parzialmente condotte in valute diverse dall’euro o
legate alle variazioni di tasso di cambio attraverso componenti contrattuali indicizzate a una valuta estera. Ricavi e
costi denominati in valuta possono essere influenzati dalle fluttuazioni del tasso di cambio con impatto sui margini
commerciali (rischio economico), così come i debiti e i crediti commerciali e finanziari denominati in valuta possono
essere impattati dai tassi di conversione utilizzati, con effetto sul risultato economico (rischio transattivo).
Gli obiettivi di gestione del rischio tasso di cambio sono delineati all’interno di specifiche Policy di Rischio Cambio.
Anche l’esposizione al rischio cambio economico e transattivo, legato all’attività in commodity, è gestita in accordo ai
citati limiti e strategie specifiche.
4.2. Hedge Accounting e Economic Hedge – Gerarchia del Fair value
La Società, ove possibile, applica l’hedge accounting, verificandone la rispondenza ai requisiti di compliance con il
principio IFRS 9.
4.2.1. Classificazione
Le operazioni a termine e gli strumenti derivati in essere sono così classificati:
1) strumenti derivati definibili di copertura ai sensi dell’IFRS 9: in tale fattispecie sono incluse (i) le operazioni
poste in essere a copertura dell’oscillazione di flussi finanziari (Cash Flow Hedge – CFH), tassi di cambio e
commodity e (ii) le operazioni a copertura del fair value dell’elemento coperto (Fair Value Hedge – FVH) su
commodity (prezzo e cambio);
2) operazioni a termine e strumenti derivati non definibili di copertura ai sensi dell’IFRS 9, rispondenti ai
requisiti di compliance con le politiche aziendali di gestione del rischio su tassi di cambio e su commodity
energetiche.
4.2.2. Gerarchia del Fair Value secondo l’IFRS 13
La classificazione degli strumenti finanziari al fair value prevista dall’IFRS 13, determinata in base alla qualità delle
fonti degli input utilizzati nella valutazione, comporta la seguente gerarchia:
livello 1: determinazione del fair value in base a prezzi quotati (unadjusted) in mercati attivi per identici assets o
liabilities. Rientrano in questa categoria gli strumenti con cui il gruppo Edison opera direttamente in mercati attivi
(es. future);
livello 2: determinazione del fair value in base a input diversi da prezzi quotati inclusi nel “livello 1” ma che sono
osservabili direttamente o indirettamente (es. forward o swap riferiti a mercati future);
livello 3: determinazione del fair value in base a modelli di valutazione i cui input non sono basati su dati di mercato
osservabili (unobservable inputs). Al 31 dicembre 2025 rientrano in questo livello due categorie di strumenti derivati
utilizzati per coprirsi dal rischio zonalità sul mercato power e per la copertura degli impianti Thermo Very Low
Efficency.
Si precisa che la valutazione degli strumenti finanziari può comportare una significativa discrezionalità ancorché Edison
utilizzi, qualora disponibili, prezzi quotati in mercati attivi come migliore stima del fair value di tutti gli strumenti derivati.
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4.3 Effetti economici e patrimoniali delle attività in derivati al 31 dicembre 2025
4.3.1. Effetti economici delle attività in derivati al 31 dicembre 2025
I risultati consuntivati dall’attività svolta nell’ambito dell’accordo di joint venture MASA in essere con EDF Trading, c.d.
Profit Sharing, non sono invece qui ricompresi in quanto registrati alla voce “Altri ricavi e proventi” (circa 11 milioni di
euro nell’esercizio 2025).
Focus sulla variazione netta di fair value su derivati (commodity e cambi)
Nella seguente tabella è evidenziato l’impatto a Conto economico delle variazioni di fair value su derivati (commodity
e cambi) nell’esercizio 2025 e 2024, rispettivamente positivo per 70 milioni di euro e negativo per 1 milione di euro.
La variazione registrata nell’esercizio, pari a circa 70 milioni di euro, è principalmente attribuibile alle attività di copertura
del rischio prezzo relative al gas destinato alle centrali termoelettriche. Tali attività includono operazioni di gestione
dello spread PSV-TTF che, per la componente riferita al TTF, sono qualificate come Economic Hedge. Coerentemente
con tale classificazione, gli effetti di fair value delle coperture sul TTF sono rilevati direttamente a Conto economico.
(in milioni di euro)
Realizzati
Δ FV dell'
esercizio
Valori iscritti a
Conto
Economico al
31.12.2025
Realizzati
Δ FV dell'
esercizio
Valori iscritti a
Conto Economico
al 31.12.2024
(A) (B)
(A+B)
(A) (B)
(A+B)
Risultato da gestione rischio prezzo e cambio su commodity di cui:
Totale definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 (CFH) (*) (301) (5) (306) (27) (23) (50)
Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici (298) (4) (302) (32) (23) (55)
Gestione del rischio cambio su commodity (3) (1) (4) 5 - 5
Totale definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 (FVH)
1.104 1 1.105 1.065 10 1.075
Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici 1.112 72 1.184 1.060 (406) 654
Gestione del rischio cambio su commodity (8)(14)(22)5 18 23
Fair value contratti fisici - (57) (57) - 398 398
Totale non definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9
(844) 74 (770) (705) 12 (693)
Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici (842) 74 (768) (717) 12 (705)
Gestione del rischio cambio su commodity
(2) -
(2)
12 -
12
Totale gestione rischio prezzo e cambio su commodity (A) (41) 70 29 333 (1) 332
TOTALE ISCRITTO NEL RISULTATO OPERATIVO (A) (41) 70 29 333 (1) 332
Risultato da gestione del rischio su tassi di cambio di cui:
Definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 (CFH)
(54) -
(54)
25 -
25
Non definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9
1 -
1
1 -
1
Margine della gestione operazioni su tassi di cambio (B) (53) - (53) 26 - 26
TOTALE ISCRITTO NEGLI ALTRI PROVENTI (ONERI) FINANZIARI
NETTI (B)
(53) - (53) 26 - 26
(*) Comprende la parte inefficace
31.12.2025 31.12.2024
(in milioni di euro)
Variazione netta di
fair value
su de riva ti (
commodity
e
cambi)
Definibili di
copertura (CFH) (*)
Definibili di
copertura (FVH)
Non definibili
di copertura
Totale variazione
netta di
fair value
2025
Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici (4) 72 74 142
Gestione del rischio cambio su
commodity
(1) (14) - (15)
Variazione di
fair value
contratti fisici (FVH) - (57) - (57)
Totale esercizio 2025 (5) 1 74 70
2024
Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici (23) (406) 12 (417)
Gestione del rischio cambio su
commodity
-18- 18
Variazione di
fair value
contratti fisici (FVH) - 398 - 398
Totale esercizio 2024 (23) 10 12 (1)
(*) Si riferisce alla parte inefficace
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Lo scostamento rispetto all’esercizio precedente è principalmente attribuibile al mutato contesto di mercato e alle
modalità di implementazione delle strategie di copertura, caratterizzate da un approccio progressivo che può
determinare trattamenti contabili differenziati tra le diverse componenti.
4.3.2. Effetti patrimoniali delle attività in derivati al 31 dicembre 2025
La seguente tabella dettaglia il fair value iscritto a stato patrimoniale e ne fornisce la classificazione ai sensi dell’IFRS
13. Al 31 dicembre 2025 risultano iscritti crediti netti riferibili a operazioni in derivati valutate a fair value pari a 116
milioni di euro, una parte considerevole effettuata con EDF Trading Ltd.
Si segnala che, a fronte dei crediti e debiti esposti, si è iscritta a patrimonio netto una riserva positiva di Cash Flow
Hedge.
Strumenti in essere al 31 dicembre 2025
Nelle tabelle sottostanti sono illustrate le seguenti informazioni:
la gerarchia del fair value applicata;
l’outstanding dei contratti derivati in essere, analizzato per scadenza;
il valore di Stato patrimoniale di tali contratti, rappresentato dal loro fair value.
A) Gestione del rischio su tassi di interesse e su tassi di cambio
(in milioni di euro)
Crediti Debiti Netto Crediti Debiti Netto
- Crediti / Debiti diversi 303 (203) 100 540 (643) (103)
- Altre attività / passività 43 (27) 16 52 (24) 28
Fair Value iscritto nelle attività e passività (a) 346 (230) 116 592 (667) (75)
di cui di (a) riferito a:
- gestione rischio tassi di cambio 2 (13) (11) 67 (3) 64
- gestione rischio su commodity
332 (196) 136 413 (600) (187)
- Fair value su contratti fisici 12 (21) (9) 112 (64) 48
Di cui gerarchia del fair value:
- Livello 1 116 (42) 74 29 (44) (15)
- Livello 2 230 (186) 44 560 (623) (63)
- Livello 3* - (2) (2) 3 - 3
Compensazioni potenziali IFRS7 (b) (15) 15 - (102) 102 -
Fair Value netto potenziale (a+b) 331 (215) 116 490 (565) (75)
* Il
Fair Value
classificato al livello 3 è iscritto nella riserva di CFH
31.12.2025 31.12.2024
(in milioni di euro)
31 dicembre 2024
Gerarchia del
fair value
(***)
V
alore di stato
patrimoniale (**)
V
alore di stato
patrimoniale (**)
Da
ricevere
Da
pagare
Da
rice vere
Da
pagare
Da ricevere
Da
paga re
Da
rice vere
Da pagare
Da
rice vere
Da
pagare
Gestione del rischio su tassi di cambio
A. a copertura di flussi di cassa (
Cash Flow
Hedge
) ai sensi dell'IFRS 9:
- su operazioni commerciali 2 943 (953) - - - - 943 (953) (10) 1.069 - 43
- su operazioni finanziarie
2(5)5----(5)5 --- -
B. a copertura del
fair value
(
Fair Value
Hedge
) ai sensi dell'IFRS 9:
. su operazioni commerciali 2 202 - - - - - - - (1) - - 13
C. non definibili di copertura ai sensi dello
IFRS 9, a copertura del margine:
- su operazioni commerciali 2 ---- ---- -21(78) 8
- su operazioni finanziarie 2 ---- ---- - -- -
Totale derivati su tassi di cambio 1.140 (948) - - - - 938 (948) (11) 1.090 (78) 64
(*) Rappresenta la somma del valore nozionale dei contratti elementari che derivano dall'eventuale scomposizione dei contratti complessivi
(**) Rappresenta il credito (+) o il debito (-) netto iscritto nello stato patrimoniale a seguito della valutazione a fair value dei derivati
(***) Per le definizioni si veda il paragrafo precedente "Gerarchia del Fair Value secondo l'IFRS 13"
31 dice mbre 2025
Valore nozionale (*) Valore Nozionale (*)
Scadenza
entro 1 anno
Scadenza
tra 2 e 5 anni
Scadenza
oltre 5 anni
Totale totale
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B) Gestione del rischio su commodity
I derivati classificati come “livello 3” riguardano coperture attuate per ridurre il rischio zonalità sul mercato elettrico
italiano (classificate in Cash Flow Hedge) e coperture degli impianti Thermo Very Low Efficiency (classificate in
Economic Hedge). La valorizzazione si basa su modelli che simulano il funzionamento del mercato nazionale sulla
base dei dati consuntivi. Si segnala un impatto positivo di 0,4 milioni a Conto economico riferito alla parte in Economic
Hedge (nullo nel 2024) e nullo riferito alla parte in Cash Flow Hedge (positivo di circa 1 milione nel 2024).
(in milioni di euro)
Gerarchia
del
fair
value
(
***
)
V
alore di stato
patrimoniale (**)
V
alore
nozionale (*)
V
alore di stato
patrimoniale (**)
Gestione del rischio prezzo di
prodotti energetici
Unità
di misura
scadenza
entro un
anno
scadenza entro
due anni
scadenza
oltre due anni
Totale
A. a copertura di flussi di cassa
(
Cash Flow Hedge
) ai sensi dello
IFRS 9 di cui:
57 (30)
- Elettricità
1/3 TWh (5) - (1) (6) (3) (4) 2
- Gas naturale
1/2 Milioni di Therm 727 262 78 1.067 26 328 (34)
- Gas liquido, petrolio
2 Milioni di Barili - - - - - 3 (12)
- CO2
1 Milioni di tonnellate 3 - - 3 34 3 14
B. a copertura del
fair value
ai
sensi dello IFRS 9 (
Fair Value
Hed
ge
)
13 (60)
- Gas naturale
2 Milioni di Therm (451) - - (451) 18 (203) (33)
- Olio
2 Milioni di Barili 4 - - 4 (5) 4 (27)
C. non definibili di copertura ai
sensi dello IFRS 9, a copertura del
mar
g
ine:
66 (97)
- Elettricità
2/3 TWh (1) - - (1) 5 - 5
- Gas naturale
1/2 Milioni di Therm (211) (74) - (285) 61 (185) (102)
Totale 136 (187)
(*) + per saldo acquisti, - per saldo vendite
(**) Rappresenta il credito (+) o il debito netto (-) iscritto nello stato patrimoniale a seguito della valutazione a
fair value
dei derivati
(***) Per le definizioni si veda il paragrafo precedente "Gerarchia del
Fair Value
secondo l'IFRS 13"
31 dicembre 2025
Valore nozionale (*)
31 dicembre 2024
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5. CAPITALE IMMOBILIZZATO E FONDI
Edison Spa è la holding operativa del gruppo Edison e
attraverso gli asset posseduti direttamente piuttosto che di
proprietà delle società in cui detiene direttamente o
indirettamente le partecipazioni, opera lungo la filiera
dell’energia elettrica e del gas naturale dall’upstream al
downstream e nel segmento dei servizi di efficienza
energetica.
Il capitale immobilizzato è pertanto costituito in parte da
goodwill e da asset produttivi, per lo più di impianti di
produzione da fonte termoelettrica e idroelettrica di grande
derivazione eserciti direttamente, e in parte da
partecipazioni in imprese, per la quasi totalità controllate,
oltre che da fondi rischi operativi.
Nel corso dell’esercizio il capitale immobilizzato è in
aumento per 98 milioni di euro, principalmente per il seguente effetto combinato:
variazioni nelle immobilizzazioni materiali e immateriali per 74 milioni di euro, al netto degli ammortamenti
d’esercizio pari a 197 milioni di euro;
variazioni nelle immobilizzazioni finanziarie per 10 milioni di euro, che includono principalmente 8 milioni di euro
di alienazioni, 1 milione di euro di acquisizioni, 51 milioni di euro di variazioni di capitale e riserve, 26 milioni di
euro di svalutazioni nette e 10 milioni di euro di fusioni.
Nel seguito gli approfondimenti riguardanti le variazioni intervenute nel corso del 2025.
5.1 Immobilizzazioni
Impegni su immobilizzazioni
Si segnalano impegni per 26 milioni di euro (43 milioni di euro nel 2024) per il completamento di investimenti in corso,
di cui 2 milioni di euro sugli impianti idroelettrici e per 22 milioni di euro su quelli termoelettrici.
5.1.1 Immobilizzazioni materiali
Le immobilizzazioni materiali si riferiscono principalmente ai terreni e fabbricati nonché agli asset ivi ubicati,
funzionali alla produzione di energia elettrica, costituiti da cicli combinati a gas naturale e centrali idroelettriche.
(in milioni di euro)
Immobilizzazioni
materiali
Immobilizzazioni
immateriali
Immobilizzazioni
materiali in leasing
IFRS 16
Avviamento
Totale
Valori iniziali al 31.12.2024 (A) 1.840 78 175 1.458 3.551
Variazioni al 31 dicembre 2025:
- acquisizioni 87 25 - - 112
- alienazioni (-) (2) (3) - - (5)
- ammortamenti (-) (139) (22) (36) - (197)
- apporti da fusione 17 - - - 17
- altri movimenti 1 2 144 - 147
Totale variazioni (B) (36) 2 108 - 74
Valori al 31.12.2025 (A+B) 1.804 80 283 1.458 3.625
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I principali movimenti dell’esercizio riguardano:
le acquisizioni, pari a 87 milioni di euro, si riferiscono principalmente agli investimenti per manutenzione
straordinaria delle centrali termoelettriche (per 48 milioni di euro), e su alcune centrali idroelettriche (per 31 milioni
di euro, di cui 24 milioni di euro relativi a lavori di adeguamento alle dighe di Ceppo Morelli e Barcis) nonché
all’acquisizione di alcuni terreni siti in Legnago (per 4 milioni di euro) e Porto Viro (per 1 milione di euro);
la voce apporto da fusione riflette gli effetti della fusione di Sistemi di Energia Spa, come descritto nel paragrafo
1.4 Operazioni straordinarie;
gli ammortamenti, pari a 139 milioni di euro, in linea rispetto all’esercizio precedente (pari a 140 milioni di euro).
Il valore degli immobili detenuti per investimento è riferito a terreni e fabbricati non strumentali alla produzione.
Il valore netto delle immobilizzazioni materiali comprende i beni gratuitamente devolvibili, riferiti principalmente al
comparto idroelettrico ove Edison è direttamente titolare di 51 concessioni. La seguente tabella ne illustra il valore:
Nel seguito si riporta l’informativa relativa alle concessioni idroelettriche detenute dalla Società:
Vita residua (anni)
Numero da a
Concessioni idroelettriche 51 1 26
(in milioni di euro)
Terreni e
fabbricati
Impianti e
macchinari
Attrezzature
industriali e
commerciali
Altri beni Imm.ni in
corso e
acconti
Immobili
detenuti per
investimento
Totale
Valori inizia li al 31.12.2024 (A) 274 1.487 2 4 71 2 1.840
Variazioni al 31 dicembre 2025:
- acquisizioni 6 32 - 1 48 - 87
- alienazioni (-) - - - - (2) - (2)
- ammortamenti (-) (10) (128) - (1) - - (139)
- apporti da fusione 2 15 - - - - 17
- altri movimenti 1 41 - - (41) - 1
Totale variazioni (B) (1) (40) - - 5 - (36)
Valori al 31.12.2025 (A+B) 273 1.447 2 4 76 2 1.804
di cui:
- costo storico 527 4.487 10 19 76 2 5.121
- svalutazioni (-) (55) (559) - - - - (614)
- ammortamenti (-) (199) (2.481) (8) (15) - - (2.703)
Valore netto 273 1.447 2 4 76 2 1.804
Beni gratuitamente devolvibili
(in milioni di euro)
Fabbricati e altri beni Impianti e macchinari
Totale
Valori iniziali al 31.12.2024 (A) 3 55 58
Variazioni al 31 dicembre 2025
- acquisizioni - 2
2
- ammortamenti (-) - (11)
(11)
- apporti da fusione - 7
7
Totale variazioni (B) - (2) (2)
Valori al 31.12.2025 (A+B) 3 53 56
di cui:
- costo storico 7 440
447
- Ammortamenti (-) (4) (387)
(391)
Valore netto 3 53 56
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5.1.2 Immobilizzazioni materiali in leasing IFRS 16
La voce “Terreni e fabbricati” è riferita principalmente agli immobili in locazione della sede di Foro Buonaparte in Milano.
La voce “Impianti e macchinari” è in aumento rispetto all’esercizio precedente a seguito dell’iscrizione, a far data dal
1° luglio 2025, del right of use relativo al deposito costiero di Ravenna della società Depositi Italiani GNL Spa (DIG),
società partecipata da Edison, che si aggiunge alle navi metaniere per il trasporto di GNL.
5.1.3 Immobilizzazioni immateriali
Le immobilizzazioni immateriali sono in aumento rispetto all’esercizio precedente di 2 milioni di euro.
Tale incremento è imputabile alle acquisizioni di periodo pari a 25 milioni di euro, che includono principalmente la
capitalizzazione di spese per l’implementazione e l’aggiornamento di applicativi di rete e l’acquisto di licenze software
per 20 milioni di euro, compensate dall’ammortamento di periodo di 22 milioni di euro e dall’eliminazione della
concessione di Oristano di 3 milioni di euro; quest’ultima ha generato una minusvalenza di 1,5 milioni di euro.
La voce in esame è composta principalmente per:
38 milioni di euro da licenze software e applicativi di rete;
24 milioni di euro dal contratto di approvvigionamento di gas dal giacimento di Shah Deniz II in Azerbaijan;
10 milioni di euro da quote CO
2
;
5 milioni di euro da immobilizzazioni in corso.
5.1.4 Avviamento
ll valore pari a 1.458 milioni di euro è invariato rispetto all’esercizio precedente e rappresenta un’attività immateriale
con vita utile indefinita e, pertanto, non soggetta ad ammortamento sistematico ma assoggettata a impairment test
almeno annuale.
Come indicato nel successivo punto 5.1.5, l’impairment test condotto ai sensi IAS 36 non ha evidenziato perdite di
valore.
(in milioni di euro)
Concessioni, licenze, brevetti
e diritti simili
Altre immobilizzazioni
immateriali
Immobilizzazioni in
corso e acconti
Totale
Valori iniziali al 31.12.2024 (A) 36 34 8 78
Variazioni al 31 dicembre 2025:
- acquisizioni 20 2 3 25
- alienazioni (-) (3) - - (3)
- ammortamenti (-) (20) (2) - (22)
- altri movimenti 5 3 (6) 2
Totale variazioni (B ) 2 3 (3) 2
Valori al 31.12.2025 (A+B) 38 37 5 80
di cui:
- costo storico 170 46 5 221
- svalutazioni (-) (1) (1) - (2)
- ammortamenti (-) (131) (8) - (139)
Valore netto 38 37 5 80
(in milioni di euro)
Terreni e fabbricati Impianti e
macchinari
Altri beni
Totale
Valori iniziali al 31.12.2024 (A) 54 120 1 175
Variazioni al 31 dicembre 2025:
- ammortamenti (-) (12) (23) (1) (36)
- altri movimenti 2 140 2 144
Totale variazioni (B) (10) 117 1 108
Valori al 31.12.2025 (A+B) 44 237 2 283
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5.1.5 Impairment test ai sensi dello IAS 36 sul valore dell’avviamento, delle
immobilizzazioni materiali e immateriali e delle partecipazioni
L’impairment test condotto ai sensi dello IAS 36 non ha evidenziato nel corso dell’esercizio svalutazioni a livello di
CGU, né tantomeno a livello di avviamento, mentre si sono registrate svalutazioni di valore nette delle partecipazioni
per un valore di 29 milioni di euro (vedi commento al paragrafo 5.2 Partecipazioni e altre attività finanziarie).
Il processo di impairment è stato strutturato in coerenza con il contesto macroeconomico mondiale legato alla crisi
geopolitica, all’inflazione ed alla fluttuazione dei prezzi delle commodity che è risultato dinamico ed in continua
evoluzione anche nel corso 2025, mentre i tassi d’interesse hanno evidenziato una progressiva riduzione rispetto l’anno
precedente.
Le principali assunzioni che hanno determinato gli esiti del test sono le seguenti:
Nell’elaborazione dello scenario di riferimento per il mercato elettrico italiano, in continuità con il test dello scorso
anno, si è tenuto conto dei risultati delle aste di remunerazione della capacità di generazione elettrica (cd. Capacity
Payment), che si sono svolte a dicembre 2024 e febbraio 2025 relativamente alle assegnazioni per gli anni 2026 e
2027; per quanto riguarda gli anni successivi, sono state stimate tariffe prudenziali rispetto a quelle attualmente
riconosciute sulla base della vita utile residua degli asset (ad eccezione dei nuovi impianti termoelettrici, per i quali
è stato ipotizzato un periodo non oltre i 15 anni).
Per quanto concerne le concessioni idroelettriche si è ipotizzato il prolungamento fino al 2027 delle concessioni
scadute; dato il contesto incerto circa le aste di riassegnazione, i valori di indennizzo sono stati stimati sulla base
del valore residuo delle cd. opere asciutte.
I WACC utilizzati nell’impairment test 2025 sono inferiori per la maggior parte delle CGU rispetto a quelli utilizzati
l’anno scorso, per effetto principalmente della diminuzione dei tassi d’interesse. I valori di riferimento del WACC
sono pari al 6,7% per l’area di business Generazione e Flessibilità (7,2% nel 2024), tra 8,1% e 9,7% per l’area di
business Gas Supply e Sviluppo Green Gases (tra 7,7% e 10,2% nel 2024).
Specificatamente per il test dell’avviamento, oltre alle ipotesi sopra esposte, nella determinazione del terminal value è
stato ipotizzato un tasso di crescita dei flussi di lungo termine compreso tra 0 e 1,5% a seconda delle specificità dei
singoli business del Gruppo.
Complessivamente il valore recuperabile dell’avviamento è superiore al valore di carico.
Al fine di supportare le analisi emergenti dal test, sono state elaborate delle sensitivity per dare evidenza dell’impatto
sui valori recuperabili degli asset e dell’avviamento al variare di assunzioni specifiche. In particolare, è stato analizzato
l’impatto teorico di mancato rinnovo del meccanismo di remunerazione di capacità produttiva (cd. Capacity Payment)
alla fine dei periodi in cui Edison risulta già assegnataria (2027 per gli impianti esistenti e dopo 15 anni per i nuovi
impianti). La sensitivity è stata svolta a parità delle altre condizioni scenaristiche. L’impatto complessivo sul valore
recuperabile della CGU Generazione e Flessibilità è una riduzione di circa 220 milioni di euro senza evidenza di
svalutazioni.
È stata inoltre effettuata un'ulteriore simulazione ipotizzando il mancato rinnovo delle concessioni Idroelettriche alla
loro scadenza, considerando il rimborso delle opere cd. asciutte da parte del subentrante; anche in questo caso il
valore recuperabile della CGU Generazione e Flessibilità è in riduzione ma senza evidenza di svalutazioni.
Con riferimento alle CGU Termoelettrico, Eolico e Fotovoltaico, sono state svolte delle sensitivity
assumendo una
riduzione del 15% del margine di contribuzione a partire dal 2030, al fine di riflettere una maggiore esposizione a
possibili mutamenti di scenario. Anche in tale ipotesi, le analisi non hanno evidenziato perdite di valore.
In merito all’avviamento, si è poi proceduto a sottoporre a simulazione Montecarlo alcune variabili chiave per individuare
il valore recuperabile.
Oltre a determinare il valore recuperabile di riferimento, la simulazione permette di quantificare i possibili scostamenti
rispetto a tale valore legati alle oscillazioni delle variabili prese in esame e alla probabilità di tali variazioni.
Considerando un intervallo ragionevole, il valore recuperabile avrebbe una variazione relativa, comunque, marginale
(nell’intervallo tra +/- 2,5%) e senza impatto a titolo di svalutazione.
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5.2 Partecipazioni e altre attività finanziarie immobilizzate
Le partecipazioni e le altre attività finanziarie immobilizzate ammontano complessivamente a 1.603 milioni di euro e
sono costituite da:
partecipazioni, di cui 1.561 milioni di euro in società controllate e 19 milioni di euro in società collegate e a
controllo congiunto;
partecipazioni a fair value con transito da Conto economico per 3 milioni di euro, riferite principalmente alla
partecipazione in American Superconductor, in European Exchange Energy, in Bake Two Srl, in Musa Scarl, in
Endeavour Srl e in Easyfeel Srl;
le altre attività finanziarie immobilizzate, pari a 20 milioni di euro, sono riferite per:
- 7 milioni di euro (9 milioni di euro al 31 dicembre 2024) al credito finanziario vantato da Edison verso la società
Depositi Italiani GNL Spa (DIG) riferito a uno shareholders loan concesso nel 2020 con scadenza al 2036;
- 5 milioni di euro (nullo al 31 dicembre 2024) al credito finanziario vantato da Edison verso la società Puglia
Green Hydrogen Valley riferito a uno shareholders loan concesso nel 2025 con scadenza al 2027;
- 4 milioni di euro (6 milioni di euro al 31 dicembre 2024) all’investimento nel fondo FPCI Electranova – Idinvest
Smart City Venture Fund che si concentra su società non quotate in rapida crescita (dalla fase iniziale alla fase
avanzata) nel settore Energies & Cities, principalmente a livello UE. Tale investimento è valutato a fair value e
nel corso dell’esercizio sono stati rilevati a Conto economico decrementi di valore per circa 1 milione di euro;
- 4 milioni di euro (2 milioni di euro al 31 dicembre 2024) all’investimento nel fondo Corporate Partners I di CDP
Venture Capital, per il comparto EnergyTech. Tale investimento è valutato a fair value e nel corso dell’esercizio
non sono stati rilevati a Conto economico incrementi o decrementi di valore.
Le variazioni intervenute nell’anno, come richiesto dal codice civile, e le informazioni di dettaglio sulle partecipazioni
controllate, collegate, a controllo congiunto e altre, sono riportate nell’allegato prospetto “Elenco delle partecipazioni al
31 dicembre 2025”.
Fra le principali variazioni dell’esercizio 2025 si segnala quanto segue:
le variazioni del capitale e riserve si riferiscono in particolare a:
- 40 milioni a favore di Edison Green Gas Srl (per maggiori dettagli si faccia riferimento al punto 1.4.2
“Costituzione Edison Green Gas Srl”;
- 11 milioni a favore di Edison Bess Srl per l’avvio di partnership nel settore delle batterie;
le svalutazioni/rivalutazioni a Conto economico, commentate in seguito, riflettono l’adeguamento del valore di
carico di alcune partecipate frutto del processo di impairment test descritto in calce;
la fusione per incorporazione fa riferimento all’incorporazione della società Sistemi di Energia Spa (per maggiori
dettagli si veda il punto 1.4.1 “Operazioni straordinarie - Fusione Sistemi di Energia Spa”);
(in milioni di euro)
Partecipazioni Partecipazioni a
fair value con
transito da conto
economico
Altre attività
finanziarie
immobilizzate
Totale
Valori iniziali al 31.12.2024 (A) 1.574 2 17 1.593
Variazioni al 31 dicembre 2025:
- alienazioni (-) (8) - - (8)
- acquisizioni - 1 - 1
- variazioni del capitale e riserve 51 - - 51
- riv. (+) / sval. (-) a conto economico (27) - (1) (28)
- fusione per incorporazione (10) - - (10)
- altr i movimenti (- ) - - 4 4
Totale variazioni (B) 6 1 3 10
Valori al 31.12.2025 (A+B) 1.580 3 20 1.603
di cui:
- costo storico 1.846 8 25 1.879
- svalutazioni (-) (266) (5) (5)
(276)
Valore netto 1.580 3 20 1.603
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le alienazioni si riferiscono alla cessione della partecipazione in Wind Energy Pozzallo Srl a Edison Rinnovabili
Spa.
Impairment test sulle partecipazioni
La Società valuta almeno annualmente la presenza di indicatori di impairment di ciascuna partecipazione,
coerentemente con la propria strategia di gestione delle entità legali all’interno del Gruppo e, qualora si manifestino,
assoggetta a impairment test tali attività. I processi e le modalità di valutazione e determinazione del valore recuperabile
di ciascuna partecipazione sono basate su assunzioni a volte complesse che per loro natura implicano il ricorso al
giudizio degli Amministratori, in particolare con riferimento all’identificazione di indicatori di impairment, alla previsione
della loro redditività futura per il periodo del business plan di Gruppo, alla determinazione dei flussi di cassa normalizzati
alla base della stima del valore terminale e alla determinazione dei tassi di crescita di lungo periodo e di attualizzazione
applicati alle previsioni dei flussi di cassa futuri.
Le svalutazioni, o le eventuali rivalutazioni, delle partecipazioni riflettono le valutazioni derivanti dall’impairment test
sulle partecipazioni medesime. Il test di impairment sul valore d’iscrizione delle partecipazioni prevede il confronto tra
il valore di carico ed il rispettivo patrimonio netto e risultato della partecipata, inclusivo dunque degli effetti del test di
impairment da questa condotto sui propri assets. Qualora, a seguito di tale confronto, il patrimonio netto risulti inferiore
o superiore al valore di carico, la Società valuta l’adeguamento del valore d’iscrizione della partecipazione.
Per alcune partecipazioni il cui costo è superiore al pro-quota di patrimonio netto, il valore è rimasto invariato in quanto
ci si attende un flusso reddituali futuro positivo. Nel 2025 sono state registrate svalutazioni nette per 29 milioni di euro.
Dividendi, rivalutazioni/(svalutazioni) e altri proventi (oneri) da partecipazioni
I proventi netti da partecipazioni si riferiscono principalmente:
per 128 milioni di euro a dividendi;
per 29 milioni di euro alle svalutazioni riferite a Edison Green Gas Srl (17 milioni di euro) e a Edison Bess Srl (10
milioni di euro);
per 260 milioni di euro alla plusvalenza netta derivante dalla cessione di Edison Stoccaggio (229 milioni di euro),
dalla cessione della società proprietaria della centrale cogenerativa di Sesto San Giovanni (27 milioni di euro) e
all’incasso ricevuto da Alperia Spa (5 milioni di euro) a seguito degli accordi successivi all’arbitrato che era stato
promosso da Edison alcuni anni fa sull’acquisto della partecipazione in Cellina Energy Spa, poi incorporata.
5.3 Fondi rischi e benefici ai dipendenti
(in milioni di euro)
31.12.2024 Oneri finanziari Accantonamenti Utilizzi
Altri
movimenti
31.12.2025
- Benefici ai dipendenti 11 - - (1) - 10
- Fondi di smantellamento e ripristino siti 73 2 - (3) - 72
- Fondi per rischi e oneri diversi 50 - 3 (13) (3) 37
Totale fondi rischi operativi 134 2 3 (17) (3) 119
(*) per approfondimenti vedi capitolo 5.2
(in milioni di euro)
Esercizio 2025 Esercizio 202
4
V
ariazioni
Dividendi 128 148 (20)
Rivalutazioni (svalutazioni) da partecipazioni (29) 34 (63)
Plusvalenza (minusvalenza) da cessione di partecipazioni 260 19 241
Totale proventi (oneri) da partecipazioni 359 201
158
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5.3.1 Benefici ai dipendenti
Il valore di 10 milioni di euro (11 milioni di euro al 31 dicembre 2024) riflette le indennità di fine rapporto e altri benefici
maturati a fine periodo a favore del personale dipendente. Gli utili e le perdite attuariali iscritte direttamente a patrimonio
netto sono pari a circa 1 milione di euro, invariato rispetto al 31 dicembre 2024 (si veda tabella patrimonio netto).
La valutazione attuariale prevista dello IAS 19 è effettuata solo per la passività relativa al trattamento di fine rapporto
maturato rimasto in azienda, i cui parametri utilizzati per la valutazione sono i seguenti:
5.3.2 Fondi di smantellamento e ripristino siti
Pari a 72 milioni di euro, recepiscono la valorizzazione, attualizzata alla data di bilancio, dei costi di decommissioning
che si prevede di dover sostenere con riferimento ai siti industriali. La variazione dell’esercizio riflette l’effetto netto: (i)
dell’iscrizione dell’onere riferito all’attualizzazione, a Conto economico incluso nella voce “Altri proventi (oneri) finanziari
netti” e (ii) dall’utilizzo del fondo a copertura dei costi sostenuti.
5.3.3 Fondi per rischi e oneri diversi
Sono relativi a fondi di natura prettamente industriale riferiti alle varie aree in cui la Società opera, oltre ad alcuni fondi
per contenziosi fiscali per imposte sugli immobili.
Riflettono, tra l’altro, la valorizzazione di passività probabili correlate ad alcune vertenze in corso per cui è stato
possibile effettuare una stima attendibile della corrispondente obbligazione attesa ancorché non sia oggettivamente
possibile prevedere il timing degli eventuali esborsi monetari ad esse correlati.
Il valore complessivo è pari a 37 milioni di euro, in decremento rispetto al 31 dicembre 2024 per l’effetto combinato dei
seguenti avvenimenti:
utilizzo a copertura di costi sostenuti nell’esercizio, relativi a fondi per rischi e oneri diversi accantonati negli esercizi
precedenti (pari a 4 milioni di euro);
rilasci per fondi di natura operativa, accantonati nei precedenti esercizi per far fronte ad eventuali oneri e che si
ritengono estinti nell’esercizio in esame (pari a 9 milioni di euro);
accantonamenti per possibili oneri futuri correlati a rischi di tariffazione, di natura legale e fiscale (pari a 3 milioni
di euro).
Contenziosi ICI e IMU, nonché per Rendite Catastali di centrali idroelettriche e termoelettriche
Si sono recentemente definiti i contenziosi fiscali per le rendite catastali successive alla norma c.d. “imbullonati” con
esito favorevole per la società; si attende ora la definizione dei relativi contenziosi IMU per le annualità post 2016.
5.4 Attività e Passività potenziali
Attività potenziali
Nessun beneficio iscritto in bilancio.
Corrispettivo differito legato alla cessione di Edison Stoccaggio
Il contratto di cessione di Edison Stoccaggio al Gruppo Snam, perfezionato in data 3 marzo 2025, prevede, oltre al
corrispettivo già incassato di 565 milioni di euro, anche un potenziale earn-out che Snam corrisponderà ad Edison in
caso di esito positivo di un contenzioso amministrativo in corso.
Procedimento arbitrale contro Venture Global
Nel 2017 Edison ha sottoscritto un contratto con la società americana Venture Global LNG Inc per l’importazione di
gas naturale liquefatto dagli Stati Uniti. Le condizioni per iniziare le forniture ai sensi dell'accordo si sono verificate
intorno all'ultimo trimestre del 2022. Tuttavia, in violazione ai propri obblighi contrattuali, Venture Global non ha mai
31.12.2025 31.12.2024
- Tasso annuo tecnico di attualizzazione 3,90% 3,40%
- Tasso annuo di inflazione 1,80% 1,90%
- Tasso annuo aumento retribuzioni complessivo 2,00% 2,00%
- Stima incremento annuo TFR 2,85% 2,93%
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dato avvio alle consegne di GNL a Edison, preferendo vendere questo gas ad altre controparti sui mercati wholesale
a breve termine. Di fronte a questa decisione Edison, a maggio 2023, ha avviato un procedimento arbitrale contro la
società americana, chiedendo un risarcimento di circa 1.500 milioni di dollari. L'arbitrato è attualmente in corso presso
la London Court of International Arbitration (LCIA) e si prevede che si concluda nel primo semestre 2026.
Passività potenziali
Non iscritte a bilancio in quanto dipendono da eventi possibili, ma non probabili, ovvero probabili ma non quantificabili
in modo attendibile e per i quali gli esborsi monetari non sono ragionevolmente stimabili.
Arbitrati in materia di valorizzazione “opere asciutte” delle grandi derivazioni idroelettriche
In data 23 gennaio 2026 sono stati pronunciati i lodi nell’ambito dei due arbitrati avviati da Edison nel corso del 2024
al fine della determinazione del prezzo delle “opere asciutte” delle concessioni di Codera Ratti e Dongo. Il contezioso
era nato a seguito dell’indizione della gara per il rinnovo delle due concessioni, quando, con il bando, la Regione
Lombardia aveva definito una valorizzazione di tali opere molto diversa da quella considerata legittima da Edison. Con
le decisioni sopra menzionate i collegi arbitrali hanno stabilito che il criterio da utilizzare per determinare il prezzo delle
opere asciutte sia quello “contabile” (il valore delle opere è stato stimato complessivamente in circa 16,2 milioni di
euro). La Società, che considera solo parzialmente satisfattiva la decisione, si sta riservando ogni valutazione in merito
ad un’eventuale impugnativa dei due lodi. Si ricorda, in ogni caso, che la possibilità di contestare la decisione arbitrale
nei termini previsti dal diritto processuale civile è possibile per entrambe le parti (sia Edison che la Regione).
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6. PATRIMONIO NETTO
Il patrimonio netto di Edison Spa pari a 5.960 milioni di euro è in aumento di 238 milioni di euro rispetto ai 5.722
milioni di euro del 31 dicembre 2024. La composizione del patrimonio netto al 31 dicembre 2025, confrontata con quella
del 31 dicembre 2024, è riportata nella seguente tabella:
L’Assemblea degli azionisti del 3 aprile 2025 ha deliberato la distribuzione di dividendi delle azioni di risparmio e
ordinarie a valere sul risultato dell’esercizio 2024 per un ammontare complessivo di 287 milioni di euro, e sono stati
messi in pagamento dal 30 aprile 2025.
Nel seguito sono analizzate e indicate le variazioni delle singole voci che compongono il patrimonio netto della Società
alla chiusura del bilancio dell’esercizio 2025:
Capitale sociale
Non si segnalano variazioni in merito alla composizione del capitale sociale della Società.
L'Assemblea degli azionisti delibera di vincolare una quota parte del capitale sociale
Si ricorda che in data 24 giugno 2021, l’Assemblea ordinaria degli azionisti di Edison ha deliberato di appostare in
bilancio, ai sensi dell’articolo 110 del Decreto Legge del 14 agosto 2020, n. 104 e delle disposizioni integrative e
collegate, un vincolo fiscale per un importo complessivo di 1.572.280.356,02 euro su una corrispondente quota parte
del capitale sociale. Tale delibera si è resa necessaria a seguito dell’esercizio dell’opzione, da parte di Edison, di
riallineare i valori fiscali al maggior valore civile di una parte significativa di alcuni beni ammortizzabili e dell’avviamento,
come consentito dalla legge sopra citata.
Partecipazioni rilevanti
Sulla base delle risultanze del Libro dei Soci, delle comunicazioni ricevute ai sensi di legge e delle altre informazioni a
disposizione alla data del 17 febbraio 2026, nessun soggetto ad eccezione del gruppo EDF detiene, direttamente o
indirettamente, anche per interposta persona, società fiduciarie e società controllate, partecipazioni superiori al 3% del
capitale con diritto di voto (“Partecipazioni Rilevanti”). La partecipazione del gruppo EDF nel capitale rappresentato da
azioni ordinarie di Edison si articola come segue:
Azioni ordinarie % diritti di voto esercitabili
% di possesso sul capitale
emesso
Transalpina di Energia Spa 4.602.160.785 99,473 97,172
Totale gruppo EDF 4.602.160.785 99,473 97,172
Patrimonio netto
(in milioni di euro)
N. azioni Unit. Euro % sul N. azioni Unit. Euro % sul
Capitale sociale di cui:
V.n. Capitale V.n. Capitale
Azioni Ordinarie 4.626.557.357 1,00 97,69% 4.627 4.626.557.357 1,00 97,69% 4.627
Azioni di risparmio non convertibili 109.559.893 1,00 2,31% 110 109.559.893 1,00 2,31% 110
Totale capitale sociale 4.736.117.250 100,00% 4.736 4.736.117.250 100,00% 4.736
Riserva legale 86 66
Altre riserve --
Riserva Cash Flow Hedge 31 8
Riserva per utili (perdite) attuariali (1) (1)
Riserva da fusione per incorporazione 35 17
Utili (perdite) portate a nuovo 588 497
Utile (perdita) dell'esercizio 485 399
Totale patrimonio netto 5.960 5.722
31.12.2025 31.12.2024
Relazione Finanziaria Integrata Annuale 2025 Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
Bilancio consolidato
Bilancio separato
40
ALTRE POSTE DI PATRIMONIO NETTO
Riserva legale
L’Assemblea Ordinaria dei Soci del 3 aprile 2025 ha deliberato di accantonare il 5% dell’utile dell’esercizio 2024 a
riserva legale per 20 milioni di euro.
Riserva di cash flow hedge
La riserva di cash flow hedge, positiva per circa 31 milioni di euro, è correlata all’applicazione dell’IFRS 9 in tema di
contratti derivati e riferibile alla sospensione a patrimonio netto della parte efficace dei contratti derivati stipulati per la
copertura del rischio prezzo e il rischio cambio delle commodity energetiche. Gli importi rilevati direttamente a
patrimonio netto vengono riflessi nel Conto economico coerentemente agli effetti economici prodotti dall’elemento
coperto. La seguente tabella illustra la variazione rispetto al 31 dicembre 2024:
La variazione registrata nel periodo e la riserva al 31 dicembre 2025 sono essenzialmente correlate al fair value netto
dei derivati in essere a copertura del rischio commodity e cambio associato alle formule presenti sia nei contratti di
vendita che in quelli di approvvigionamento sottoscritti da Edison per la gestione dei propri asset fisici e contrattuali. Il
valore, in aumento rispetto al 31 dicembre 2024, riflette la generale diminuzione dei prezzi registrati nel periodo rispetto
ai prezzi fissati con le coperture in essere.
Riserva per utili e perdite attuariali
Iscritta direttamente a patrimonio netto è negativa per circa 1 milione di euro, invariata rispetto al 2024. La valutazione
attuariale prevista dallo IAS 19 è effettuata solo per la passività relativa al trattamento di fine rapporto maturato rimasto
in azienda.
Utili portati a nuovo e (perdite) portate a nuovo
L’Assemblea Ordinaria dei Soci del 3 aprile 2025 ha deliberato di destinare a utili portati a nuovo 92 milioni di euro.
(in milioni di euro) Riserva lorda Imposte differite
Riserva
netta
Valore iniziale al 01.01.2025 10 (2)
8
- Variazione dell'esercizio 34 (11)
23
Valore al 31.12.2025 44 (13) 31
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Bilancio separato
41
REGIME FISCALE CUI SONO SOGGETTI IL CAPITALE SOCIALE E LE RISERVE IN CASO DI
RIMBORSO O DISTRIBUZIONE
Di seguito si evidenziano le tipologie di regime fiscale e le possibilità di utilizzo delle diverse poste, costituenti il
patrimonio netto:
Con particolare riferimento al regime fiscale si segnala che le riserve in sospensione già imputate a capitale sociale,
di cui sub B, risultano così suddivise in base ai relativi riferimenti normativi e societari (valori in migliaia euro):
n. 576 - 1.12.1975 (ex Edison già Montedison) 31.064
n. 72 - 19.3.1983 (ex Edison già Montedison) 15.283
n. 576 - 1.12.1975 (ex Finagro) 1.331
n. 72 - 19.3.1983 (ex Finagro) 3.310
n. 72 - 19.3.1983 (ex Montedison) 8.561
n. 72 - 19.3.1983 (ex Silos di Genova Spa.) 186
n. 413 - 30.12.1991 (ex Finagro) 4.762
n. 576 - 1.12.1975 (ex Calcemento) 976
n. 72 - 19.3.1983 (ex Calcemento) 4.722
n. 413 - 30.12.1991 (ex Sondel) 2.976
n. 413 - 30.12.1991 (ex Edison) 118.911
Le imposte eventualmente dovute in relazione alle riserve di cui al punto B ammontano a 46 milioni di euro, quelle in
relazione al punto C ammontano, al netto del credito d’imposta, a 80 milioni di euro e quelle in relazione al punto F
ammontano, sempre al netto del credito di imposta, a 344 milioni di euro.
In relazione ai componenti negativi di reddito non imputati a Conto economico, ma dedotti sino all’esercizio 2008 in
base ad apposito prospetto della dichiarazione dei redditi, le disposizioni fiscali prevedono che, a tutela delle pretese
(migliaia di euro)
Importo a
bilancio
Tipologia Importo
P ossi bi li tà
di utizzo
Capitale sociale
Azioni ordinarie
4.626.557
Azioni di risparmio
109.560
4.736.117
di cui: B 192.082
-
C 588.628 -
F 1.572.280 -
Altre riserve
Riserva legale
85.647
A2
Riserva da fusione per incorporazione
34.513
1, 2, 3
di cui:
A 17.922
D283
F 16.308
Utili portati a nuovo
588.179
A 1, 2, 3
Perdite portate a nuovo
-
-
Riserva valutazione derivati CFH
31.113
E-
Riserve attuariale (IAS 19)
(695)
-
Regime fiscale
Possibilità di utilizzo
1
: aumento di capitale
2
: copertura di perdite
3
: distribuzione ai soci
F
: Quota vincolata ai sensi dei commi 3 e 8 dell'art.110 D.L.104/2020; in caso di assegnazione ai soci,
concorrerà a formare il reddito imponibile ai fini IRES della società, così come il reddito imponibile dei
percipienti, fatto salvo il diritto al credito di imposta per la Società per l'imposta sostitutiva del 3% assolta in
relazione all'eventuale
q
uota attribuita ai soci.
Regime fiscale
D
: riserve che in caso di distribuzione non concorrono a formare il reddito imponibile del socio
E
: riserva di cash flow hedge
C
: patrimonio netto vincolato ai sensi del comma 469 Legge 266/2005 (cd. riallineamento), che in caso di
utilizzo concorre a formare il reddito imponibile della società aumentato dell’imposta sostitutiva del 12%,
con contestuale diritto al credito d’imposta del 12% (pari all’imposta sostitutiva versata)
B
: riserve in sospensione d’imposta già imputate a capitale sociale, tassabili in caso di riduzione del
capitale sociale per assegnazione ai soci
A:
riserve che in caso di distribuzione concorrono a formare il reddito imponibile del socio
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erariali, una corrispondente quota parte di riserve, non vincolate e utili portati a nuovo, vada mantenuta nel bilancio
della Società ovvero, se distribuita, concorra a formare il reddito della Società.
In considerazione degli ammortamenti extracontabili effettuati negli esercizi 2006 e 2007, nonché del c.d.
disinquinamento delle poste fiscali senza rilevanza civilistica effettuato nell’esercizio 2004, le deduzioni extracontabili
ancora in essere sono complessivamente pari a circa 1,9 milioni di euro; in relazione a tali variazioni sono contabilizzate
imposte differite per circa complessivi 0,5 milioni di euro.
Qualora si procedesse a distribuzioni di utili o riserve, pertanto, dovranno residuare riserve, rilevanti ai fini dell’Art. 109
TUIR, complessivamente pari a 1,4 milioni di euro. In caso di mancanza o insufficienza di riserve rilevanti, dovrà essere
assoggettata a tassazione in capo alla Società l’eventuale differenza distribuita, aumentata delle relative imposte
differite.
Si ricorda inoltre che, a seguito della riforma IRES in vigore dal 1° gennaio 2004, è stata introdotta la presunzione di
prioritaria distribuzione dell’utile d’esercizio e delle riserve diverse da quelle di capitali per la quota non accantonata in
sospensione di imposta, indipendentemente dal disposto della delibera assembleare (art. 47 TUIR).
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7. INDEBITAMENTO (DISPONIBILITA’) FINANZIARIO NETTO E
COSTO DEL DEBITO
7.1 Gestione delle risorse finanziarie
Edison Spa definisce la propria strategia finanziaria con l’obiettivo principale di garantire la disponibilità di risorse
monetarie alle migliori condizioni di mercato, e nelle appropriate proporzioni, per supportare la gestione caratteristica
d’impresa e lo sviluppo di investimenti a sostegno della crescita futura.
A tal fine, per la provvista finanziaria, Edison Spa ricorre al mercato del debito bancario, così come può ricorrere anche
alla controllante EDF Sa. In entrambi i casi, i termini dei finanziamenti sono allineati alle migliori condizioni di mercato
per Edison.
Nell’ambito della tesoreria, Edison dedica uno dei propri conti correnti bancari al rapporto di cash-pooling con EDF Sa
che prevede ampia elasticità di cassa, grazie ad un affidamento fino a 199 milioni di euro regolato a condizioni
competitive. Quanto al governo della liquidità, esso è accentrato a livello di Edison Spa che gestisce direttamente la
tesoreria delle proprie società controllate italiane e coordina le controllate estere, in entrambi i casi attraverso conti
correnti di corrispondenza e finanziamenti infragruppo. I primi presiedono al sistema degli incassi e pagamenti,
assicurando, se necessario, elasticità di cassa nel breve periodo, mentre i finanziamenti permettono di coprire i
fabbisogni strutturali, primi fra tutti gli investimenti. I termini e le condizioni applicati riflettono via via nel tempo le
condizioni di mercato prevalenti secondo il principio cosiddetto “at arm’s lenght”, per cui i rapporti, nella fattispecie
finanziari, tra membri di uno stesso gruppo debbono essere conclusi sostanzialmente alle stesse condizioni che si
sarebbero applicate nei confronti di parti terze.
Per la provvista finanziaria degli investimenti e la copertura del capitale circolante, Edison si rivolge al mercato ove si
manifestino opportunità interessanti: ad esempio nella copertura degli investimenti, Edison è ricorsa largamente ai
finanziamenti concessi dalla Banca Europea per gli Investimenti (BEI) che offre condizioni economiche e termini di
durata particolarmente convenienti. Proprio nel 2025 Edison ha raggiunto un accordo con la BEI per un finanziamento
fino a 800 milioni di euro (Green Framework Loan 2) che si articolerà in diversi contratti di prestito, il primo dei quali,
del valore di 200 milioni di euro, è stato firmato a novembre.
Al 31 dicembre 2025 il credit rating di Edison è BBB outlook positivo per Standard & Poor’s e Baa3 outlook stabile per
Moody’s. Si segnala che, in data 23 gennaio 2026, Standard & Poor's ha innalzato il rating a lungo termine della Società
a BBB+, con outlook stabile. L’azione riflette un analogo cambiamento nel rating di EDF, azionista di controllo di Edison,
con l’aspettativa che Edison mantenga una solida performance operativa e metriche di credito conservative.
Questo paragrafo fornisce anche alcune sensitivity e analisi per descrivere meglio le procedure di gestione dei rischi
finanziari (rischio di tasso di interesse, rischio di credito, rischio di liquidità).
7.2 Indebitamento (disponibilità) finanziario netto e costo del debito
Di seguito è presentata una sintesi dei principali fenomeni che hanno avuto un impatto sulla disponibilità finanziaria
netta che al 31 dicembre 2025 è pari a 1.112 milioni di euro (750 milioni di euro di disponibilità finanziaria netta al 31
dicembre 2024).
La variazione di 362 milioni di euro della disponibilità finanziaria netta è
stata determinata principalmente dalla variazione positiva del capitale
circolante, oltre che dai seguenti flussi di cassa dell’esercizio:
per 287 milioni di euro dal pagamento dei dividendi;
per 128 milioni di euro dall’incasso dividendi da società controllate;
per 20 milioni di euro dal pagamento delle imposte dirette;
per circa 112 milioni di euro dagli investimenti nelle immobilizzazioni
materiali e immateriali;
per 52 milioni di euro per investimenti in immobilizzazioni finanziarie.
Di seguito si riporta la composizione del totale dell’indebitamento
(disponibilità) finanziario netto:
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In generale, l’indebitamento finanziario non corrente è una posizione creditoria per 79 milioni di euro al 31 dicembre
2025 che mostra un ulteriore miglioramento rispetto al credito di 22 milioni di euro del 31 dicembre 2024. È la risultante
di due tendenze contrapposte che si annullano e del restante effetto derivante dall’andamento dei crediti finanziari non
correnti. Da un lato, le altre passività non correnti si sono ridotte a seguito del pagamento di una parte delle obbligazioni
legate alle Attività non Energy. Dall’altro lato, sono saliti i debiti per i leasing e verso banche. Per un approfondimento
sui crediti finanziari non correnti si rimanda al punto 7.2.4 “Crediti finanziari correnti e non correnti verso società
controllate e collegate”.
Di seguito la composizione dell’indebitamento riferito all’applicazione del principio IFRS 16:
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazioni
Debito finanziario non corrente 785 644
141
-Debiti verso banche
non correnti
525 487 38
-Debiti per leasing non correnti
260 157 103
Credito finanziario non corrente (867) (810)
(57)
Attività finanziarie non correnti verso società controllate e collegate (867) (810) (57)
Altre passività non correnti 3144
(141)
Indebitamento finanziario non corrente (79) (22)
(57)
Debito finanziario corrente (esclusa la parte corrente del debito finanziario non corrente) 766 411
355
- Passività finanziarie correnti verso società controllate e collegate (+) 603 353 250
- Debiti verso banche
correnti
130 31 99
- Debiti verso controllante Transalpina di Energia 26 22 4
- Debiti verso altri finanziatori
correnti
752
Parte corrente del debito finanziario non corrente 65 94
(29)
-Debiti verso banche
'Parte corrente del debito finanziario non corrente
33 64 (31)
-Debiti per leasing
'Parte corrente del debito finanziario non corrente
32 30 2
Credito finanziario corrente (358) (346)
(12)
Attività finanziarie correnti verso società controllate e collegate (358) (346) (12)
Attività finanziarie correnti --
-
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (1.506) (887)
(619)
Indebitamento finanziario corrente netto (1.033) (728)
(305)
Totale indebitamento finanziario netto (1.112) (750)
(362)
di cui:
Indebitamento finanziario lordo 1.619 1.293
326
di cui Altre passività non correnti 3144(141)
Liquidità (2.731) (2.043)
(688)
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazioni
Debiti finanziari non correnti 260 157
103
Attività finanziarie non correnti verso società controllate e collegate (2) (3)
1
Indebitamento (disponibilità) finanziario netto non corrente 258 154
104
Debiti finanziari correnti 32 30
2
Attività finanziarie correnti verso società controllate e collegate (1) (1)
-
Indebitamento (disponibilità) finanziario netto corrente 31 29
2
Totale indebitamento (disponibilità) finanziario netto 289 183
106
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7.2.1 Debiti finanziari non correnti
I debiti finanziari non correnti registrano un incremento di 141 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2024 come di
seguito dettagliati.
I debiti verso banche sono principalmente rappresentati da finanziamenti a medio-lungo termine concessi dalla BEI
e destinati a progetti per l’energia prodotta da fonti rinnovabili ed efficienza energetica e per la realizzazione della
centrale Termoelettrica di Marghera Levante. Tale voce si incrementa di 38 milioni di euro per i nuovi utilizzi a valere
sul Green Loan BEI (destinato agli investimenti per la produzione di energia rinnovabile e per l’efficienza energetica)
sottoscritto nel 2020, che risulta così pienamente erogato.
I debiti per leasing IFRS 16 si incrementano principalmente per l’iscrizione del debito finanziario relativo al contratto
di movimentazione e stoccaggio tra Edison spa e Depositi Italiani GNL Spa (DIG) per il deposito costiero di Ravenna.
7.2.2. Altre passività non correnti
Le altre passività non correnti fanno principalmente riferimento a debiti per diritti reali di godimento. Si ricorda che al
31 dicembre 2024 comprendevano 140 milioni di euro di passività verso terzi da liquidarsi nel 2026 che erano incluse
nell’indebitamento finanziario.
7.2.3 Debiti finanziari correnti
I debiti finanziari correnti aumentano rispetto al 31 dicembre 2024 principalmente per effetto di maggiori scoperti
temporanei sui conti correnti ordinari per la normale gestione operativa.
Le seguenti tabelle riepilogano il dettaglio dei debiti correnti e dei crediti correnti e non correnti verso società
controllate e collegate, che rappresentano i rapporti di natura finanziaria e i saldi dei conti correnti infragruppo. Edison
Spa, infatti, in generale raccoglie la liquidità delle proprie controllate e ne finanzia i fabbisogni di spesa.
7.2.4 Debiti finanziari correnti verso società controllate e collegate
Il valore totale dei debiti finanziari correnti verso società controllate è aumentato rispetto allo scorso anno
principalmente perché Edison International Shareholdings ha depositato sul proprio conto corrente intragruppo presso
Edison il ricavato (circa 200 milioni di euro) della vendita di Elpedison, società greca partecipata al 50%. Il debito nei
confronti di Edison Rinnovabili invece si è notevolmente ridotto in seguito agli investimenti che la società ha avviato nel
2025 che l’hanno portata a usare la disponibilità in essere sul conto corrente intercompany.
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazioni
Banche 1629567
Transalpina di Energia Spa 26 22 4
Leasing IFRS 16 32 31 1
Società di factoring 55 -
Altri debiti finanziari 2 - 2
Totale debiti finanziari correnti 227 153 74
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazioni
Edison International Shareholdings 217 18 199
Edison Energia 69 14 55
Edison International 74 73 1
Edison Rinnovabili 62 143 (81)
Edison Regea 29 17 12
Biotech 23 2 21
Edison Green Gas 19 - 19
Altri minori 110 86 24
Totale 603 353 250
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazioni
Banche 525 487 38
Leasing
IFRS 16
260 157 103
Totale debiti finanziari non-correnti 785 644 141
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Si segnala infine che Edison Green Gas è una società neocostituita in cui sono confluite le attività legate ai c.d. gas
verdi, prima in capo a Edison Next, insieme alle relative posizioni a debito e credito verso Edison Spa.
7.2.5 Crediti finanziari correnti e non correnti verso società controllate e collegate
L’incremento dei crediti finanziari correnti e non correnti è principalmente da attribuire ai nuovi finanziamenti sottoscritti
nel corso d’anno per coprire il piano di investimenti delle società del Gruppo quali Edison Rinnovabili, Edison Next
Spain, Edison Teleriscaldamento, Biotech e le società di recente costituzione come Energia Verde Trapani. La
consistente riduzione dei crediti finanziari di Edison Next è legata sia alla costituzione della società Edison Green Gas,
come citato sopra, sia alla riduzione del saldo a debito verso la Capogruppo principalmente grazie agli incassi ricevuti
dalla vendita degli asset in Polonia.
7.2.6 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti, pari a 1.506 milioni di euro (887 milioni di euro al 31 dicembre 2024) e
costituite prevalentemente da saldi attivi di conto corrente con EDF Sa per 1.501 milioni di euro (878 milioni di euro al
31 dicembre 2024) e da saldi di conti bancari per 5 milioni di euro (9 milioni di euro al 31 dicembre 2024), sono
aumentate rispetto al 2024 non solo per effetto dei robusti flussi di cassa operativi, ma anche per gli incassi rivenienti
dalle dismissioni di Edison Stoccaggio a marzo, di Sesto Energia ad aprile e tramite la controllata Edison International
Shareholdings di Elpedison a luglio; sempre in tale mese è stato incassato l’earn-out previsto dall’accordo di cessione
delle attività E&P all’entrata in produzione del campo gas Cassiopea.
7.2.7 Composizione per fonte di finanziamento dell’indebitamento finanziario lordo
Le fonti finanziarie esterne sono primariamente rappresentate da finanziamenti di scopo a lungo termine concessi
dalla BEI direttamente a Edison Spa per lo sviluppo di progetti nel settore delle energie rinnovabili ed efficienza
energetica e per la ricostruzione della centrale termoelettrica di Marghera Levante.
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
variazione
31.12.2025 31.12.2024
variazione
31.12.2025 31.12.2024
variazione
Imprese controllate
Edison Next 345 480 (135) 220 117 103 125 363 (238)
Edison Rinnovabili 268 182 86 26 14 12 242 168 74
Edison Next Spain 107 75 32 29 38 (9) 78 37 41
Edison Telerisaldamento 93 34 59 31 6 25 62 28 34
Edison Next Government 84 87 (3) 214(12) 82 73 9
Energia Verde Trapani 57 2 55 12(1) 56 - 56
Biotech 46 19 27 --- 46 19 27
Edison Green Gas 45 - 45 13 - 13 32 - 32
Edison Stoccaggio
(*)
- 109 (109) - 109 (109) ---
Altre minori 180 168 12 36 46 (10) 144 122 22
Totale controlla te (A) 1.225 1.156 69 358 346 12 867 810 57
Fondo svalutazione crediti IFRS 9 (B) - -
-
--
-
--
-
Totale (A+B) 1.225 1.156
69
358 346
12
867 810
57
(*)
Ceduta il 3 marzo 2025
Totale
Di cui correnti Di cui non correnti
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7.2.8 Proventi (oneri) finanziari netti legati all’indebitamento (disponibilità)
I proventi finanziari netti sulla disponibilità finanziaria netta nell’esercizio 2025 sono pari a 55 milioni di euro in
leggera riduzione rispetto al precedente esercizio (proventi netti di 68 milioni di euro nel 2024) e beneficiano del
significativo ammontare delle disponibilità liquide e dell’aumento dei crediti finanziari verso società controllate e
collegate. Tuttavia, l’ammontare complessivo dei proventi finanziari netti rispetto allo scorso anno si è ridotto in linea
con uno scenario di mercato che vede tassi in diminuzione.
7.2.9 Riconciliazione del Rendiconto finanziario
Si riportano di seguito, ai sensi dello IAS 7 “Rendiconto finanziario”, le variazioni delle passività derivanti da attività di
finanziamento, la cui tabella consente di riconciliare i flussi monetari esposti nel prospetto “Rendiconto finanziario delle
disponibilità liquide” con il totale delle variazioni registrate nell’esercizio dalle poste patrimoniali che concorrono
all’indebitamento finanziario netto.
7.3 Gestione dei rischi finanziari
7.3.1 Rischio tasso interesse
L’esposizione di Edison al rischio di tasso di interesse è rimasta sostanzialmente stabile al netto di un leggero aumento
della percentuale di tasso variabile sul totale che riflette l’aumento dei debiti finanziari correnti verso banche e i nuovi
tiraggi del finanziamento BEI, fatti nel primo semestre 2025, a tasso variabile. Si ricorda che i debiti a tasso fisso sono
rappresentati in buona parte dai leasing IFRS 16, che hanno avuto un marcato incremento in corso d’anno, e da utilizzi
per 242 milioni di euro a valere sui fondi BEI.
(in milioni di euro)
Esercizio 2025 Esercizio 2024
Variazione
Proventi finanziari
Proventi finanziari verso società del gruppo 56 81 (25)
Proventi finanziari verso EDF SA 27 52 (25)
Proventi finanziari verso banche 12(1)
Totale proventi finanziari sulla disponibilità 84 135 (51)
Oneri finanziari
Oneri finanziari verso società del gruppo (14) (41) 27
Interessi passivi verso banche (13) (17) 4
Oneri finanziari verso Transalpina di Energia (2) (9) 7
Oneri finanziari verso EDF ---
Totale oneri finanziari sull'indebitamento (29) (67) 38
Totale proventi (oneri) finanziari sull'indebitamento (disponibilità) finanziario netto 55 68 (13)
Proventi (oneri) su cessione crediti pro-soluto (3) (3) -
Oneri per leasing finanziario IFRS 16 (10) (8) (2)
(in milioni di euro)
31.12.2024
Flusso
monetario
Flussi non
monetari
31.12.2025
Iscrizione nuovi
leasing IFRS 16
Debiti finanziari non correnti 644 (1) 142 785
Altri debiti finanziari correnti 505 326 - 831
Altre passività non correnti 144 (141) - 3
Attività finanziarie correnti e non correnti (-) (1.156) (69) - (1.225)
Passività nette derivanti da attività di finanziamento 137 115 142 394
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (-) (887) (619) - (1.506)
Indebitamento (disponibilità) finanziario netto (750) (504) 142 (1.112)
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Indebitamento Finanziario Lordo: Composizione tasso fisso e tasso variabile
L’esposizione di Edison al rischio tasso di interesse tiene qui conto, all’interno dei rapporti infragruppo, soltanto delle
passività e non delle attività e dunque per una visione più chiara del rischio tasso verso il mercato si rimanda al Bilancio
consolidato dove i rapporti infragruppo si elidono. Non esistono nella Società derivati associati all’indebitamento
finanziario.
Analisi di sensitività sugli oneri finanziari
Di seguito si riporta una analisi di sensitività che illustra gli effetti determinati sul Conto economico da un’ipotetica
traslazione delle curve di +50 o di -50 basis point rispetto ai tassi effettivamente applicati nel 2025, confrontata con i
corrispondenti dati del 2024. Si segnala che tale analisi è realizzata a valere sulla sola componente debitoria degli
oneri finanziari e prescinde dai proventi finanziari che tuttavia anche nel corso del 2025 hanno giocato un ruolo
estremamente significativo.
7.3.2 Rischio liquidità
Il rischio di liquidità rappresenta il rischio che le risorse finanziarie non siano sufficienti per far fronte alle obbligazioni
finanziarie e commerciali nei termini e alle scadenze prestabiliti.
La Società ha l’obiettivo di garantire che il Gruppo disponga sempre di fonti di finanziamento sufficienti per far fronte
alle sue obbligazioni a scadenza e per supportare per tempo i programmi di investimento, con ragionevoli margini di
flessibilità finanziaria.
La tabella che segue fornisce una valutazione prudenziale del totale delle passività esistenti al momento della
redazione del bilancio fino alla loro scadenza naturale. Essa include:
- oltre alla quota capitale ed ai ratei sugli interessi maturati, anche tutti gli interessi futuri stimati per l’intera durata
del debito sottostante. Ove presente, è considerato anche l’effetto dei contratti derivati sui tassi di interesse;
- i finanziamenti sono fatti scadere a vista, se si tratta di linee a revoca, e in caso contrario sulla base della prima
scadenza in cui possono essere chiesti a rimborso.
Per una rappresentazione più significativa, il valore prudenziale così ottenuto è messo a confronto con le disponibilità
liquide esistenti, senza considerare le altre attività (es. crediti commerciali).
Indebitamento Finanziario Lordo
31.12.2025 31.12.2024
Composizione tasso fisso e tasso variabile
(in milioni di euro)
senza
derivati
con
derivati
% con
derivati
senza
derivati
con
derivati
% con
derivati
- a tasso fisso 534 534 33% 442 442 38%
- a tasso variabile 1.082 1.082 67% 708 708 62%
Totale indebitamento finanziario lordo (*) 1.616 1.616 100% 1.150 1.150 100%
* Include gli effetti dell'applicazione del principio IFRS 16, non comprende le Altre passività non correnti
Sensitivity analysis
(in milioni di euro)
+50 bps base -50 bps +50 bps base -50 bps
Edison Spa
17 15 13 26 23 21
Esercizio 2025 Esercizio 2024
effetto sugli oneri finanziari (C.E.) effetto sugli oneri finanziari (C.E.)
Relazione Finanziaria Integrata Annuale 2025 Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
Bilancio consolidato
Bilancio separato
49
Proiezione dei flussi finanziari futuri
Il debito finanziario in scadenza entro un anno, pari a 256 milioni di euro (164 milioni di euro al 31 dicembre 2024)
aumenta rispetto al 31 dicembre 2024 per effetto di maggiori scoperti temporanei sui conti correnti ordinari per
l’asincronia nelle registrazioni degli addebiti e accrediti legati alla normale gestione operativa.
Il debito finanziario che scade oltre l’anno, pari a 966 milioni di euro (724 milioni di euro al 31 dicembre 2024), è
aumentato per i nuovi leasing IFRS 16 e i tiraggi per un totale di 70 milioni di euro a valere sul Green Framework Loan
della BEI effettuati nel corso del 2025.
La struttura per scadenza del debito finanziario di Edison, con una netta prevalenza del debito a medio-lungo termine,
è un fattore cruciale di protezione verso il rischio di liquidità.
Totale risorse finanziarie disponibili
La capacità di Edison di far fronte ai propri impegni monetari previsti e imprevisti è affidata, oltre che alla propria
liquidità, alla possibilità di ricorrere a linee di credito non utilizzate.
Al 31 dicembre 2025 Edison può contare sulla linea sottoscritta a novembre e non ancora utilizzata, pari a 200 milioni
di euro del già citato Green Framework Loan 2, concesso da BEI per finanziare progetti per l’efficienza energetica e la
realizzazione di impianti rinnovabili in tutto il territorio italiano. La linea di credito potrà essere utilizzata fino a novembre
2028 e ciascun tiraggio del finanziamento avrà una durata massima fino a 15 anni.
Al 31 dicembre 2025 Edison presenta inoltre disponibilità liquide per 1.506 milioni di euro, di cui 1.501 milioni di euro
sul conto corrente di tesoreria con EDF Sa. Ricordiamo infine che l’affidamento sul conto corrente di tesoreria con EDF
Sa ammonta a 199 milioni di euro e al 31 dicembre 2025 non è utilizzato.
Proiezione dei flussi finanziari futuri
(in milioni di euro)
da 1 a 3
mesi
oltre 3 mesi
fino a 1 anno
oltre 1 anno
da 1 a 3
mesi
oltre 3 mesi
fino a 1 anno
oltre 1 anno
Debiti e altre passività finanziarie (*) 147 109 966 41 123 724
Debiti verso fornitori 1.621 70 - 1.828 93 10
Totale 1.768 179 966 1.869 216 734
Garanzie personali prestate (**) - - - 91 - -
Disponibilità liquide 1.506 887
(*) La voce non comprende i "debiti finanziari correnti verso società di factoring e altri debiti finanziari"
(**) Tali garanzie sono prestate a finanziatori di società collegate
31.12.2025 31.12.2024
Relazione Finanziaria Integrata Annuale 2025 Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
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Bilancio separato
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Indebitamento finanziario lordo: scadenze del debito
7.3.3 Rischio di rimborso anticipato dei finanziamenti
La Società non è sottoposta in alcuna linea di credito al rispetto di covenant finanziari.
Per quanto riguarda gli effetti che un cambiamento del controllo di Edison potrebbe avere sui finanziamenti in essere,
si rimanda a quanto commentato nella Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance al paragrafo D.2.2.6
“Clausole di Cambiamento del Controllo”.
Non è prevista nei contratti di finanziamento alcuna clausola che determini la risoluzione anticipata del prestito come
effetto automatico del declassamento (o del venir meno) del rating creditizio che le società di rating assegnano ad
Edison Spa. Si ricorda che le linee a medio-lungo termine della BEI prevedono limitazioni, tipiche dei finanziamenti di
scopo alle imprese industriali, nell’utilizzo dei fondi e nella gestione dei progetti finanziati. Alla data di redazione del
bilancio, Edison Spa non è a conoscenza di alcuna situazione di default in capo alle società da essa controllate.
Relazione Finanziaria Integrata Annuale 2025 Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
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Bilancio separato
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8. FISCALITA’
8.1 Gestione rischio fiscale e tax management
Il gruppo Edison ha adottato, sin dal 2018, un sistema di governance del rischio fiscale, Tax Risk Management, che
permette il presidio costante, il monitoraggio proattivo e preventivo, l’individuazione, valutazione, gestione e controllo
attivo del rischio fiscale (c.d. Tax Control Framework o TCF). Tale modello di governance del rischio fiscale risulta
pienamente integrato nel Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi del Gruppo.
Il modello di governance del rischio fiscale adottato è costituito da una Tax Policy, una Norma Generale, un sistema di
Matrici di individuazione dei Rischi & dei Controlli, nonché un sistema di Flussi Informativi, connessi in modo sinergico
con quanto previsto ex L. 262/2005, ma separati funzionalmente mantenendo la loro integrità fiscale, per monitorare e
gestire le attività con potenziali impatti fiscali nei principali processi aziendali e sui risultati del Gruppo. Il Gruppo si è
quindi dotato di una strategia fiscale intesa come l’insieme di princìpi e linee guida ispirate da valori di trasparenza e
legalità.
Il TCF e gli elementi che lo supportano hanno ottenuto valutazione positiva da parte dell’Agenzia delle Entrate Ufficio
Adempimento Collaborativo nell’ambito dell’istruttoria che ha portato Edison Spa, con provvedimento emesso nel mese
di dicembre 2023, ad essere ammessa al Regime di Adempimento Collaborativo (c.d. Cooperative Compliance)
previsto dagli articoli 3-7 del Decreto Legislativo 5 agosto 2015, n. 128, con decorrenza dall’anno d’imposta 2022.
L’ammissione è elemento costitutivo per l’avvio di un rapporto rafforzato (c.d. enhanced relationship) fondato sulla
reciproca comunicazione, collaborazione e trasparenza tra contribuente e Amministrazione Finanziaria.
Nel corso del 2024, oltre al primo incontro post-ammissione con l’Agenzia delle Entrate Ufficio Adempimento
Collaborativo, che ha formalmente aperto il dialogo previsto dal regime in esame, Edison Spa ha dato seguito alle
richieste formulate in relazione alle aree di miglioramento individuate dallo stesso Ufficio nel corso della valutazione
del TCF adottato dalla Società.
Nel corso del 2025 sono proseguite le relazioni con l’Agenzia delle Entrate Ufficio Adempimento Collaborativo che ha
rilasciato in termini positivi la “Nota di chiusura della procedura di cui al punto 6.1 del Provvedimento del Direttore
dell’Agenzia delle entrate prot. n. 101573 del 26 maggio 2017”. Sempre nel corso del 2025 Edison Spa ha aggiornato
la propria Strategia Fiscale, adeguandola alle nuove disposizioni contenute nelle Linee Guida pubblicate dall’Agenzia
delle Entrate il 10 gennaio 2025. Il documento aggiornato, unitamente alla Transfer Pricing Policy, è stato approvato
dall’alta direzione e dal Consiglio di Amministrazione della Società in data 17 febbraio 2026.
Nel corso del 2025 è stato inoltre intrapreso un percorso di diffusione della Tax Culture in linea con le indicazioni
suggerite dal regime di Adempimento Collaborativo, a conferma della visione di Edison sulla governance fiscale
improntata ad una fiscalità consapevole per un’azienda responsabile.
8.2 Imposte
Le imposte sul reddito correnti sono iscritte in base alla stima del reddito imponibile in conformità alle aliquote e alle
disposizioni vigenti, o sostanzialmente approvate alla data di chiusura dell’esercizio, tenendo conto delle esenzioni
applicabili e dei crediti d’imposta eventualmente spettanti.
Le imposte anticipate e differite sono calcolate sulle differenze temporanee tra il valore attribuito ad attività e passività
in bilancio e i corrispondenti valori riconosciuti a fini fiscali, sulla base delle aliquote in vigore al momento in cui le
differenze temporanee si riverseranno. Le imposte anticipate sono iscritte nella misura in cui è probabile il futuro
recupero delle stesse. Nella valutazione delle imposte anticipate si tiene conto degli imponibili fiscali previsti nei piani
industriali approvati dalla Società. Quando i risultati sono rilevati direttamente a patrimonio netto, in particolare nella
“Riserva di altre componenti del risultato complessivo”, le attività per imposte anticipate e le passività per imposte
differite sono anch’esse imputate direttamente al patrimonio netto.
Nel corso del 2025, il Consiglio di Amministrazione di Edison, previo parere favorevole del Comitato Operazioni con
Parti Correlate, e il Consiglio di Amministrazione di TdE (consolidante fiscale) hanno convenuto in merito alla
prosecuzione dell’esercizio dell’Opzione di adesione alla tassazione di Gruppo ai fini IRES, come previsto dagli artt.
117 e seguenti del TUIR – c.d. Consolidato fiscale nazionale – per Edison e sue controllate nonché sull’ampliamento
del perimetro alle controllate interessate aventi i requisiti, per il triennio 2025-2027, con possibilità di rinnovo tacito,
permanendo i presupposti di legge.
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Ne consegue che, anche per l’anno 2025, per la Società è in vigore l’opzione di adesione al citato Consolidato fiscale
nazionale e, conseguentemente, la Società e le altre società aderenti al suddetto Consolidato provvedono a
determinare l’IRES dovuta in coordinamento con la consolidante TdE.
Al fine di regolamentare reciproci impegni ed azioni sono sottoscritti accordi bilaterali tra la consolidante TdE e le
singole società consolidate, sebbene per i rapporti in oggetto valgono in primo luogo le norme previste dalla relativa
disciplina fiscale di volta in volta in vigore.
8.2.1. Imposte e tax rate
Le imposte correnti pari a 174 milioni di euro, includono l’IRES per 123 milioni di euro (67 milioni di euro nel 2024) e
l’IRAP per 51 milioni di euro (pari a 36 milioni di euro nel 2024).
Le imposte differite/anticipate nette presentano un saldo positivo pari a 82 milioni di euro. Tale saldo è dovuto
principalmente all’accantonamento di imposte anticipate sui fondi rischi e all’utilizzo delle imposte anticipate sul
differenziale di valori delle immobilizzazioni materiali.
Le imposte dell’esercizio precedente presentano un saldo positivo di 3 milioni di euro.
L’analisi della riconciliazione tra l’onere fiscale teorico, determinato applicando l’aliquota fiscale IRES e IRAP vigente
in Italia, e l’onere fiscale effettivo di competenza dell’esercizio è di seguito riportata:
Al fine di una migliore comprensione della riconciliazione in esame, l’impatto dell’IRAP è stato tenuto distinto per evitare
ogni effetto distorsivo, essendo tale imposta commisurata a una base imponibile diversa dal risultato ante imposte.
8.2.2 Imposte dirette pagate
Nel corso dell’esercizio gli esborsi per imposte dirette ammontano a 20 milioni di euro e si riferiscono agli acconti IRAP
2025 (al netto di una compensazione di crediti vantati verso l’erario di 1 milione di euro).
(in milioni di euro)
Esercizio 2025 Esercizio 2024
Variazione
Imposte correnti (174) (103) (71)
Imposte differite/anticipate 82 4 78
Imposte esercizi precedenti 3 19 (16)
Totale Imposte (89) (80) (9)
(in milioni di euro)
Risultato prima delle imposte 574 451
Imposta applicabile nell'esercizio 138 24,0% 108 24,0%
Dividendi esclusi da tassazione (95% incassati al 31.12) (29) (5,1%) (34) (7,5%)
Svalutazioni (rivalutazioni) delle partecipazioni 7 1,2% (8) (1,8%)
Plusvalenze cessioni partecipazioni (58) (10,1%) - -
Differenze permanenti (1) (0,2%) 5 1,1%
IRAP corrente 51 8,9% 36 8,0%
IRAP differite (10) (1,7%) - -
Effetto DTA su riallineamento (9) (1,6%) (9) (2,0%)
Conciliazione giudiziale - - (18) -
Totale imposte a Conto Economico 89 15,5% 80 21,8%
Esercizio 2025 Esercizio 2024
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8.3 Attività e passività fiscali
8.3.1. Crediti e debiti per imposte
Al 31 dicembre 2025 risultano iscritti debiti netti per 40 milioni di euro (crediti netti per 118 milioni di euro al 31 dicembre
2024); i dettagli sono riportati nella tabella seguente:
Nel dettaglio:
i debiti per imposte correnti comprendono il debito verso l’Erario per IRAP;
i debiti verso la controllante per consolidato fiscale si riferiscono al cd. consolidato fiscale nazionale IRES.
8.3.2. Attività per imposte anticipate e passività per imposte differite
Al 31 dicembre 2025 risultano iscritte attività per 403 milioni di euro (321 milioni di euro al 31 dicembre 2024), mentre
le passività ammontano a 13 milioni di euro (2 milioni di euro al 31 dicembre 2024).
Nel seguito vengono dettagliati i movimenti delle “Attività per imposte anticipate” e delle “Passività per imposte differite”
per tipologia di differenze temporali, determinati sulla base delle aliquote fiscali previste dai provvedimenti in vigore.
Si ricorda che ove ne ricorressero i requisiti previsti dallo IAS 12, le poste vengono compensate.
Impatti a Conto economico e a patrimonio netto
In particolare, si segnala che la valutazione delle attività per imposte anticipate è stata effettuata nell’ipotesi di
probabile realizzo e di recuperabilità fiscale tenuto conto dell’orizzonte temporale di realizzo.
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazioni
Crediti per imposte non correnti 3 3 -
Crediti per imposte correnti -14(14)
Crediti verso la controllante TDE per consolidato fiscale - 101 (101)
Totale Crediti per imposte (A) 3 118 (115)
Debiti per imposte correnti 16 - 16
Debiti verso la controllante TDE per consolidato fiscale 27 - 27
Totale Debiti per imposte (B) 43 - 43
Crediti (Debiti) per imposte (A-B) (40) 118 (158)
Movimentazione passività per imposte Effetto a Effetto a Altri movimenti/
differite a attività per imposte anticipate 01.01.2025 conto patrimonio Riclassifica 31.12.2025
(in milioni di euro)
economico netto
Attività per imposte anticipate:
Fondi rischi tassati 198 86 - - 284
Differenze di valore delle immobilizzazioni materiali 38 (4) - - 34
Valore fiscale Avviamento riallineato 86 - - - 86
Altre 1(1) - - -
323 81 - - 404
Compensazione (2) 1 - - (1)
Totale attività per imposte anticipate 321 82 - - 403
Passività per imposte differite:
Differenze di valore delle immobilizzazioni materiali 2 (1) - - 1
Applicazione del principio degli strumenti finanziari (IFRS 9):
-di cui con effetto a Patrimonio Netto 2 - 11 - 13
4 (1) 11 - 14
Compensazione (2) 1 - - (1)
Totale passività per imposte differite 2 - 11 - 13
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9. ATTIVITA’ NON ENERGY
Il gruppo Edison si trova coinvolto in diversi procedimenti, in particolare, di ripristino ambientale e bonifica di aree
inquinate derivanti dalla propria stessa storia industriale. Edison Spa, infatti, rappresenta il successore a titolo
universale, quale incorporante, di Montedison Spa. Questo comporta la presenza nel bilancio di oneri per attività
ambientali e fondi rischi correlati a vertenze derivanti da eventi anche molto risalenti nel tempo, collegati, tra l’altro, alla
gestione di siti produttivi chimici già facenti capo al gruppo Montedison - che sono stati oggetto, tra gli anni novanta e
il primo decennio del nuovo secolo, dell’ampio processo di dismissione che ha condotto alla riconversione delle attività
del gruppo Edison nel settore dell’energia - e che, quindi, nulla hanno a che vedere con l’attuale gestione industriale di
Edison Spa e delle sue controllate. Proprio per questo motivo si è preferito isolare e rappresentare in una sessione
dedicata il contributo di tale gestione al Conto economico e allo Stato patrimoniale, nonché le relative passività
potenziali.
Collegate a tale attività di ripristino e bonifica vi sono numerose vertenze giudiziarie e nella valutazione dei probabili
impatti il Management deve ricorrere a stime e assunzioni che assumono maggior rilevanza in particolare per quanto
riguarda i fondi relativi a vertenze di natura sostanzialmente ambientale, correlate appunto ai siti chimici del gruppo
Montedison. La quantificazione e l’aggiornamento di detti fondi sono soggetti a un processo di verifica periodica che
tiene conto di quanto appena detto; del pari e in generale, detta verifica periodica riguarda la quantificazione e
l’aggiornamento anche degli altri fondi rischi relativi a vertenze giudiziarie e arbitrali.
Gli effetti economici di natura non ricorrente riveniente da tale attività, e a cui si aggiungono i correlati costi legali, sono
iscritti nella posta di bilancio “Altri proventi (oneri) Attività non Energy” inclusa nel risultato operativo.
Gli oneri netti nell’esercizio 2025 ammontano a 404 milioni di euro (oneri netti di 631 milioni di euro nell’esercizio
precedente).
Di seguito la composizione e la movimentazione dei fondi rischi presenti a bilancio e i contenuti che ne hanno
determinato l’iscrizione. Per una descrizione più dettagliata delle vertenze si rimanda anche ai bilanci dei precedenti
esercizi.
(in milioni di euro)
31.12.2024
Oneri
finanziari
Accantonamenti Utilizzi
Altri
movimenti
31.12.2025
A) Vertenze, liti e atti negoziali 10 - - (8) 1 3
B) Oneri per garanzie contrattuali su
cessioni di partecipazioni
90 - - (90) -
-
C) Rischi di natura ambientale 601 - 390 (137) (1) 853
Fondi rischi su vertenze Attività non
Energ
y
701 - 390 (235) -
856
In particolare, gli accantonamenti effettuati nell’esercizio a fondi rischi di natura ambientale includono una stima dei
costi relativi a nuovi interventi da effettuare su alcuni siti, ivi inclusi quelli rientranti nel perimetro dell’accordo stipulato
con Eni nel 2023. Gli utilizzi si riferiscono per 90 milioni di euro ad importi accantonati nei precedenti esercizi
relativamente all’arbitrato Solvay, per il quale nel corso dell’esercizio sono state liquidate le somme dovute a seguito
del lodo conclusivo emesso dal Tribunale Arbitrale.
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A) Passività probabili per cui risultano iscritti a bilancio fondi rischi relativi a vertenze, liti
e atti negoziali:
Vercurago (LC) – procedimento amministrativo
Marzo 2023
Provincia di Lecco
Come già commentato nei precedenti esercizi, con ordinanza di marzo 2023 la Provincia di Lecco ha
individuato Edison quale uno dei responsabili della contaminazione dell’Area SAFILO in Comune di Vercurago
(LC). Successivamente, tale ordinanza è stata parzialmente revocata dalla Provincia.
Richieste di risarcimento danni per esposizione ad amianto
Nel corso degli ultimi anni si è assistito a un importante aumento del numero delle richieste di risarcimento danni in relazione alla
morte o malattia di lavoratori asseritamente causate dall’esposizione degli stessi a diverse forme di amianto presso stabilimenti già
di proprietà di Montedison Spa (ora Edison) o relative a posizioni giuridiche acquisite da Edison a seguito di operazioni societarie.
Impregiudicata ogni valutazione circa la legittimità di tali richieste, considerati i tempi di latenza delle malattie connesse
all’esposizione a diverse forme di amianto e le attività industriali, anche pregresse, esercite dalla Società e dal Gruppo, specie nel
settore chimico, l’ampia diffusione territoriale di esse e le tecnologie impiantistiche impiegate, avuto riguardo al tempo in cui tali
attività vennero svolte e al relativo stato dell’arte, pur nel pieno rispetto della normativa allora vigente, non si può escludere che
emergano nuove legittime richieste di risarcimento, in aggiunta a quelle per cui sono già in corso vari procedimenti civili e penali.
B) Passività probabili per cui risultano iscritti a bilancio fondi rischi per garanzie
contrattuali rilasciate su cessioni di partecipazioni:
Cause civili e procedimenti amministrativi relativi e/o correlati alla cessione della società Agorà Spa, che deteneva il 100%
delle azioni di Ausimont Spa.
Edison ne è parte quale successore a titolo universale di Montedison Spa.
Ausimont – Arbitrato Solvay
Maggio 2012
ICC – Ginevra
Corte d’Appello di
Milano – Corte di
Cassazione
Nel corso del 2025 si sono definitivamente chiusi gli svariati ed annosi procedimenti che hanno opposto Edison
(quale successore di Montedison) a Solvay Sa e Solvay Specialty Polymers Italy Spa (oggi confluite nel
Gruppo Syensquo), relativi alla vendita di Ausimont avvenuta nel 2002.
Il complesso e articolato contenzioso, avviato da Solvay fin dal 2012 ed avente ad oggetto prevalente le
garanzie ambientali relative agli stabilimenti chimici ex Ausimont – di cui s’è dato ampio conto nelle
comunicazioni finanziarie susseguitesi da allora – ha visto soccombere la nostra società dapprima in un
procedimento arbitrale definitosi con due lodi, rispettivamente del 2021 e del 2025, e poi in distinti gravami in
Svizzera e in Italia. Per effetto di tali decisioni, Edison è stata condannata a corrispondere l’importo
complessivo – riscontrato da corrispondenti stanziamenti a bilancio – di 184 milioni di euro, di cui 92
nell’esercizio 2025.
C) Passività probabili per cui risultano iscritti a bilancio fondi relativi a rischi di natura
ambientale
A seguito delle nuove valutazioni effettuate nell’esercizio, legate all’incremento dei costi di mercato e a variazione di
perimetro degli interventi da effettuare su alcuni siti, nonché dell’accordo “Patto per l’ambiente” sottoscritto con ENI, e
in coerenza con i fondi rischi iscritti in bilancio, vengono rappresentate in questa sezione le principali evoluzioni
intervenute nell’esercizio sui procedimenti pendenti, ivi incluse quelle riferite ai siti di Mantova, Crotone e Bussi sul
Tirino.
C.1 - Patto per l’ambiente Edison-ENI
A titolo introduttivo dei commenti che seguono, si ricorda che in data 31 luglio 2023 le società Edison Spa, Eni Spa,
Eni Rewind Spa e Versalis Spa hanno stipulato un accordo per regolare il paritetico concorso economico per gli
interventi di bonifica in esecuzione dei progetti decretati dal Ministero dell’Ambiente per i siti c.d. “ex EniMont” (i siti
apportati alla joint venture EniMont nel 1990 rispettivamente dai gruppi Eni e Montedison), dando inizio ad una
cooperazione tra il gruppo Eni e il gruppo Edison che metterà a frutto le rispettive esperienze e tecnologie acquisite nel
settore. L’applicazione dell’accordo sito per sito, con le relative attività di pianificazione, condivisione dei costi derivanti
dai progetti di bonifica approvati e rapporti con le istituzioni, è condivisa e coordinata da un Comitato tecnico-giuridico
congiunto tra le società.
Giurisdizione Descrizione della lite
Giurisdizione Descrizione della lite
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In relazione a tale accordo gli importi ancora da riconoscere alla controparte sono da pagare il 1° settembre 2026 (150
milioni di euro) e fanno riferimento all’ultima tranche dell’accordo.
Mantova – procedimento penale
Tribunale di
Mantova
Come già commentato nei precedenti esercizi, nel 2021 il Pubblico Ministero di Mantova ha ritenuto di
esercitare l’azione penale nei confronti di alcuni amministratori esecutivi avvicendatisi dal 2015 e di alcuni
procuratori della Società, per ipotesi di reato in materia ambientale aventi rilevanza anche ai sensi del D.Lgs.
231 del 2001, relativamente a talune porzioni dello stabilimento petrolchimico di Mantova oggetto delle
ordinanze della Provincia di Mantova che hanno trovato conferma nella sentenza del Consiglio di Stato
dell’aprile 2020 di cui si dà separata informazione di seguito.
Il procedimento è nella sua fase conclusiva e si attende la sentenza nel corso del 2026.
Mantova – contenziosi amministrativi pendenti
2020 - 2025
Corte Europea dei
Diritti dell’Uomo –
Corte di
Cassazione
Come già commentato nei precedenti esercizi, nel 2018 la Provincia di Mantova ha notificato a Edison
numerose differenti ordinanze ex art. 244 del D.Lgs. 152/2006 relative ad altrettante aree del Sito di Interesse
Nazionale di Mantova, cedute da Montedison al gruppo Eni nel 1990 insieme con l’intero sito Petrolchimico di
Mantova; tutte queste ordinanze sono state oggetto di una lunga vicenda giudiziaria che tutt’ora pende avanti
la Corte Europea dei Diritti dell’Uomo.
La Società, inoltre, nel corso del 2025 ha presentato ricorso alla Corte di Cassazione avverso la sentenza del
Consiglio di Stato relativa a un’ulteriore ordinanza ex art. 244 del D.lgs. 152/2006 emessa dalla Provincia di
Mantova nel 2020.
Giova menzionare che oggi Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, sta implementando una
serie variegata di attività rimediali in diverse aree del SIN di Mantova.
Crotone – contenziosi penali
2005
Tribunale di
Crotone
Dei tre contenziosi in essere a fine 2018, risultava pendente un unico procedimento penale nei confronti di
ex-dirigenti e dipendenti della società Montecatini per presunto avvelenamento della falda e, di conseguenza,
delle acque destinate alla alimentazione.
La vertenza si è chiusa nel 2025 visto il mancato appello delle sentenze di assoluzione degli imputati Edison
Crotone – procedimenti amministrativi
2022 – 2025
Provincia di
Crotone – TAR
Calabria
Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison ha impugnato davanti al TAR Calabria, Sezione di
Catanzaro, l’Ordinanza ex art. 244 del D.lgs. 152/2006 n. 1/2023 della Provincia di Catanzaro relativa alle
“Aree stabilimenti ex Agricoltura, ex Fosfotec, Kroton Gres 2000 – Industrie Ceramiche Srl – ex Sasol Italy
Spa e Discarica di Servizio denominata “Farina Trappeto”, ubicate nel Comune di Crotone. “S.I.N. di Crotone
– Cassano – Cerchiara” nonché l’avviso di avvio del procedimento, e la successiva Ordinanza n. 1/2025, in
relazione alla “Area marino costiera prospiciente il SIN di Crotone (siti industriali dismessi compreso area
portuale) ed aree adiacenti […] e specchio acqueo fino ad una distanza di 450 m dalla linea di costa inclusa
nella perimetrazione” del “SIN di Crotone-Cassano-Cerchiara”.
Al momento, si è in attesa della fissazione delle udienze di discussione dei ricorsi di cui sopra.
Sempre come già commentato nei precedenti esercizi, Edison si era costituita quale controinteressata nei
ricorsi promossi dalla Regione Calabria, dalla Provincia di Crotone e dal Comune di Crotone avverso la nota
del Ministero dell’Ambiente n. 27/2024, accolti dal TAR Calabria, Sezione Catanzaro nei limiti delle rispettive
motivazioni.
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C. 2 - Sito di Bussi sul Tirino – aree Ausimont
Con riferimento al Sito di Interesse Nazionale di Bussi sul Tirino in questo paragrafo, e nei paragrafi successivi C.3 e
“Passività potenziali” vengono riportati i principali procedimenti amministrati e civili prendenti.
Oggi Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, è attiva nel SIN di Bussi sul Tirino con una serie
diversificata di iniziative di ripristino ambientale e bonifica che riguardano numerose aree. Per tali attività Edison Spa
nel corso del 2025 ha aggiornato i fondi operativi a copertura degli interventi per complessivi 172 milioni di euro.
Ausimont – Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo di bonifica delle cd. “Aree Interne Solvay” – area stabilimento
2025
Consiglio di Stato
Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison ha impugnato avanti al TAR Abruzzo, Sezione di
Pescara, l’ordinanza ex art. 244 del D.Lgs. n. 152/2006 della Provincia di Pescara per la bonifica delle aree
dove ha insistito lo stabilimento Ausimont di Bussi, ceduto a Solvay nel 2002; nel corso del 2025, Edison ha
appellato avanti al Consiglio di Stato la decisione del TAR, che ha rigettato il predetto ricorso; si è in attesa di
fissazione dell’udienza di discussione.
Sempre come già commentato nei precedenti esercizi, nelle more del giudizio, Tre Monti Srl (designata a tal
fine da Edison e partecipata da Edison RegeA) ha acquistato i cespiti costituenti l’intero sistema di
MIPRE/MISE attivo in stabilimento.
Ausimont – Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo di bonifica delle cd. “Aree Esterne Solvay”, aree “2A” e “2B”
2020
Corte Europea dei
Diritti dell’Uomo
Come già commentato nei precedenti esercizi, in data 26 giugno 2018, la Provincia di Pescara ha notificato a
Edison un’ordinanza ai sensi dell’art. 244 del D.Lgs. n. 152/2006 di individuazione del responsabile della
contaminazione delle cd. “Aree Esterne Solvay” o “aree Nord” in Bussi sul Tirino, aree di discarica 2A e 2B e
limitrofe. Tale ordinanza è stata oggetto di una lunga vicenda giudiziaria che tutt’ora pende avanti la Corte
Europea dei Diritti dell’Uomo.
Nelle more del giudizio, Edison sta implementando, attraverso la propria controllata Edison Regea, il progetto
operativo di rimozione dei rifiuti di propria competenza.
C.3 - Sito di Bussi sul Tirino – altre aree
SIN di Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo di bonifica dell’area “ex-Montedison Srl” e del sito di Bolognano
2011 e 2018
TAR Pescara
Consiglio di Stato
Area “ex-Montedison Srl”: come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria
controllata Edison Regea, e la partecipata di quest’ultima, Tre Monti, sta implementando gli interventi di
bonifica nell’area Tremonti del SIN di Bussi sul Tirino.
Sito di Bolognano: come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria controllata
Edison Regea, sta curando e implementando gli interventi di bonifica e ripristino ambientale per l’area cd. “ex-
Montecatini” in Comune di Bolognano (PE). Tale area, inoltre, è stata acquistata da Edison nel corso del 2025.
Con riferimento al sito di Piano d’Orta si sono conclusi i giudizi pendenti avanti al Consiglio di Stato.
SIN di Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo per il Fiume Tirino
Luglio 2022
TAR Pescara
Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, sta
curando ed eseguendo le attività ambientali sui sedimenti del fiume Tirino nel tratto da monta a valle delle
discariche 2A, 2B e aree limitrofe.
Parallelamente, si è in attesa della fissazione dell’udienza per il giudizio dinanzi al TAR Pescara avverso la
relativa ordinanza.
SIN di Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo per le aree limitrofe alla discarica Tremonti
Luglio 2024
TAR Pescara
Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, sta
curando ed eseguendo le attività ambientali sulle Aree limitrofe alla Discarica Tremonti in Bussi sul Tirino.
In merito, non sono state ancora fissate le udienze dei ricorsi promossi da Edison e RFI avverso l’ordinanza
ex art. 244 del D.Lgs. 152/2006 della Provincia di Pescara.
SIN di Bussi sul Tirino – accordo transattivo con il Comune di Bussi
21 marzo 2025 Nel marzo 2025, Edison e il Comune di Bussi hanno raggiunto un accordo transattivo in base al quale Edison si
è impegnata a realizzare un impianto fotovoltaico della potenza complessiva di 1MW, istituire una Comunità
Energetica Rinnovabile e finanziare altre attività volte alla riqualificazione del territorio comunale. Questo accordo
ha posto fine alla causa.
SIN di Bussi sul Tirino – accordo transattivo con il Comune di Tocco da Casauria
18 gennaio 2026 In data 18 gennaio 2026, Edison e il Comune di Tocco da Casauria hanno raggiunto un accordo transattivo, che
ha posto fine alla causa promossa dal Comune di Tocco da Casauria nel 2024 avente ad oggetto l’accertamento
e la dichiarazione della responsabilità di Edison, ai sensi degli articoli 2043 e 2059 c.c., per i pretesi danni causati
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al Comune in relazione alla situazione di inquinamento del SIN di Bussi sul Tirino. L’accordo prevede la
realizzazione di un impianto fotovoltaico della potenza complessiva di circa 615 kWp e la realizzazione di una
Comunità Energetica Rinnovabile.
C.4 - Altri siti
Piazzola sul Brenta (PD) – procedimento amministrativo
Ottobre 2025
Provincia di
Padova
Come già commentato nei precedenti esercizi, la Provincia di Padova, con ordinanza ai sensi dell'art. 244 del
D.Lgs. 152/06, ha ordinato a Edison Spa di avviare a proprie spese una procedura di bonifica di un sito ex
Montecatini, sito a Piazzola sul Brenta (PD), provvedimento impugnato da Edison avanti al TAR Veneto.
In data 29 ottobre 2025 Edison e la Provincia di Padova hanno stipulato un accordo ex Art. 11 L. 241/1990, a
fronte del quale la citata ordinanza è stata revocata, il giudizio abbandonato ed Edison si è fatto carico dei
costi per la bonifica.
Legnago (VR) – procedimento amministrativo
Aprile 2023 Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, è
coinvolta nel procedimento di bonifica dell’area “Ex-Pasqualini” di Legnago, Verona. L’intervento è effettuato
in accordo con il Comune di Legnago ed ARPAV e nel complesso interessa un’area di circa 13 ettari.
Spinetta Marengo – procedimenti amministrativi ambientali – aree esterne
2025
Consiglio di Stato
Come già commentato nei precedenti esercizi, con ordinanza del 24 aprile 2024 Edison è stata individuata
quale responsabile in relazione alla contaminazione dei suoli e co-responsabile (insieme a Solvay) della
contaminazione delle acque sotterranee delle aree esterne dello stabilimento chimico di Spinetta Marengo
(AL). Limitatamente per le attività di competenza di Edison, Edison Regea sta curando e attuando le attività
ambientali necessarie.
Edison ha impugnato, con appello al Consiglio di Stato, la sentenza di primo grado avverso la sopra citata
ordinanza. Si è in attesa di fissazione dell’udienza di discussione.
Va inoltre segnalato che sussistono delle passività potenziali, in dipendenza di eventi possibili, ma non probabili,
ovvero probabili ma non quantificabili in modo attendibile e per i quali gli esborsi monetari non sono ragionevolmente
stimabili, per cui non risultano iscritti fondi rischi e viene esclusivamente fornita un’informativa nelle note di commento.
Passività potenziali legate a vicende giudiziarie
Normativa in materia ambientale
Oltre alle passività probabili per rischi ambientali già coperte da fondi e precedentemente descritte, si segnala come negli anni recenti
si è assistito a un’espansione ed evoluzione della normativa in materia ambientale (da ultimo con il D. Lgs. 3 aprile 2006 n. 152
“Norme in materia ambientale” e successive modifiche e integrazioni) e, per quanto qui interessa, più specificamente in tema di
responsabilità per danni all’ambiente. In particolare, la circolazione e l’applicazione in vari ordinamenti del principio di
internalizzazione dei costi ambientali (meglio noto con la locuzione “chi inquina paga”) hanno provocato l’introduzione di nuove
ipotesi di responsabilità da inquinamento di tipo oggettivo (che prescinde dall’elemento soggettivo della colpa) e indiretto (dipendente
da fatto altrui), rispetto alle quali pare assumere rilevanza anche un fatto precedente che faccia superare i limiti di accettabilità della
contaminazione stabiliti nel presente. Pertanto, considerate le attività industriali, anche pregresse, esercite dalla Società e dal
Gruppo, specie nel settore chimico, pur nel pieno rispetto della normativa allora vigente, non si può escludere che emergano, alla
stregua del diritto attuale, nuove ipotesi di contaminazione, oltre a quelle che sono oggetto dei procedimenti amministrativi e giudiziari
in essere.
Ausimont – Bussi sul Tirino – procedimento civile per il risarcimento del presunto danno ambientale
8 aprile 2019 Il procedimento in commento, già oggetto di ampia disclosure nei precedenti esercizi, riguarda il presunto
danno ambientale asseritamente determinato dalle attività chimiche esercitate da società riferibili al Gruppo
Montedison nel secolo scorso. Tale procedimento riguarda tutte le aree del SIN di Bussi oggetto di effettiva,
o presunta, contaminazione derivante da attività chimiche riconducibili al Gruppo Montedison, senza
considerare se su tali aree siano stati completati, o siano in corso, interventi di bonifica.
Il procedimento ha preso il via dopo un lungo e complesso processo penale che ha portato, nel 2018, alla
piena assoluzione da parte della Corte di Cassazione con la sentenza n. 47779/18 di n. 19 imputati, tutti ex-
dipendenti ed ex-manager del Gruppo Montedison, per il reato di disastro ambientale legato alla gestione
del sito tra gli anni ’60 e ’90 del ‘900.
Si rammenta che Edison era stata comunque esclusa ex-lege dal procedimento penale.
Il procedimento civile in commento è tuttora pendente in primo grado avanti il Tribunale de l’Aquila. La
prossima udienza è fissata per il giorno 11 maggio 2026.
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Montecatini Spa – Montefibre Spa – Verbania – procedimenti penali
2002-2015
Tribunale di
Verbania / Corte
d’Appello di Torino /
Corte di Cassazione
Le vertenze processuali di cui trattasi si riferiscono tutte alla presunta responsabilità di ex-amministratori e
dirigenti della società Montefibre Spa, già parte del gruppo Montedison, relativamente a reati di omicidio
colposo e lesioni personali colpose, commesse in violazione delle norme sulla prevenzione degli infortuni
sul lavoro, determinati da esposizione ad amianto e correlati a morti o malattie di dipendenti occupati presso
l’ex-stabilimento Montefibre di Pallanza (VB).
Edison è coinvolta esclusivamente nella sua veste di ex-controllante (fino al 1989) di Montefibre.
Fino ad oggi tutti i procedimenti hanno condotto all’assoluzione con formula piena (“perché il fatto non
sussiste”) degli imputati.
Nel corso del 2025 la Corte di Cassazione ha ritenuto di rinviare i giudizi relativi ad alcune parti alla Corte
d’Appello per approfondimento sul tema della causalità.
Rada di Augusta – procedimento amministrativo
2020 Nel corso del 2020 il Ministro della Transizione Ecologica e la Regione Sicilia hanno sottoscritto un accordo
di programma per la definizione degli interventi di messa in sicurezza e bonifica delle aree comprese nel
Sito di Interesse Nazionale di “Priolo”, comprendenti anche la rada di Augusta, la porzione d’area marina
prospiciente il sito industriale di Priolo Gargallo. Com’è noto, a Priolo insiste tuttora un importante impianto
petrolchimico, gestito da Montecatini e, poi, da Montedison fino al 1989 e, quindi, passato al gruppo Eni nel
1990 a seguito delle vicende che hanno riguardato la società Enimont.
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10. ALTRE NOTE
10.1 Altri impegni
Le garanzie personali prestate sono determinate sulla base dell’ammontare potenziale dell’impegno non attualizzato
alla data di bilancio. In particolare, le garanzie personali prestate comprendono:
garanzie rilasciate dalla Società o da banche dalla stessa contro garantite nell’interesse di Edison, di società
controllate e collegate, principalmente per adempimenti di natura contrattuale, quali ad esempio: garanzie
necessarie ad operare nella Borsa dell’Energia a favore del GME, e nel mercato del bilanciamento gas naturale a
favore di SNAM, oltre a fideiussioni rilasciate a singoli operatori con i quali la Società intrattiene attività di
compravendita di energia elettrica e gas;
per 111 milioni di euro, in diminuzione di 115 milioni di euro rispetto al 2024, garanzie rilasciate a favore
dell’Agenzia delle Entrate e la cui riduzione è da ricondurre all’effetto combinato dei rimborsi dei crediti IVA degli
anni 2019 e 2020 e all’accensione di nuove garanzie a favore dell’Agenzia delle Entrate i cui ordinanti sono società
controllate e collegate e riferibili ad ulteriori rimborsi dei crediti IVA.
Si segnala che in data 23 luglio 2025 sono state estinte le garanzie, per 95 milioni di euro, rilasciate, negli anni passati,
nell’interesse di Elpedison Sa.
Gli altri impegni e rischi comprendono in particolare per:
26 milioni di euro (43 milioni di euro al 31 dicembre 2024) per il completamento degli investimenti in corso, da
eseguire nei prossimi anni, di cui 2 milioni di euro su impianti idroelettrici e per 22 milioni di euro su quelli
termoelettrici;
157 milioni di euro, a fronte di un contratto di lungo termine della durata di almeno 7 anni stipulato con l’armatore
Knutsen OAS Shipping per il noleggio di una nave metaniera. È prevista un’opzione di estensione della durata del
firm commitment fino a 10 anni da esercitarsi entro giugno 2026. La nave è in costruzione e sarà consegnata nel
corso del 2028.
(in milioni di euro)
31.12.2025 31.12.2024
Variazione
Garanzie personali prestate 1.691 1.606 85
Altri impegni e rischi 214 74 140
Totale 1.905 1.680 225
Scadenze:
- da 1 a 3 mesi 334 520 (186)
- oltre 3 mesi e fino a 1 anno 622 493 129
- oltre 1 anno 949 667 282
Totale 1.905 1.680 225
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Impegni e rischi non valorizzati
Si segnala che nel Business Gas Supply sono in essere contratti di acquisto di gas e GNL (Gas Naturale Liquefatto) di
lungo termine per una fornitura complessiva nominale di 14,2 miliardi di mc/anno. Tali contratti hanno tipicamente
durata estesa (al 31 dicembre 2025 fino a circa 19 anni) e pertanto la marginalità dei medesimi è suscettibile di modifica
nel tempo in relazione alle variazioni delle condizioni del contesto economico e competitivo esterno e degli scenari
commodity presi a riferimento nelle formule di indicizzazione dei costi di acquisto/prezzi di vendita. La presenza di
clausole di rinegoziazione del prezzo di approvvigionamento così come la revisione delle condizioni di flessibilità degli
stessi, rappresentano dunque importanti elementi a parziale mitigazione del rischio sopra esposto a cui le parti possono
fare ricorso secondo finestre contrattuali che si presentano ciclicamente.
La seguente tabella fornisce il dettaglio temporale delle forniture del gas naturale in base ai ritiri minimi contrattuali:
Inoltre, si segnalano contratti FOB (Free on Board) di fornitura di GNL (Gas Naturale Liquefatto) di lungo termine, che
contribuiranno significativamente alla diversificazione e alla competitività del portafoglio di approvvigionamento gas di
Edison ovvero:
accordo sviluppato con Venture Global per circa 1,4 miliardi di mc/annui di GNL per 20 anni provenienti
dall’impianto Calcasieu Pass (Cameron Parish, Louisiana, USA) per cui è stata avviata la fornitura di GNL da aprile
2025;
accordo sviluppato con Shell International Trading Middle East Limited FZE per la fornitura di circa 0,9 miliardi di
mc/annui di GNL proveniente dal Golfo USA a partire dal 2028 per un periodo fino a 15 anni.
Relativamente alle capacità di rigassificazione contrattualizzata da Edison Spa si segnala che:
per il Terminale GNL Adriatico, a partire dal 2026 e fino al 2033 la capacità sottoscritta annua varia tra il 67% e il
70% sulla base di una capacità complessiva del Terminale incrementata e variabile negli anni. Per l’anno 2034 la
capacità sottoscritta varia tra il 56 ed il 59%;
per il Terminale di Piombino, Edison Spa beneficia di una capacità annua pari a circa il 16% della capacità
complessiva del terminale per il 2026. Per il 2027 varia da un minimo del 19% ad un massimo del 37%. Per gli
anni tra il 2028 e il 2030 la capacità sottoscritta annua varia tra il 16% e il 21% e successivamente fino al 2044 è
pari a circa il 16%.
10.2 Operazioni infragruppo e con parti correlate
Nell’ambito del Gruppo, la Capogruppo Edison Spa opera nel settore dell’acquisto, vendita, scambio e
somministrazione di energia elettrica e gas naturale, con particolare riguardo alle società controllate o collegate,
nonché nella compravendita di titoli ambientali. All’interno del mix di fonti e impieghi complessivi della Società, risultano
in essere specifici contratti di cessione alla controllata Edison Energia Spa, che consentono comunque alla parte
venditrice, tenuto conto dei ruoli specifici che le società svolgono all’interno del Gruppo, un’adeguata copertura sia dei
costi fissi che dei costi variabili. Vengono di seguito riportati, in coerenza con le relative policy della Società, i rapporti
economici, patrimoniali e finanziari in essere al 31 dicembre 2025 con parti correlate in accordo con l’informativa
richiesta dallo IAS 24. Si tratta di rapporti attuati nell’ambito della normale attività di gestione, regolati a condizioni
contrattuali stabilite dalle parti in linea con le ordinarie prassi di mercato. Nella seguente tabella sono riportati i rapporti
con parti correlate:
entro 1 anno da 2 a 5 anni oltre i 5 anni
Totale
Gas naturale Miliardi di mc 8,2 30,5 38,57
77,27
I valori economici sono in funzione delle formule di prezzo prospettiche
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A) Rapporti verso società del gruppo Edison
I rapporti di Edison Spa con imprese controllate, collegate e controllanti attengono prevalentemente a:
rapporti commerciali, relativi ad acquisti e cessioni di energia elettrica e gas naturale e titoli ambientali;
rapporti connessi a contratti di prestazioni di servizi (tecnici, organizzativi, legali ed amministrativi) effettuati da
funzioni centralizzate;
rapporti di natura finanziaria, rappresentati da finanziamenti, operazioni di copertura di rischio cambio e da rapporti
di conto corrente accesi nell’ambito della gestione accentrata di tesoreria con le sue controllate;
rapporti intrattenuti nell’ambito del consolidato IVA della Società (c.d. “pool IVA”).
In particolare, i crediti commerciali sono prevalentemente verso la controllata Edison Energia Spa, lo stesso per
quanto riguarda i ricavi di vendita.
Tutti i rapporti in oggetto, con l’eccezione di quelli del pool IVA e del consolidato fiscale IRES per i quali valgono in
primo luogo le norme di Legge, sono regolati da appositi contratti le cui condizioni sono in linea con quelle di mercato,
cioè alle condizioni che si sarebbero applicate fra parti indipendenti.
Consolidato IVA
Edison Spa ha in essere un consolidato IVA di Gruppo (c.d. pool IVA) al quale aderiscono le società del gruppo Edison
che presentano i requisiti previsti dalle norme in materia (art. 73, terzo comma D.P.R. 633/72). La liquidazione IVA di
Gruppo relativa al 2025 presenta un saldo a credito verso l’Erario pari a 95 milioni di euro.
B) Rapporti verso controllanti
B.1 Verso Transalpina di Energia
Consolidato fiscale ai fini IRES in capo a Transalpina di Energia Spa
Per quanto riguarda il consolidato fiscale, esso evidenzia un debito della Società pari a 27 milioni di euro, si rimanda a
quanto commentato all’interno del capitolo 8. “Fiscalità”.
Conto corrente intercompany verso Transalpina di Energia Spa
Al 31 dicembre 2025 il conto corrente in essere tra Edison Spa e Transalpina di Energia Spa presenta un saldo a debito
di 26 milioni di euro (a debito di 22 milioni di euro al 31 dicembre 2024). Nell’esercizio sono maturati interessi passivi
per 2 milioni di euro (9 milioni di euro nel 2024).
(in milioni di euro)
Totale voce di
bilancio
Incidenza %
Verso società
del gruppo
Edison
Verso controllanti
Verso altre
società del
gruppo EDF
Totale parti
correlate
(A) (B) (C)
Rapporti patrimoniali
Partecipazioni 1.580 - - 1.580 1.580 100,0%
Attività finanziarie non correnti verso società controllate e collegate 867 - - 867 867 100,0%
Altre attività finanziarie immobilizzate 12 - - 12 20 60,0%
Altre attività non correnti 2 - - 2 30 6,7%
Fair value attività non correnti 1 1 1 3 43 7,0%
Crediti commerciali 462 29 250 741 1.625 45,6%
Altre attività correnti 156 3 29 188 483 38,9%
Fair value attività correnti 5 1 108 114 303 37,6%
Attività finanziarie correnti verso società controllate e collegate 355 2 - 357 358 99,7%
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti - 1.501 - 1.501 1.506 99,7%
Fair value passività non correnti - 1 9 10 27 37,0%
Debiti commerciali 46 8 64 118 1.692 7,0%
Debiti per imposte - 27 - 27 42 64,3%
Altre passività correnti 11574141,7%
Fair value passività correnti 2 11 37 50 203 24,6%
Debiti finanziari correnti - 26 2 28 227 12,3%
Debiti finanziari correnti verso società controllate e collegate 603 - - 603 603 100,0%
Rapporti economici
Ricavi di vendita 5.381 436 3.340 9.157 14.884 61,5%
Altri ricavi e proventi 45 1 45 91 139 65,5%
Costi per commodity e logistica (-) (251) (38) (733) (1.022) (13.692) 7,5%
Altri costi e prestazioni esterne (-) (4) (34) (44) (82) (367) 22,3%
Costi del personale (-) (5) - - (5) (176) 2,8%
Altri oneri (-) - (1) - (1) (52) 1,9%
Variazione netta di fair value su derivati 4 - 43 47 70 67,1%
Altri proventi (oneri) netti Attività non Energy (84) - - (84) (404) 20,8%
Proventi (oneri) finanziari netti sull'indebitamento (disponibilità) finanziario netto 42 26 - 68 55 123,6%
Altri proventi (oneri) finanziari netti 2 (54) (5) (57) (18) 316,7%
Rivalutazioni (svalutazioni) da partecipazioni (28) - - (28) (29) 96,6%
Dividendi 127 - - 127 128 99,2%
Parti correlate ai sensi dello IAS 24
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Pagamento dividendi a Transalpina di Energia Spa
Si segnala che a seguito della delibera dell’Assemblea degli Azionisti del 3 aprile 2025, la società Edison Spa in data
30 aprile 2025, ha versato dividendi a Transalpina di Energia Spa per 276 milioni di euro.
B.2 Verso EDF Sa
Rapporto di cash-pooling con EDF Sa
Al 31 dicembre 2025 il conto corrente in essere di Edison Spa, dedicato al rapporto di cash-pooling con EDF Sa,
presenta un saldo a credito di 1.501 milioni di euro (a credito per 878 milioni di euro al 31 dicembre 2024). Nell’esercizio
sono maturati interessi attivi per 27 milioni di euro (52 milioni di euro nel 2024).
Altri rapporti
Per i principali rapporti di natura economica si segnalano:
- ricavi vendita di GNL, pari a 434 milioni di euro, a fronte dell’accordo stipulato con EDF Sa, della durata di 12
anni, avente ad oggetto, a partire da gennaio 2025, la vendita del gas naturale acquisito da Edison e l’accesso al
terminale di Dunkerque contrattualizzata direttamente da EDF Sa;
- costi per booking fee di accesso al Terminale di Dunkerque contrattualizzata da EDF Sa come da accordo sopra
menzionato, pari a 41 milioni di euro;
- costi di esercizio pari a 33 milioni di euro sono riferiti in particolare a costi assicurativi, a royalties per l’utilizzo del
marchio, a prestazioni di servizio, nonché a riaddebiti di costi societari sostanzialmente riferibili al compenso dei
componenti del Consiglio di Amministrazione;
- ricavi e proventi per complessivi 5 milioni di euro che fanno principalmente riferimento ai servizi prestati per la
gestione delle attività inerenti al portafoglio gas.
Nell’ambito delle operazioni finanziarie Edison ha sottoscritto operazioni di copertura del rischio cambio che, influenzate
dall’andamento delle valute, hanno registrato oneri finanziari netti realizzati per 54 milioni di euro (proventi finanziari
netti realizzati per 26 milioni di euro al 31 dicembre 2024) iscritti alla voce “Altri proventi (oneri) finanziari netti”. Sempre
in tale ambito si segnalano inoltre minori proventi di 2 milioni di euro e minori oneri di 3 milioni di euro, riferiti a coperture
su rischio cambio commodity, iscritti rispettivamente alla voce “Ricavi di vendita” e “Costi per commodity e logistica”.
Il fair value sui derivati in essere in Cash Flow Hedge ed Economic Hedge con EDF Sa è stimato per un importo netto
negativo di 10 milioni di euro, iscritto alla voce Fair Value (2 milioni di euro tra le Attività e 12 milioni di euro tra le
Passività).
A fine gennaio è stato stipulato con EDF Sa un contratto di noleggio di lungo termine per una nave metaniera avente
durata da marzo 2026 a dicembre 2031.
Alla scadenza contrattuale la nuova nave sostituirà l’attuale in dotazione e concorrerà alla gestione e
approvvigionamento dei carichi di GNL del contratto long-term su base FOB sviluppato con Venture Global.
C) Rapporti con altre società del gruppo EDF
C.1 Finanziamenti
Non risultano rapporti di finanziamento in essere con altre società del gruppo EDF.
C.2 Altri rapporti di natura operativa
I principali rapporti con le altre società del gruppo EDF sono essenzialmente di natura commerciale e quasi interamente
iscritti verso EDF Trading Ltd, in particolare:
- con riferimento a EDF Trading, si ricorda che l’accordo di joint venture tra Edison e EDF Trading disciplina sia le
attività di proprietary trading sia le attività di accesso al mercato a termine power. In tale contesto risultano iscritti
alla voce “Altri ricavi e proventi” per 11 milioni di euro (per circa 12 milioni di euro nel 2024); si aggiunge inoltre un
onere finanziario di 2 milioni di euro iscritto alla voce “Altri proventi (oneri) finanziari netti” (3 milioni di euro nel
2024);
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- sono in essere derivati in Cash Flow Hedge, Fair Value Hedge ed Economic Hedge; la stima del fair value su tali
derivati è esposta nel prospetto di Stato patrimoniale alla voce Fair Value nelle attività e passività correnti e non
correnti (attività nette per 63 milioni di euro); gli effetti economici stimati, principalmente correlati ai contratti in Fair
Value Hedge, sono iscritti nel Conto economico alla voce “Variazione netta di fair value su derivati”.
Con l’avvio delle consegne di GNL da Venture Global sono altresì avvenuti scambi commerciali con Jera Global
Markets (detenuta al 33% da EDF Trading), società che gestisce la logistica e il trasporto del GNL acquistato da
Venture Global. Nell’esercizio si registrano in particolare acquisti netti di GNL (108 milioni di euro) e costi per il noleggio
di una nave metaniera (41 milioni di euro).
Si segnala inoltre che nell’esercizio sono stati riconosciuti rimborsi assicurativi per circa 19 milioni di euro dalla società
Wagram Insurance Company.
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11. CRITERI DI VALUTAZIONE
11.1 Utilizzo di valori stimati
La stesura del bilancio e delle note illustrative ha richiesto l’utilizzo di stime e assunzioni sia nella determinazione di
alcune attività e passività sia nella valutazione delle attività e passività potenziali. I risultati a posteriori che deriveranno
dal verificarsi degli eventi potrebbero pertanto differire da tali stime.
Le stime e le assunzioni considerate sono riviste su base continua e gli effetti di eventuali variazioni sono iscritti
immediatamente in bilancio.
L’utilizzo di stime è particolarmente rilevante per le seguenti tematiche:
la valutazione che le immobilizzazioni materiali e immateriali, ivi incluso l’avviamento, siano iscritte a bilancio per
un valore non superiore al loro valore recuperabile (c.d. Impairment test). Il processo di impairment test prevede,
in prima battuta, di testare la tenuta del valore dei singoli asset suddivisi in Cash Generating Unit (CGU) e,
successivamente, il test dell’avviamento in riferimento agli aggregati di CGU a cui è stato allocato (“Generazione
e Flessibilità”, “Gas Supply e Sviluppo Green Gases” e “Clienti e Servizi”). Infine, poiché vi sono dei costi generali
non allocati né allocabili oggettivamente alle suddette CGU, si effettua il test sul Gruppo nel suo complesso (c.d.
impairment test di secondo livello).
Le CGU sono state individuate coerentemente alla struttura organizzativa e di business nonché agli assi strategici
del Gruppo, come attività che generano flussi di cassa in entrata indipendenti derivanti dall’utilizzo continuativo
delle stesse; si è inoltre tenuto conto delle tecnologie e dei mercati di sbocco, distinguendo, se del caso, per Paese
di riferimento. A ogni data di riferimento del bilancio Edison verifica se esista qualche indicazione che dimostri che
un’attività possa aver subito una perdita di valore (c.d. Impairment indicator), a eccezione dell’avviamento che è
sottoposto annualmente a impairment test obbligatorio.
Lo IAS 36 definisce il valore recuperabile come il maggiore tra il fair value di un’attività o di un’unità generatrice di
flussi finanziari (dedotti i costi di vendita) e il proprio valore d’uso. La recuperabilità del valore delle immobilizzazioni
è quindi verificata confrontandone il valore contabile iscritto in bilancio con il relativo valore recuperabile, previa
deduzione da entrambi i valori dell’eventuale fondo rischi iscritto per costi di smantellamento e ripristino siti.
Il valore recuperabile viene determinato nell’accezione di valore d’uso mediante attualizzazione dei flussi di cassa
attesi dall’utilizzo del bene o di una CGU nonché dal valore che ci si attende dalla sua dismissione al termine della
sua vita utile. Questo processo comporta l’utilizzo di stime e assunzioni per determinare sia l’ammontare dei flussi
di cassa futuri sia i corrispettivi tassi di attualizzazione.
I flussi di cassa futuri sono basati sui più recenti piani economico-finanziari elaborati dal Management in riferimento
al funzionamento degli assetti produttivi (produzioni, costi operativi e in conto capitale, vita utile degli asset), al
contesto di mercato (vendite, prezzi delle commodity di riferimento, margini) e all’evoluzione del quadro regolatorio
e legislativo. In particolare, nell’elaborazione dei flussi di cassa futuri si è fatto riferimento:
- al budget 2026 approvato dal Consiglio di Amministrazione;
- al Medium Term Plan 2027-2029 approvato dal Consiglio di Amministrazione in data 17 febbraio 2026;
- al piano e alle stime di lungo termine elaborate dalla direzione aziendale, anch’esse validate dal Consiglio di
Amministrazione.
Qualora la valutazione comporti stime oltre il periodo di previsione incluso nei piani economico-finanziari
annualmente predisposti dal Management, si utilizzano proiezioni basate su ipotesi di crescita conservative.
La valutazione degli asset ha comportato la stima dei flussi di cassa fino a fine vita utile delle immobilizzazioni
includendo, se presente, un valore residuo a fine attività.
Specificatamente per la determinazione del valore recuperabile dell’avviamento si è calcolato un terminal value
coerente con il piano di lungo termine basato su ipotesi di continuità aziendale. In dettaglio sono stati valutati: i
costi di investimento necessari per rinnovo/sostituzione delle concessioni idroelettriche in scadenza, il repowering
degli asset termoelettrici e degli impianti rinnovabili e gli investimenti necessari per la sostenibilità di un flusso di
cassa normalizzato nel lungo periodo per gli altri business (in particolare quelli basati sui contratti di
approvvigionamento di lungo termine).
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Le assunzioni in parola e i corrispondenti financial sono stati ritenuti idonei ai fini dello svolgimento dell’impairment
test dal Consiglio di Amministrazione del 17 febbraio 2026 che ne ha approvato i risultati.
In riferimento ai business in cui il Gruppo opera, i fattori che hanno maggiore rilevanza nelle stime dei flussi di
cassa futuri sono:
- per le CGU dell’area di business Generazione e Flessibilità: gli scenari PUN e Spark spread, l’evoluzione
della regolamentazione italiana del settore in materia di disciplina e incentivazione dei produttori (es. Capacity
Payment), l’andamento della domanda nazionale, la partecipazione alle aste FerX per il settore rinnovabili e
lo scenario di incertezza legislativa in tema di rinnovo delle concessioni idroelettriche;
- per le CGU dell’area di business Gas Supply e Sviluppo Green Gases: gli scenari delle commodity petrolifere,
del gas naturale, del cambio Euro/Dollaro;
- per l’avviamento, i tassi di crescita futuri necessari per la determinazione del terminal value.
I tassi di attualizzazione sono stati stimati mediante la determinazione del costo medio ponderato del capitale
(WACC), tenendo in considerazione i rischi specifici delle attività (c.d. parametro beta) e dei Paesi in cui il Gruppo
opera e sono basati su dati osservabili nei mercati finanziari.
La Società ricorre ad un esperto indipendente per determinare il valore recuperabile nell’accezione di valore d’uso
e pesare, attraverso tecniche di simulazione statistica (metodo Montecarlo), i flussi finanziari legati alle variabili a
maggior rischio di volatilità (le tariffe di remunerazione del Capacity Payment, i parametri dei tassi di sconto e i
tassi di crescita, il livello degli investimenti non discrezionali per mantenere le normali condizioni di operatività
aziendali).Per i risultati del test condotto nel 2025 si rimanda al paragrafo 5.1-punto 5.1.4 Impairment test ai sensi
dello IAS 36.
la determinazione di alcuni fondi per rischi e oneri, in particolare dei:
- fondi di smantellamento e ripristino di siti industriali (decommissioning): la valutazione delle passività
future connesse agli obblighi di decommissioning e di ripristino di siti industriali è un processo complesso
basato su ipotesi tecniche e finanziarie del Management supportate, ove necessario, da perizie di esperti
indipendenti. Tali passività riflettono i costi stimati di smantellamento, di rimozione e di bonifica che la Società,
al termine delle attività di produzione e di funzionamento di un sito produttivo, dovrà sostenere per
ripristinarne le condizioni ambientali in conformità a quanto disciplinato dalla normativa locale nonché a
quanto stabilito da specifici accordi contrattuali.
La stima iniziale del costo di ripristino, dedotti i proventi che si stima possano derivare dalla rivendita di parti
recuperabili, tiene in considerazione il valore dell’inflazione stimata fino alla data prevista per lo
smantellamento del sito ed è poi attualizzata in base ad un tasso risk-free. La stima viene effettuata secondo
un principio di prudenza in funzione delle condizioni di mercato, legislative e tecnologiche conosciute al
momento della valutazione. Tale valore è capitalizzato con quello dell’attività a cui si riferisce ed è
assoggettato ad ammortamento; in contropartita è iscritto il relativo fondo decommissioning che, tenuto conto
dell’orizzonte temporale previsto, viene poi adeguato di tempo in tempo rilevando l’effetto dell’attualizzazione
tra gli oneri finanziari.
A ogni data di bilancio le stime sono riviste al fine di verificare che gli importi iscritti siano la migliore
espressione dei costi che eventualmente saranno affrontati dalla Società e, nel caso in cui si rilevino variazioni
significative, gli importi vengono adeguati. Le principali determinanti della revisione di stima dei costi sono la
revisione della vita utile del sito, gli scenari di mercato, l’evoluzione delle tecnologie e della normativa in
materia ambientale e l’andamento dei tassi di inflazione e attualizzazione;
- fondi per vertenze giudiziarie e fiscali, all’interno dei quali le tipologie che richiedono maggior ricorso a
stime e assunzioni da parte del Management sono fondi relativi a vertenze di natura sostanzialmente
ambientale, connessi a procedimenti giudiziari e arbitrali di diversa tipologia nei quali Edison Spa è coinvolta
in qualità di successore universale, quale incorporante, di Montedison Spa. Per quanto specificamente
attiene ai fondi stanziati in relazione a vertenze derivanti da eventi risalenti nel tempo, collegati alla gestione
di siti produttivi chimici già facenti capo al gruppo Montedison - che sono stati oggetto, tra gli anni novanta e
il primo decennio del nuovo secolo, dell’ampio processo di dismissione che ha condotto alla riconversione
delle attività del gruppo Edison nel settore dell’energia - i livelli attuali degli accantonamenti sono stati
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determinati quale ammontare residuale di quanto iscritto inizialmente con riferimento alla specifica vertenza,
considerando la complessità e la differenziazione delle fattispecie giuridiche di riferimento, nonché le
incertezze in termini di merito e di orizzonti temporali di evoluzione dei diversi procedimenti e, quindi, degli
esiti stessi. Per le finalità indicate nel paragrafo 1.2 “Schemi di bilancio adottati dalla Società” poiché l’impatto
economico e patrimoniale connesso alle suddette vertenze esula dall’attività caratteristica aziendale, esso è
stato isolato negli schemi di sintesi e rappresentato come attività Non Energy.
La quantificazione e l’aggiornamento di detti fondi sono soggetti a un processo di verifica periodica che tiene
conto di quanto appena detto; del pari e in generale, detta verifica periodica riguarda la quantificazione e
l’aggiornamento anche degli altri fondi rischi relativi a vertenze giudiziarie e arbitrali;
la determinazione di alcuni ricavi di vendita, in particolare i ricavi di vendita di energia elettrica e di gas naturale
ai clienti finali e alla controllata Edison Energia Spa. Tali ricavi includono il fatturato in base alle letture periodiche
dei consumi di competenza dell’esercizio e la stima per la fornitura delle commodity erogate ma non ancora
fatturate alla data di riferimento.
Tale stima è calcolata, in modo differenziato a seconda della commodity e in base al segmento di clientela
destinatario della fornitura, secondo le seguenti determinanti:
1) volumi distribuiti (in funzione delle comunicazioni pervenute da terzi: trasportatori e distributori);
2) consumi storici del cliente;
3) perdite di rete e rettifiche per riflettere le condizioni atmosferiche o altri fattori che possano influire sul
consumo oggetto di stima.
Nello specifico si segnala che la prima determinante è soggetta a potenziali conguagli fino al quinto anno
successivo come previsto dalla normativa di riferimento; la stima impatta in modo particolare sui ricavi di vendita
di gas naturale. I consumi storici, invece, risultano maggiormente rilevanti nella determinazione dei ricavi di
vendita di energia elettrica ai clienti residenziali. Si precisa inoltre che ad ogni data di bilancio i ricavi di vendita di
gas naturale e di energia elettrica da clienti residenziali e finali includono la stima riferita ai consumi degli ultimi
due mesi.
11.2 Altri criteri di valutazione applicati
Capitale circolante netto
Rimanenze
Le rimanenze riferibili all’attività industriale sono valutate al minore tra il costo di acquisto o di produzione, comprensivo
degli oneri accessori, determinato applicando il criterio del FIFO e il valore presunto di realizzo.
Crediti commerciali, Altre attività, Debiti commerciali, Altre passività
La rilevazione iniziale avviene al fair value; per i crediti commerciali privi di una significativa componente finanziaria il
valore di rilevazione iniziale è rappresentato dal prezzo della transazione. La valutazione della recuperabilità dei crediti
è effettuata sulla base del cd. Expected Credit Losses model previsto dall’IFRS 9.
Per quanto riguarda i presupposti per l’eliminazione di crediti e debiti dallo stato patrimoniale si veda quanto
commentato più avanti con riferimento alle attività e passività finanziarie.
La Società esamina attentamente le clausole e le condizioni contrattuali applicabili nelle diverse giurisdizioni in cui
opera, con l’obiettivo di verificare quando un accordo possa essere considerato un contratto ai sensi dell’IFRS 15, e
quindi generare diritti e obbligazioni giuridicamente esigibili.
Quando un accordo comprende più beni o servizi, la Società determina se tali componenti debbano essere trattate
come prestazioni distinte o come un’unica obbligazione di fare, valutando sia le caratteristiche specifiche dei
beni/servizi sia la loro modalità di trasferimento al cliente nel tempo.
La rilevazione dei ricavi da contratti con la clientela è basata sui seguenti cinque step: (i) identificazione del contratto
con il cliente; (ii) identificazione delle performance obligation, rappresentate dalle promesse contrattuali a trasferire
beni e/o servizi a un cliente; (iii) determinazione del prezzo della transazione; (iv) allocazione del prezzo della
transazione alle performance obligation identificate sulla base del prezzo di vendita di ciascun bene o servizio; (v)
rilevazione del ricavo solo quando la relativa performance obligation risulta soddisfatta, ossia all’atto del trasferimento
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al cliente del bene o servizio promesso. Il trasferimento si considera completato quando il cliente ottiene il controllo del
bene o del servizio, che può avvenire nel continuo (over time) o in uno specifico momento temporale (at a point in
time).
I ricavi sono rilevati per l’ammontare pari al fair value del corrispettivo cui l’impresa ritiene di aver diritto in cambio dei
beni e/o servizi promessi al cliente, con esclusione degli importi incassati per conto di terzi.
In presenza di un corrispettivo variabile, l’impresa analizza le clausole contrattuali, le circostanze pertinenti e stima
l’ammontare del corrispettivo a cui avrà diritto in cambio del trasferimento dei beni e/o servizi promessi al cliente; in
particolare, l’ammontare del corrispettivo può variare in presenza di sconti, abbuoni o premi o qualora il prezzo stesso
dipenda dal verificarsi o meno di taluni eventi futuri.
Nei contratti che comprendono più obbligazioni di fare, il prezzo complessivo dell’operazione viene ripartito tra le varie
componenti sulla base del prezzo di vendita indipendente dei beni o servizi distinti. Qualora tali prezzi non siano
direttamente osservabili, la Società utilizza metodologie di stima appropriate che privilegiano, ove possibile, input
verificabili e applicabili in modo coerente a contesti simili.
Se un contratto prevede un’opzione che consente al cliente di acquistare ulteriori beni o servizi a condizioni vantaggiose
(come nei programmi fedeltà o nelle opzioni di rinnovo), tale opzione viene trattata come una distinta obbligazione di
fare quando conferisce al cliente un beneficio aggiuntivo che non otterrebbe in assenza dell’accordo.
Le permute tra beni o servizi di natura e valore simile, in quanto non rappresentative di operazioni di vendita, non
determinano la rilevazione di ricavi.
I canoni relativi a leasing operativi attivi sono iscritti a conto economico lungo la durata del contratto.
I contributi in conto esercizio sono rilevati integralmente a conto economico quando sono soddisfatte le condizioni di
iscrivibilità; sono qualificabili come tali gli incentivi accordati a fronte della produzione di energia effettuata con impianti
che utilizzano fonti rinnovabili, che sono valorizzati al fair value ai sensi dello IAS 20.
I costi sono iscritti quando sono relativi a beni e servizi che sono stati consumati nell’esercizio. Tra i consumi sono
inclusi i costi per titoli ambientali di competenza del periodo, nonché, se del caso, quelli riferibili a impianti dismessi per
il periodo di competenza del cedente; mentre gli acquisti titoli ambientali destinati alla negoziazione sono inseriti tra le
rimanenze.
Valutazione dei contratti di importazione gas di medio/lungo termine (cd. take-or-pay)
I contratti per l’importazione di gas naturale a medio/lungo termine prevedono il ritiro obbligatorio di quantità minime
annuali. In caso di mancato raggiungimento di tali quantità minime annuali, la Società è comunque tenuta al pagamento
del corrispettivo riferibile alla parte non ritirata. Tale pagamento può assumere la natura di anticipo su future forniture
o quella di penale su mancati ritiri. Il primo caso (anticipo su future forniture) si configura per le quantità non ritirate alla
data di bilancio, di cui, tuttavia, nell’arco della durata residua dei contratti, sia prevedibile con ragionevole certezza un
futuro recupero sotto forma di maggiori ritiri di gas naturale rispetto alle quantità minime annuali previste
contrattualmente. Il secondo caso (penale per mancato ritiro) si configura, invece, per le quantità non ritirate di cui non
sia ipotizzabile il futuro recupero. La parte di pagamento qualificabile come anticipo su future forniture viene
inizialmente iscritta tra le “Altre attività non correnti” ai sensi dello IAS 38, tale valore è mantenuto previa verifica
periodica che: i) nella durata residua contrattuale, la Società stimi di poter recuperare i volumi inferiori al minimo
contrattuale (valutazione quantitativa); ii) si stima che i contratti presentino, sull’intera vita residua, flussi di cassa attesi
netti positivi in base ai piani aziendali approvati (valutazione economica). Le valutazioni di recuperabilità sono estese
anche alle quantità maturate, non ancora ritirate e non pagate alla data di bilancio, per le quali il relativo pagamento
sarà effettuato nell'esercizio successivo e il cui valore è iscritto tra gli impegni.
Gli anticipi sono riclassificati a magazzino solo al momento dell’effettivo ritiro del gas ovvero iscritti a conto economico
come penali nel caso di mancato ritiro del gas. Nella stima del presunto valore di realizzo del magazzino gas possono
essere considerate, come rettifica di prezzo, se del caso, le eventuali rinegoziazioni contrattuali su base triennale nei
prezzi di ritiro del gas.
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Strumenti derivati
Gli strumenti finanziari derivati, ivi inclusi quelli impliciti (cd. embedded derivative) oggetto di separazione dal
contratto principale, sono attività e passività rilevate al fair value.
Nell’ambito della strategia e degli obiettivi definiti per la gestione del rischio, la qualificazione delle operazioni come di
copertura richiede: (i) la verifica dell’esistenza di una relazione economica tra l’oggetto coperto e lo strumento di
copertura tale da operare la compensazione delle relative variazioni di valore e che tale capacità di compensazione
non sia inficiata dal livello del rischio di credito di controparte; (ii) la definizione di un hedge ratio coerentemente con gli
obiettivi di gestione del rischio nell’ambito della strategia di Risk Management definita dal Gruppo, operando, ove
necessario, le appropriate azioni di ribilanciamento. Le modifiche degli obiettivi di Risk Management, il venir meno delle
condizioni indicate in precedenza per la qualificazione delle operazioni come di copertura ovvero l’attivazione di
operazioni di ribilanciamento determinano la cessazione prospettica, totale o parziale, della copertura.
La Società applica estensivamente l’hedge accounting, in particolare:
a) quando i derivati coprono il rischio di variazione del fair value degli strumenti oggetto di copertura (Fair Value
Hedge), i derivati sono valutati al fair value con imputazione degli effetti a conto economico; coerentemente, gli
strumenti oggetto di copertura sono adeguati a riflettere, a conto economico, le variazioni del fair value associate
al rischio coperto;
b) quando i derivati coprono il rischio di variazione dei flussi di cassa degli strumenti oggetto di copertura (Cash Flow
Hedge), le variazioni del fair value dei derivati considerate efficaci sono inizialmente rilevate nella riserva di
patrimonio netto e nelle altre componenti dell’utile complessivo e, successivamente, imputate a conto economico
coerentemente agli effetti economici prodotti dall’operazione coperta.
Si precisa che gli effetti economici delle transazioni relative all’acquisto o vendita di commodity stipulate a fronte di
esigenze dell’impresa per il normale svolgimento dell’attività e per le quali è previsto il regolamento attraverso la
consegna fisica dei beni stessi, sono rilevati per competenza economica (cd. own use exemption).
Il fair value degli strumenti finanziari quotati in un mercato attivo si basa sui prezzi di mercato alla data di bilancio (tipo
1). Il fair value di strumenti non quotati in un mercato attivo è determinato utilizzando apposite tecniche di valutazione
(tipo 2 modello interno con input di mercato e tipo 3 con modelli interni).
Immobilizzazioni
Immobilizzazioni materiali
In bilancio sono iscritte al costo di acquisto, di produzione o di conferimento, comprensivi di eventuali oneri accessori
e dei costi diretti necessari a rendere l’attività disponibile per l’uso e al netto di eventuali contributi in conto capitale.
Successivamente all’acquisizione le immobilizzazioni materiali sono contabilizzate con il modello del costo.
I costi sostenuti per le manutenzioni effettuate a intervalli regolari, in particolare nel settore termoelettrico (cd. Major
e/o Revamping), sono attribuiti ai cespiti cui si riferiscono e sono ammortizzati in relazione alla specifica residua
possibilità di utilizzo degli stessi.
Il valore di presunto realizzo che si ritiene di recuperare al termine della vita utile non è ammortizzato. Le
immobilizzazioni sono sistematicamente ammortizzate in ogni esercizio a quote costanti sulla base di aliquote
economico-tecniche determinate in relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni.
Il range delle aliquote è riportato nella seguente tabella:
minimo massimo minimo massimo minimo massimo
Fabbricati 2% 4% 2% 8% - -
Impianti e macchinari 3% 7% 6% 18% 5% 14%
Attrezzature industriali e commerc 10% 10% 10% 10% - -
Altri beni 12% 20% 12% 20% - -
Immobili detenuti per investimento - - 2% 4% - -
Generazione e Flessibilità
Corporate e Risanamento Ambientale Gas Supply e Sviluppo Green Gases
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L’ammortamento dei beni, per la quota gratuitamente devolvibile, è calcolato a quote costanti sulla base del periodo
minore fra la durata residua del contratto - tenendo altresì conto degli eventuali rinnovi/proroghe - e la vita utile stimata
degli stessi.
Si ricorda che in sede di prima applicazione degli IFRS, la Società ha adottato il criterio del fair value quale sostituto
del costo e, quindi, i fondi ammortamento e svalutazione cumulati fino al 1° gennaio 2004 sono stati azzerati.
Beni in leasing (IFRS 16)
Le regole introdotte dall’IFRS 16 sono state applicate in transizione prospetticamente, adottando alcune semplificazioni
(cd. practical expedient) previste, per cui i contratti di durata inferiore ai dodici mesi e alcuni contratti di modesto valore
venale sono stati esclusi dalla valutazione. Si definisce lease un contratto per cui, in cambio di un corrispettivo, il
conduttore ha il diritto di controllare l’utilizzo di un’attività specifica per un periodo di tempo determinato. L’applicazione
del principio ai contratti identificati ha determinato l’iscrizione di un diritto d’uso incrementato, se del caso, degli
eventuali costi accessori necessari per rendere il bene pronto per l’uso. Il diritto d’uso è ammortizzato sulla minore
durata tra vita economico-tecnica del bene e la durata residua del contratto. In fase di transizione è stata applicata
l’esenzione dallo stanziamento delle imposte differite prevista dallo IAS 12 “Imposte sul reddito”.
Immobilizzazioni immateriali e Avviamento
Le immobilizzazioni immateriali sono iscritte in bilancio al costo di acquisto. Successivamente all’acquisizione sono
contabilizzate con il modello del costo e sono ammortizzate a quote costanti sulla base della loro vita utile stimata
(minimo 1 anno/massimo 50 anni). Le immobilizzazioni immateriali iscritte hanno una vita utile definita.
L’avviamento non è assoggettato ad ammortamento sistematico ma sottoposto a verifica almeno annuale di
recuperabilità (cd. Impairment test); le eventuali svalutazioni non sono oggetto di successivi ripristini di valore.
Titoli ambientali
La Società si approvvigiona principalmente di quote di emissione CO
2
per fare fronte al proprio fabbisogno nell’esercizio
della propria attività industriale.
In particolare, tra le “Immobilizzazioni immateriali” possono essere incluse anche le quote di emissione (Emission
Rights), iscritte al costo sostenuto per l’acquisto nel caso in cui, alla data di bilancio, la Società abbia un eccesso di
quote rispetto al fabbisogno determinato in relazione alle emissioni rilasciate nell’esercizio. Le eventuali quote
assegnate gratuitamente e utilizzate ai fini di compliance sono iscritte a un valore nullo. Trattandosi di un bene a utilizzo
istantaneo tale posta non è soggetta ad ammortamento ma a impairment test. Il valore recuperabile viene identificato
come il maggiore fra il valore d’uso e quello di mercato. Qualora invece il valore delle emissioni rilasciate ecceda, alla
data di bilancio, quello delle emissioni assegnate, incluse anche le eventuali emissioni acquisite, per l’eccedenza si
stanzia un apposito fondo rischi. Le quote restituite annualmente in relazione al quantitativo di emissioni di gas
inquinanti rilasciate nell’atmosfera durante ciascun anno civile o alle produzioni effettuate sono cancellate (cd.
Compliance) con contestuale utilizzo dell’eventuale fondo rischi stanziato nell’esercizio precedente.
I costi di competenza dell’esercizio sono registrati tra i “Consumi di materie e servizi” (tale voce include, se del caso,
anche i costi riferibili a impianti dismessi per il periodo di competenza del cedente). In corso d’anno i costi attesi sono
calcolati valorizzando al prezzo di mercato il differenziale tra le emissioni del periodo e le quote detenute; nel caso in
cui esistano degli strumenti derivati di copertura correlati ad acquisti di quote (tipicamente future con consegna fisica),
il relativo fair value è portato a rettifica del costo stimato.
Partecipazioni in imprese controllate, joint venture e collegate
Sono imprese controllate le imprese su cui Edison ha autonomamente il potere di determinare le scelte strategiche
dell’impresa al fine di ottenerne i relativi benefici. Generalmente si presume l’esistenza del controllo quando si detiene,
direttamente e indirettamente, più della metà dei diritti di voto esercitabili nell’assemblea ordinaria considerando anche
i cosiddetti voti potenziali cioè i diritti di voto derivanti da strumenti convertibili.
Le altre partecipazioni includono le joint venture che non sono qualificabili come joint operation e le imprese collegate
su cui Edison esercita un’influenza notevole nella determinazione delle scelte strategiche dell’impresa, pur non
avendone il controllo, considerando anche i cosiddetti voti potenziali cioè i diritti di voto derivanti da strumenti
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convertibili; l’influenza notevole si presume quando Edison detiene, direttamente e indirettamente, più del 20% dei diritti
di voto esercitabili nell’assemblea ordinaria. Le partecipazioni in società controllate, collegate e joint venture sono
valutate al costo di acquisto. Il costo di acquisto è eventualmente ridotto in via permanente in caso di distribuzione di
capitale sociale o di riserve di capitale ovvero, in presenza di perdite di valore determinate applicando il cosiddetto
impairment test, il costo può essere ripristinato negli esercizi successivi se vengono meno le ragioni che avevano
originato le svalutazioni; il ripristino di valore non può eccedere il costo originario. Nel caso in cui la perdita di pertinenza
di Edison Spa ecceda il valore contabile della partecipazione e la partecipante sia obbligata ad adempiere a
obbligazioni legali o implicite dell’impresa partecipata o comunque a coprirne le perdite, l’eventuale eccedenza rispetto
al valore contabile è rilevata in un apposito fondo del passivo nell’ambito dei fondi rischi e oneri.
Fondi rischi e benefici ai dipendenti
Benefici ai dipendenti
La Società eroga benefici di breve termine ai propri dipendenti (a titolo esemplificativo ferie, bonus sulla produzione,
flexible benefits correlati a servizi e prestazioni welfare); i relativi costi sono registrati nel periodo in cui la Società riceve
la prestazione lavorativa dal dipendente.
Con riferimento al trattamento di fine rapporto (TFR) si segnala in particolare che, in seguito alla Legge Finanziaria del
27 dicembre 2006 n. 296, si è valutata ai fini dello IAS 19 solo la passività relativa al TFR maturato rimasto in azienda,
poiché le quote in maturazione vengono versate ad un’entità separata (Forma pensionistica complementare o Fondi
INPS). A seguito dell’entrata in vigore di tale Legge e in conseguenza di tali versamenti l’azienda non ha più obblighi
connessi all’attività lavorativa prestata in futuro dal dipendente. La Società considera perciò la quota maturata prima di
detta riforma un “piano a benefici definiti”, mentre la quota successiva alla riforma un “piano a contribuzione definita”.
Fondi per rischi e oneri
I fondi per rischi e oneri sono iscritti a fronte di obbligazioni esistenti alla data di bilancio e sono valorizzati sulla base
della miglior stima della spesa richiesta per adempiere alle obbligazioni medesime. Le stime sono riviste ad ogni data
di bilancio e, ove necessario, se ne riflette la nuova quantificazione. Per approfondimenti si rimanda al paragrafo
successivo, “Utilizzo di valori stimati”.
Patrimonio netto, Indebitamento finanziario e costo del debito
I dividendi sono riconosciuti quando sorge il diritto all’incasso da parte degli azionisti che normalmente avviene
nell’esercizio in cui si tiene l’assemblea della partecipata che delibera la distribuzione di utili o riserve.
Le attività finanziarie sono rilevate inizialmente al fair value; successivamente alla rilevazione iniziale, le attività
finanziarie che generano flussi di cassa contrattuali rappresentativi esclusivamente di pagamenti di capitale e interessi
sono valutate al costo ammortizzato.
La valutazione della recuperabilità delle attività finanziarie non valutate al fair value con effetti a conto economico è
effettuata sulla base del cd. Expected Credit Losses model previsto dall’IFRS 9.
Le passività finanziarie, diverse dagli strumenti derivati, sono rilevate inizialmente al fair value del corrispettivo
ricevuto, al netto dei costi di transazione direttamente attribuibili e, successivamente, sono valutate al costo
ammortizzato.
I proventi e gli oneri finanziari vengono riconosciuti in base alla competenza temporale.
Eliminazione attività e passività finanziarie
Le attività finanziarie sono eliminate dallo stato patrimoniale quando è estinto il diritto a ricevere i flussi di cassa e sono
trasferiti in modo sostanziale tutti i rischi e i benefici connessi alla detenzione dell’attività (cd. Derecognition) o nel caso
in cui la posta è considerata definitivamente irrecuperabile dopo che tutte le necessarie procedure di recupero sono
state completate.
Le passività finanziarie sono rimosse dallo stato patrimoniale quando la specifica obbligazione contrattuale è estinta.
Si configura come un’estinzione anche la modifica dei termini contrattuali esistenti, qualora le nuove condizioni abbiano
mutato significativamente le pattuizioni originarie e comunque quando il valore attuale dei flussi di cassa che si
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
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genereranno dagli accordi rivisti si discostino di oltre il 10% dal valore dei flussi di cassa attualizzati della passività
originaria.
Le attività e le passività finanziarie sono compensate nello stato patrimoniale quando si ha il diritto legale alla
compensazione, correntemente esercitabile, e si ha l’intenzione di regolare il rapporto su base netta (ovvero di
realizzare l’attività e contemporaneamente estinguere la passività).
Conversione delle poste espresse in valuta estera
Le operazioni espresse in valuta estera sono convertite in euro utilizzando il tasso di cambio alla data della transazione.
Alla data di chiusura dell’esercizio, le attività e le passività monetarie sono convertite al tasso di cambio di chiusura del
periodo. Le differenze cambio che ne derivano sono iscritte a conto economico. Le attività e le passività non monetarie
denominate in valuta estera e valutate al costo sono convertite al tasso di cambio alla data della transazione.
Fiscalità
Le passività e le attività fiscali correnti sono valutate al valore che si prevede di pagare alle Autorità fiscali calcolato
applicando le aliquote fiscali vigenti o sostanzialmente in vigore alla data di bilancio.
Le imposte anticipate sono iscritte solo nella misura in cui è probabile il loro futuro recupero. Nella valutazione delle
imposte anticipate si tiene conto del periodo di pianificazione aziendale per il quale sono disponibili piani aziendali
approvati.
Le imposte differite sugli utili non distribuiti da società del Gruppo sono stanziate solo se vi è la reale intenzione di
distribuire tali utili e, comunque, se la tassazione non viene annullata dalla presenza di un consolidato fiscale.
I trattamenti fiscali per i quali sussiste incertezza di applicazione sono valutati separatamente o congiuntamente ad
altre situazioni di incertezza fiscale a seconda dell’approccio che meglio ne rappresenta la risoluzione. La Società
contabilizza i trattamenti fiscali incerti sulla base della probabilità che l’Autorità fiscale accetterà tale trattamento. La
stima del trattamento fiscale incerto può essere effettuata utilizzando uno tra i due metodi che meglio rappresentano il
trattamento fiscale incerto: i) l’ammontare più probabile; ii) il valore atteso. Si veda anche quanto riportato al seguente
punto “Utilizzo di valori stimati”.
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
73
12. ALTRE INFORMAZIONI
12.1 Eventi e operazioni significative non ricorrenti
Ai sensi della Comunicazione CONSOB del 28 luglio 2006 n. DEM/6064293, si segnala che nel corso dell’esercizio
2025 si è verificata un’operazione significativa non ricorrente:
Edison Spa - finalizzazione cessione di Edison Stoccaggio a Snam
In data 3 marzo 2025 Edison ha reso noto di aver perfezionato la cessione del 100% di Edison Stoccaggio al gruppo
Snam, che ne sosterrà lo sviluppo nel lungo termine. L’operazione ha generato per Edison un incasso di 565 milioni di
euro; l’accordo prevede inoltre un earn-out che Snam corrisponderà a Edison in caso di esito positivo del contenzioso
amministrativo, ad oggi in corso, relativo ai ricavi riconosciuti negli anni precedenti per le attività del sito di San Potito
e Cotignola.
12.2 Transazioni derivanti da operazioni atipiche e/o inusuali
Ai sensi della Comunicazione CONSOB del 28 luglio 2006 n. DEM/6064293, si precisa che nel corso del 2025 Edison
Spa non ha posto in essere operazioni atipiche e/o inusuali, così come definite dalla Comunicazione stessa, secondo
la quale le operazioni atipiche e/o inusuali sono operazioni che per significatività/rilevanza, natura delle controparti,
oggetto della transazione, modalità di determinazione del prezzo di trasferimento e tempistica dell’accadimento
(prossimità della chiusura dell’esercizio) possono dare luogo a dubbi in ordine alla correttezza/completezza delle
informazioni in bilancio, al conflitto di interesse, alla salvaguardia del patrimonio aziendale, alla tutela degli azionisti di
minoranza.
12.3 Azioni proprie
Al 31 dicembre 2025 Edison Spa non possiede azione proprie.
12.4 Compensi, stock options e partecipazioni di amministratori, dirigenti con
responsabilità strategiche e sindaci
Per quanto attiene a:
compensi di amministratori e sindaci;
stock options di amministratori;
partecipazioni di amministratori;
si rimanda a quanto riportato nella “Governance” all’interno della “Relazione sulla remunerazione”.
12.5 Compensi della società di revisione
(Informazioni ai sensi dell’Art. 149-duodiecies del Regolamento Emittenti CONSOB)
Il seguente prospetto, redatto ai sensi dell’art. 149-duodecies del Regolamento Emittenti CONSOB, evidenzia i
corrispettivi di competenza dell’esercizio 2025 per i servizi di revisione e per quelli diversi dalla revisione resi dalla
stessa società di revisione e da entità appartenenti alla sua rete.
(in euro)
KPMG S.p.A.
31.12.2025
Rete KPMG
31.12.2025
Totale KPMG
31.12.2025
Altre Società di
Revisione
31.12.2025
Totale Altre
Società di
Revisione
31.12.2025
Totale
Compensi
31.12.2025
Edison S.p.A. 1.234.752 - 1.234.752 - - 1.234.752
Revisione legale e contabile 896.793 - 896.793 - - 896.793
Servizi di attestazione 337.959 - 337.959 - - 337.959
Società del Gruppo (1) 1.871.395 279.093 2.150.488 14.670 14.670 2.165.158
Revisione legale e contabile 1.734.078 279.093 2.013.171 14.670 14.670 2.027.841
Servizi di attestazione 137.317 - 137.317 - - 137.317
Totale 3.106.147 279.093 3.385.240 14.670 14.670 3.399.910
(1) Società controllate e altre società consolidate integralmente
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12.6 Sintesi delle erogazioni pubbliche ai sensi art. 1, c. 125-129, Legge n. 124/2017
La Legge 124 del 4 agosto 2017 (c.d. Legge annuale per il mercato e la concorrenza) ha introdotto, all’art. 1, commi
125-129, nuovi obblighi informativi in materia di trasparenza delle erogazioni pubbliche, ricevute e concesse.
Si precisa che non sono stati presi in considerazione eventuali incassi dell’esercizio 2025 derivanti da certificati verdi,
feed-in tariff, certificati bianchi e conto energia in quanto costituiscono un corrispettivo per forniture e servizi resi.
Il criterio di rendicontazione da seguire è il “criterio di cassa”; nel corso dell’esercizio 2025 la società Edison Spa ha
ricevuto i seguenti contributi:
Tramite: Università degli Studi Milano Bicocca
Erogante: Ministero dell’Università e della Ricerca (MUR)
Programma operativo: PNRR 2021: Missione 4.2 “From Research to Business” Investment 1.5 – Creating and
strengthening “innovation ecosystems for sustainability”
Nome del progetto: MUSA (Multilayered Urban Sustainability Action)
Azione: L'obiettivo del progetto è trasformare l'area metropolitana di Milano in un ecosistema di innovazione per la
rigenerazione urbana, intervenendo in diversi ambiti, da quello sociale a quello tecnologico. Il progetto mira a:
Sviluppare soluzioni innovative per i principali problemi ambientali e sociali delle città, come il cambiamento
climatico, l'inquinamento, la povertà e le disuguaglianze;
Promuovere la collaborazione tra università, imprese e istituzioni per accelerare l'innovazione e la diffusione delle
soluzioni sostenibili;
Formare una nuova generazione di talenti in grado di guidare la transizione verso un futuro più sostenibile.
Strumento di finanziamento: sovvenzione
Sovvenzione ricevuta: 198.761,32 euro
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FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO IL 31 DICEMBRE 2025
Il Consiglio di Amministrazione del 17 febbraio 2026 ha approvato l’aggiornamento della guidance industriale finanziaria
e di sostenibilità del Gruppo al 2030, confermando l’ambizione di guidare la transizione energetica del Paese e
rafforzare il ruolo di Edison nella generazione rinnovabile, nella sicurezza energetica e nei servizi energetici alle
famiglie, alle imprese e alla Pubblica Amministrazione.
Milano, 17 febbraio 2026
Per il Consiglio di Amministrazione
L’Amministratore Delegato
Nicola Monti
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PAGINA LASCIATA INTENZIONALMENTE VUOTA
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI
77
Elenco
delle
partecipazioni
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI
78
89
BILANCIO SEPARATO 2025
Partecipazioni in imprese controllate
(A) Valori in unità di euro
(*)
Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Edison Spa
(**) Valori come da progetto di bilancio presentato al Consiglio di Amministrazione se già disponibile; in alternativa ultimo bilancio approvato.
(4) Fusa in Edison Spa il 1° luglio 2025
I codici delle valute qui utilizzati sono conformi alla International Standard ISO 4217, ad eccezione della lira italiana per la quale si è mantenuta la siglia tradizionale Lit.
Eur Euro
Capitale sociale Azioni o VN quote
possedute
Valore iniziale (A) Variazioni dell’esercizio (A) Valore finale al 31 Dicembre 2025 (A)
Società Sede
Valuta
Importo V.N per
azione
% Numero o
V.N.
Costo Rivalutazioni
(Svalutazioni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Acqui-
sizione
Alienazi-
oni
Versamen-
to (rimbor-
so) in conto
aumento
capitale e
riserve
Rivalutazi-
oni (Svalu-
tazioni)
Fusione Riclassifiche Costo Rivalutazioni
(Svalutazi-
oni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Patrimo-
nio netto
ultimo
bilancio **
Pro quota
Patrimonio
netto **
Risultato
netto
ultimo
bilancio **
Pro quota
risultato
netto **
Atema DAC Dublino
(Irlanda)
Eur 1.500.000 0,50 100,000 3.000.000 1.381.681 (48.680) 1.333.001 - - - (65.001) - - 1.381.681 (113.681) 1.268.000 1.267.995 1.267.995 (64.759) (64.759)
Cuorgnè Srl (Socio unico) Milano (*) Eur 100.000 - 100,000 100.000 22.933.169 - 22.933.169 - - - - - - 22.933.169 - 22.933.169 9.699.456 9.699.456 1.371.714 1.371.714
Deposito GNL Brindisi Srl
- DGB Srl (Socio unico)
Milano (*) Eur 1.000.000 - 100,000 1.000.000 14.406.290 (12.877.290) 1.529.000 - - - (54.000) - - 14.406.290 (12.931.290) 1.475.000 1.522.288 1.522.288 (12.872.391) (12.872.391)
Edison Bess Srl (Socio
unico)
Milano (*) Eur 10.000 - 100,000 10.000 400.000 - 400.000 - - 11.000.000 (10.136.456) - - 11.400.000 (10.136.456) 1.263.544 1.263.481 1.263.481 (9.804.133) (9.804.133)
Edison Energia Spa
(Socio unico)
Milano (*) Eur 40.000.000 SVN 100,000 41.000.000 685.737.097 (177.422.765) 508.314.332 - - - - - - 685.737.097 (177.422.765) 508.314.332 352.440.950 352.440.950 23.752.193 23.752.193
Edison Green Gas Srl
(Socio unico)
Milano (*) Eur 50.000 - 100,000 50.000 - - - 50.000 - 40.000.000 (16.512.173) - 580.873 40.630.873 (16.512.173) 24.118.700 14.377.487 14.377.487 (26.271.996) (26.271.996)
Edison Hellas Sa Atene (Grecia) Eur 263.700 2,93 100,000 90.000 187.458 - 187.458 - - - 80.000 - - 187.458 80.000 267.458 712.047 712.047 9.440 9.440
Edison International Spa
(Socio unico)
Milano (*) Eur 75.000.000 1,00 100,000 75.000.000 70.926.759 - 70.926.759 - - - - - - 70.926.759 - 70.926.759 73.043.325 73.043.325 608.635 608.635
Edison International
Shareholdings Spa (Socio
unico)
Milano (*) Eur 26.000.000 1,00 100,000 26.000.000 102.400.000 - 102.400.000 - - - - - - 102.400.000 - 102.400.000 278.063.086 278.063.086 172.780.971 172.780.971
Edison Next Spa (Socio
unico)
Rivoli (TO) (*) Eur 330.500.000 100,00 100,000 3.305.000 358.431.517 (40.000.000) 318.431.517 - - - - - (580.873) 357.850.644 (40.000.000) 317.850.644 305.654.008 305.654.008 23.377.071 23.377.071
Edison ReGeA Srl (Socio
unico)
Milano (*) Eur 2.000.000 1,00 100,000 2.000.000 10.607.400 - 10.607.400 - - - - - - 10.607.400 - 10.607.400 11.235.699 11.235.699 529.058 529.058
Edison Rinnovabili Spa Milano (*) Eur 4.200.000 1,00 51,000 2.142.000 407.372.649 - 407.372.649 - - - - - - 407.372.649 - 407.372.649 661.284.988 337.255.344 61.254.911 31.240.005
Energia Italia Srl (Socio
unico)
Milano (*) Eur 20.000 - 100,000 20.000 22.898.004 - 22.898.004 - - - - - - 22.898.004 - 22.898.004 12.222.720 12.222.720 1.392.733 1.392.733
Energie Rinnovabili
Arpitane Srl (Socio unico)
Aosta (*) Eur 100.000 - 100,000 100.000 38.998.497 - 38.998.497 - - - - - - 38.998.497 - 38.998.497 16.637.190 16.637.190 1.718.675 1.718.675
Frendy Energy Spa
Milano (*) Eur 14.829
.312 SVN 76,971 45.656.952 15.451.454 (5.406.000) 10.045.454 - - - - - - 15.451.454 (5.406.000) 10.045.454 10.534.497 8.108.508 350.774 269.994
Nuova Cisa Spa in
liquidazione (Socio unico)
Milano (*) Eur 1.549.350 1,00 100,000 1.549.350 3.500.109 (1.086.596) 2.413.513 - - - - - - 3.500.109 (1.086.596) 2.413.513 2.955.196 2.955.196 (61.862) (61.862)
Nuove Iniziative
Energetiche Srl (Socio
unico)
Milano (*) Eur 2.040.000 - 100,000 2.040.000 17.876.910 - 17.876.910 - - - - - - 17.876.910 - 17.876.910 4.134.081 4.134.081 468.021 468.021
Sistemi di Energia Spa
(4)
Eur 5.500.206 4.150.094 9.650.300 150.000 - - - (9.800.300) - - - - - - - -
Società Generale
per Progettazioni
Cons. e Part. Spa
(Amministrazione
straordinaria)
Roma Lit 300.000.000 10.000,00 59,333 17.800 1 - 1 - - - - - - 1 - 1 - - - -
Totale partecipazioni in imprese controllate 1.779.009.201 (232.691.237) 1.546.317.964 200.000 - 51.000.000 (26.687.630) (9.800.300) - 1.824.558.995 (263.528.961) 1.561.030.034
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONIELENCO DELLE PARTECIPAZIONI
88
7
9
BILANCIO SEPARATO 2025
Partecipazioni in imprese controllate
(A) Valori in unità di euro
(*)
Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Edison Spa
(**) Valori come da progetto di bilancio presentato al Consiglio di Amministrazione se già disponibile; in alternativa ultimo bilancio approvato.
(4) Fusa in Edison Spa il 1° luglio 2025
I codici delle valute qui utilizzati sono conformi alla International Standard ISO 4217, ad eccezione della lira italiana per la quale si è mantenuta la siglia tradizionale Lit.
Eur Euro
Capitale sociale Azioni o VN quote
possedute
Valore iniziale (A) Variazioni dell’esercizio (A) Valore finale al 31 Dicembre 2025 (A)
Società Sede
Valuta
Importo V.N per
azione
% Numero o
V.N.
Costo Rivalutazioni
(Svalutazioni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Acqui-
sizione
Alienazi-
oni
Versamen-
to (rimbor-
so) in conto
aumento
capitale e
riserve
Rivalutazi-
oni (Svalu-
tazioni)
Fusione Riclassifiche Costo Rivalutazioni
(Svalutazi-
oni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Patrimo-
nio netto
ultimo
bilancio **
Pro quota
Patrimonio
netto **
Risultato
netto
ultimo
bilancio **
Pro quota
risultato
netto **
Atema DAC Dublino
(Irlanda)
Eur 1.500.000 0,50 100,000 3.000.000 1.381.681 (48.680) 1.333.001 - - - (65.001) - - 1.381.681 (113.681) 1.268.000 1.267.995 1.267.995 (64.759) (64.759)
Cuorgnè Srl (Socio unico) Milano (*) Eur 100.000 - 100,000 100.000 22.933.169 - 22.933.169 - - - - - - 22.933.169 - 22.933.169 9.699.456 9.699.456 1.371.714 1.371.714
Deposito GNL Brindisi Srl
- DGB Srl (Socio unico)
Milano (*) Eur 1.000.000 - 100,000 1.000.000 14.406.290 (12.877.290) 1.529.000 - - - (54.000) - - 14.406.290 (12.931.290) 1.475.000 1.522.288 1.522.288 (12.872.391) (12.872.391)
Edison Bess Srl (Socio
unico)
Milano (*) Eur 10.000 - 100,000 10.000 400.000 - 400.000 - - 11.000.000 (10.136.456) - - 11.400.000 (10.136.456) 1.263.544 1.263.481 1.263.481 (9.804.133) (9.804.133)
Edison Energia Spa
(Socio unico)
Milano (*) Eur 40.000.000 SVN 100,000 41.000.000 685.737.097 (177.422.765) 508.314.332 - - - - - - 685.737.097 (177.422.765) 508.314.332 352.440.950 352.440.950 23.752.193 23.752.193
Edison Green Gas Srl
(Socio unico)
Milano (*) Eur 50.000 - 100,000 50.000 - - - 50.000 - 40.000.000 (16.512.173) - 580.873 40.630.873 (16.512.173) 24.118.700 14.377.487 14.377.487 (26.271.996) (26.271.996)
Edison Hellas Sa Atene (Grecia) Eur 263.700 2,93 100,000 90.000 187.458 - 187.458 - - - 80.000 - - 187.458 80.000 267.458 712.047 712.047 9.440 9.440
Edison International Spa
(Socio unico)
Milano (*) Eur 75.000.000 1,00 100,000 75.000.000 70.926.759 - 70.926.759 - - - - - - 70.926.759 - 70.926.759 73.043.325 73.043.325 608.635 608.635
Edison International
Shareholdings Spa (Socio
unico)
Milano (*) Eur 26.000.000 1,00 100,000 26.000.000 102.400.000 - 102.400.000 - - - - - - 102.400.000 - 102.400.000 278.063.086 278.063.086 172.780.971 172.780.971
Edison Next Spa (Socio
unico)
Rivoli (TO) (*) Eur 330.500.000 100,00 100,000 3.305.000 358.431.517 (40.000.000) 318.431.517 - - - - - (580.873) 357.850.644 (40.000.000) 317.850.644 305.654.008 305.654.008 23.377.071 23.377.071
Edison ReGeA Srl (Socio
unico)
Milano (*) Eur 2.000.000 1,00 100,000 2.000.000 10.607.400 - 10.607.400 - - - - - - 10.607.400 - 10.607.400 11.235.699 11.235.699 529.058 529.058
Edison Rinnovabili Spa Milano (*) Eur 4.200.000 1,00 51,000 2.142.000 407.372.649 - 407.372.649 - - - - - - 407.372.649 - 407.372.649 661.284.988 337.255.344 61.254.911 31.240.005
Energia Italia Srl (Socio
unico)
Milano (*) Eur 20.000 - 100,000 20.000 22.898.004 - 22.898.004 - - - - - - 22.898.004 - 22.898.004 12.222.720 12.222.720 1.392.733 1.392.733
Energie Rinnovabili
Arpitane Srl (Socio unico)
Aosta (*) Eur 100.000 - 100,000 100.000 38.998.497 - 38.998.497 - - - - - - 38.998.497 - 38.998.497 16.637.190 16.637.190 1.718.675 1.718.675
Frendy Energy Spa
Milano (*) Eur 14.829
.312 SVN 76,971 45.656.952 15.451.454 (5.406.000) 10.045.454 - - - - - - 15.451.454 (5.406.000) 10.045.454 10.534.497 8.108.508 350.774 269.994
Nuova Cisa Spa in
liquidazione (Socio unico)
Milano (*) Eur 1.549.350 1,00 100,000 1.549.350 3.500.109 (1.086.596) 2.413.513 - - - - - - 3.500.109 (1.086.596) 2.413.513 2.955.196 2.955.196 (61.862) (61.862)
Nuove Iniziative
Energetiche Srl (Socio
unico)
Milano (*) Eur 2.040.000 - 100,000 2.040.000 17.876.910 - 17.876.910 - - - - - - 17.876.910 - 17.876.910 4.134.081 4.134.081 468.021 468.021
Sistemi di Energia Spa
(4)
Eur 5.500.206 4.150.094 9.650.300 150.000 - - - (9.800.300) - - - - - - - -
Società Generale
per Progettazioni
Cons. e Part. Spa
(Amministrazione
straordinaria)
Roma Lit 300.000.000 10.000,00 59,333 17.800 1 - 1 - - - - - - 1 - 1 - - - -
Totale partecipazioni in imprese controllate 1.779.009.201 (232.691.237) 1.546.317.964 200.000 - 51.000.000 (26.687.630) (9.800.300) - 1.824.558.995 (263.528.961) 1.561.030.034
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI
8
0
91
BILANCIO SEPARATO 2025
Capitale sociale Azioni o VN quote
possedute
Valore iniziale (A) Variazioni dell’esercizio (A) Valore finale al 31 Dicembre 2025 (A)
Società Sede
Valuta
Importo V.N per
azione
% Numero o
V.N.
Costo Rivalutazioni
(Svalutazioni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Acqui-
sizione
Alienazioni Versamen-
to (rimbor-
so) in conto
aumento
capitale e
riserve
Rivalutazi-
oni (Svalu-
tazioni)
Fusione Riclassifiche Costo Rivalutazioni
(Svalutazi-
oni)
Valore netto is-
critto a bilancio
Patrimo-
nio netto
ultimo
bilancio **
Pro quota
Patrimo-
nio netto
**
Risultato
netto
ultimo bi-
lancio **
Pro quota
risultato
netto **
Edison Stoccaggio Spa
(Socio unico)
(2)
Eur 134.280.847 - 134.280.847 - (247.041.439) 112.760.592 - - - - - - - - - -
Sesto Energia Srl (Socio
unico)
(3)
Eur - - - 10.000 (10.000) - - - - - - - -
Partecipazioni in imprese controllate dismesse - ai sensi dell'IFRS 5
Elenco delle partecipazioni
Partecipazioni in imprese a controllo congiunto e in imprese collegate
Capitale sociale Azioni o VN quote
possedute
Valore iniziale (A) Variazioni dell’esercizio (A) Valore finale al 31 Dicembre 2025 (A)
Società Sede
Valuta
Importo V.N per
azione
% Numero o
V.N.
Costo Rivalutazioni
(Svalutazioni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Acqui-
sizione
Alienazioni Versamen-
to (rimbor-
so) in conto
aumento
capitale e
riserve
Rivalutazi-
oni (Svalu-
tazioni)
Fusione Riclassifiche Costo Rivalutazioni
(Svalutazi-
oni)
Valore netto is-
critto a bilancio
Patrimo-
nio netto
ultimo
bilancio **
Pro quota
Patrimo-
nio netto
**
Risultato
netto
ultimo bi-
lancio **
Pro quota
risultato
netto **
Depositi Italiani GNL Spa Ravenna Eur 20.000.000 100,00 30,000 60.000 7.258.828 (1.544.801) 5.714.027 - - - (130.059) - - 7.258.828 (1.674.860) 5.583.968 18.613.228 5.583.968 (2.397.229) (719.169)
Dolomiti Edison Energy
Srl
Trento Eur 5.000.000 - 49,000 2.450.000 8.187.900 - 8.187.900 - - - - - - 8.187.900 - 8.187.900 55.927.359 27.404.406 3.877.923 1.900.182
Iniziativa Universitaria
1991 Spa
Varese Eur 16.120.000 520,00 32,258 10.000 4.405.565 (378.938) 4.026.627 - - - - - - 4.405.565 (378.938) 4.026.627 13.943.687 4.497.955 (354.793) (114.449)
Nuova ISI Impianti selez.
inerti Srl (In fallimento)
Vazia (RI) Lit 150.000.000 - 33,333 50.000.000 1 - 1 - - - - - - 1 - 1 - - - -
Puglia Green Hydrogen
Valley - PGHYV Srl
Bari Eur 2.750.471 - 50,000 1.375.236 1.875.236 - 1.875.236 - - - (803.322) - - 1.875.236 (803.322) 1.071.914 2.143.828 1.071.914 (729.850) (364.925)
Wind Energy Pozzallo
Srl
(1)
Eur 8.000.000 - 8.000.000 - (8.000.000) - - - - - - - - - - -
Totale partecipazioni in imprese a controllo congiunto e imprese collegate 29.727.530 (1.923.739) 27.803.791 - (8.000.000) - (933.381) - - 21.727.530 (2.857.120) 18.870.410
Totale A. Partecipazioni 1.808.736.731 (234.614.976) 1.574.121.755 200.000 (8.000.000) 51.000.000 (27.621.011) (9.800.300) - 1.846.286.525 (266.386.081) 1.579.900.444
(A) Valori in unità di euro
(*)
Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Edison Spa
(**) Valori come da progetto di bilancio presentato al Consiglio di Amministrazione se già disponibile; in alternativa ultimo bilancio approvato.
(1) Ceduta il 13 gennaio 2025
(2) Ceduta il 3 marzo 2025
(3) Ceduta il 1° aprile 2025
I codici delle valute qui utilizzati sono conformi alla International Standard ISO 4217, ad eccezione della lira italiana per la quale si è mantenuta la siglia tradizionale Lit.
Eur Euro
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONIELENCO DELLE PARTECIPAZIONI
90
8
1
BILANCIO SEPARATO 2025
Capitale sociale Azioni o VN quote
possedute
Valore iniziale (A) Variazioni dell’esercizio (A) Valore finale al 31 Dicembre 2025 (A)
Società Sede
Valuta
Importo V.N per
azione
% Numero o
V.N.
Costo Rivalutazioni
(Svalutazioni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Acqui-
sizione
Alienazioni Versamen-
to (rimbor-
so) in conto
aumento
capitale e
riserve
Rivalutazi-
oni (Svalu-
tazioni)
Fusione Riclassifiche Costo Rivalutazioni
(Svalutazi-
oni)
Valore netto is-
critto a bilancio
Patrimo-
nio netto
ultimo
bilancio **
Pro quota
Patrimo-
nio netto
**
Risultato
netto
ultimo bi-
lancio **
Pro quota
risultato
netto **
Edison Stoccaggio Spa
(Socio unico)
(2)
Eur 134.280.847 - 134.280.847 - (247.041.439) 112.760.592 - - - - - - - - - -
Sesto Energia Srl (Socio
unico)
(3)
Eur - - - 10.000 (10.000) - - - - - - - -
Partecipazioni in imprese controllate -
Discontinued operations
Elenco delle partecipazioni
Partecipazioni in imprese a controllo congiunto e in imprese collegate
Capitale sociale Azioni o VN quote
possedute
Valore iniziale (A) Variazioni dell’esercizio (A) Valore finale al 31 Dicembre 2025 (A)
Società Sede
Valuta
Importo V.N per
azione
% Numero o
V.N.
Costo Rivalutazioni
(Svalutazioni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Acqui-
sizione
Alienazioni Versamen-
to (rimbor-
so) in conto
aumento
capitale e
riserve
Rivalutazi-
oni (Svalu-
tazioni)
Fusione Riclassifiche Costo Rivalutazioni
(Svalutazi-
oni)
Valore netto is-
critto a bilancio
Patrimo-
nio netto
ultimo
bilancio **
Pro quota
Patrimo-
nio netto
**
Risultato
netto
ultimo bi-
lancio **
Pro quota
risultato
netto **
Depositi Italiani GNL Spa Ravenna Eur 20.000.000 100,00 30,000 60.000 7.258.828 (1.544.801) 5.714.027 - - - (130.059) - - 7.258.828 (1.674.860) 5.583.968 18.613.228 5.583.968 (2.397.229) (719.169)
Dolomiti Edison Energy
Srl
Trento Eur 5.000.000 - 49,000 2.450.000 8.187.900 - 8.187.900 - - - - - - 8.187.900 - 8.187.900 55.927.359 27.404.406 3.877.923 1.900.182
Iniziativa Universitaria
1991 Spa
Varese Eur 16.120.000 520,00 32,258 10.000 4.405.565 (378.938) 4.026.627 - - - - - - 4.405.565 (378.938) 4.026.627 13.943.687 4.497.955 (354.793) (114.449)
Nuova ISI Impianti selez.
inerti Srl (In fallimento)
Vazia (RI) Lit 150.000.000 - 33,333 50.000.000 1 - 1 - - - - - - 1 - 1 - - - -
Puglia Green Hydrogen
Valley - PGHYV Srl
Bari Eur 2.750.471 - 50,000 1.375.236 1.875.236 - 1.875.236 - - - (803.322) - - 1.875.236 (803.322) 1.071.914 2.143.828 1.071.914 (729.850) (364.925)
Wind Energy Pozzallo
Srl
(1)
Eur 8.000.000 - 8.000.000 - (8.000.000) - - - - - - - - - - -
Totale partecipazioni in imprese a controllo congiunto e imprese collegate 29.727.530 (1.923.739) 27.803.791 - (8.000.000) - (933.381) - - 21.727.530 (2.857.120) 18.870.410
Totale A. Partecipazioni 1.808.736.731 (234.614.976) 1.574.121.755 200.000 (8.000.000) 51.000.000 (27.621.011) (9.800.300) - 1.846.286.525 (266.386.081) 1.579.900.444
(A) Valori in unità di euro
(*)
Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Edison Spa
(**) Valori come da progetto di bilancio presentato al Consiglio di Amministrazione se già disponibile; in alternativa ultimo bilancio approvato.
(1) Ceduta il 13 gennaio 2025
(2) Ceduta il 3 marzo 2025
(3) Ceduta il 1° aprile 2025
I codici delle valute qui utilizzati sono conformi alla International Standard ISO 4217, ad eccezione della lira italiana per la quale si è mantenuta la siglia tradizionale Lit.
Eur Euro
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI
82
93
BILANCIO SEPARATO 2025
Capitale sociale Azioni o VN quote pos-
sedute
Valore iniziale (A) Variazioni dell’esercizio (A) Valore inale al 31 Dicembre 2025 (A)
Società Sede
Valuta
Importo V.N per azione % Numero o V.N. Costo Rivalutazioni
(Svalutazioni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Acquisizioni Rivalutazioni (Svalutazioni) Costo Rivalutazioni (Svalutazioni) Valore netto iscritto a bilancio
American Superconductor Devens (Stati Uniti) Usd 395.027 0,01 0,041 16.000 4.975.111 (4.595.787) 379.324 - 12.574 4.975.111 (4.583.214) 391.897
Bake Two Srl Milano Eur 13.889 - 8,000 1.111 200.000 - 200.000 - - 200.000 - 200.000
Consel Scrl Roma Eur 51.000 - 1,000 510 510 - 510 - - 510 - 510
Ditne Scarl Brindisi Eur 451.878 - 1,787 8.076 7.671 - 7.671 - - 7.671 - 7.671
Easyfeel Srl Milano Eur 15.143 - 5,980 905 250.000 - 250.000 - - 250.000 - 250.000
Endeavour Srl Portalbera (PV) Eur 61.394 - 19,990 12.274 424.848 - 424.848 230.000 - 654.848 - 654.848
European Energy Exchange
Ag - EEX
Leipzig (Germania) Eur 60.075.000 1,00 0,505 303.106 680.500 - 680.500 - - 680.500 - 680.500
Stellantis Security Scpa ex
FCA Security Scpa
Torino Eur 152.520 1,00 0,250 382 288 - 288 - - 288 - 288
Hydrogen Park - Marghera per
l'Idrogeno Scrl
Venezia Eur 245.000 - 9,732 23.843 23.843 - 23.843 - - 23.843 - 23.843
I.SV.E.UR. Spa (In liquidazione) Roma Eur 2.500.000 1.000,00 1,000 25 5.620 - 5.620 - - 5.620 - 5.620
MIP Politecnico di Milano
Graduate School of Business
Scpa
Milano Eur 414.000 1,00 2,899 12.000 12.000 - 12.000 - - 12.000 - 12.000
Musa Scarl Milano Eur 112.500 - 6,222 7.000 307.000 - 307.000 - - 307.000 - 307.000
Reggente Spa Lucera (FG) Eur 260.000 0,52 5,209 26.043 13.450 - 13.450 - - 13.450 - 13.450
Sistema Permanente di Servizi
Spa (In fallimento)
Eur 1 - - - (1) - - -
Syremont Monument
Management Spa
Rose (CS) Eur 600.000 1,00 9,240 55.440 400 - 400 - - 400 - 400
Totale partecipazioni immobilizzate valutate a
fair value
con transito a conto economico 6.901.242 (4.595.787) 2.305.455 230.000 12.573 7.131.241 (4.583.214) 2.548.027
I codici delle valute qui utilizzati sono conformi alla International Standard ISO 4217
Eur Euro
Usd Dollaro USA
Elenco delle partecipazioni immobilizzate valutate a
fair value
con transito a conto economico
Partecipazioni immobilizzate valutate a
fair value
con transito a conto economico
(A) Valori in unità di euro
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONIELENCO DELLE PARTECIPAZIONI
92
8
3
BILANCIO SEPARATO 2025
Capitale sociale Azioni o VN quote pos-
sedute
Valore iniziale (A) Variazioni dell’esercizio (A) Valore inale al 31 Dicembre 2025 (A)
Società Sede
Valuta
Importo V.N per azione % Numero o V.N. Costo Rivalutazioni
(Svalutazioni)
Valore netto
iscritto a
bilancio
Acquisizioni Rivalutazioni (Svalutazioni) Costo Rivalutazioni (Svalutazioni) Valore netto iscritto a bilancio
American Superconductor Devens (Stati Uniti) Usd 395.027 0,01 0,041 16.000 4.975.111 (4.595.787) 379.324 - 12.574 4.975.111 (4.583.214) 391.897
Bake Two Srl Milano Eur 13.889 - 8,000 1.111 200.000 - 200.000 - - 200.000 - 200.000
Consel Scrl Roma Eur 51.000 - 1,000 510 510 - 510 - - 510 - 510
Ditne Scarl Brindisi Eur 451.878 - 1,787 8.076 7.671 - 7.671 - - 7.671 - 7.671
Easyfeel Srl Milano Eur 15.143 - 5,980 905 250.000 - 250.000 - - 250.000 - 250.000
Endeavour Srl Portalbera (PV) Eur 61.394 - 19,990 12.274 424.848 - 424.848 230.000 - 654.848 - 654.848
European Energy Exchange
Ag - EEX
Leipzig (Germania) Eur 60.075.000 1,00 0,505 303.106 680.500 - 680.500 - - 680.500 - 680.500
Stellantis Security Scpa ex
FCA Security Scpa
Torino Eur 152.520 1,00 0,250 382 288 - 288 - - 288 - 288
Hydrogen Park - Marghera per
l'Idrogeno Scrl
Venezia Eur 245.000 - 9,732 23.843 23.843 - 23.843 - - 23.843 - 23.843
I.SV.E.UR. Spa (In liquidazione) Roma Eur 2.500.000 1.000,00 1,000 25 5.620 - 5.620 - - 5.620 - 5.620
MIP Politecnico di Milano
Graduate School of Business
Scpa
Milano Eur 414.000 1,00 2,899 12.000 12.000 - 12.000 - - 12.000 - 12.000
Musa Scarl Milano Eur 112.500 - 6,222 7.000 307.000 - 307.000 - - 307.000 - 307.000
Reggente Spa Lucera (FG) Eur 260.000 0,52 5,209 26.043 13.450 - 13.450 - - 13.450 - 13.450
Sistema Permanente di Servizi
Spa (In fallimento)
Eur 1 - - - (1) - - -
Syremont Monument
Management Spa
Rose (CS) Eur 600.000 1,00 9,240 55.440 400 - 400 - - 400 - 400
Totale partecipazioni immobilizzate valutate a
fair value
con transito a conto economico 6.901.242 (4.595.787) 2.305.455 230.000 12.573 7.131.241 (4.583.214) 2.548.027
I codici delle valute qui utilizzati sono conformi alla International Standard ISO 4217
Eur Euro
Usd Dollaro USA
Elenco delle partecipazioni immobilizzate valutate a
fair value
con transito a conto economico
Partecipazioni immobilizzate valutate a
fair value
con transito a conto economico
(A) Valori in unità di euro
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PROPOSTE DI DELIBERAZIONE
Signori Azionisti,
il Bilancio separato al 31 dicembre 2025 della Vostra Società chiude con un utile di euro 485.057.312,85. Se concordate
con i criteri seguiti nella redazione del bilancio e con i principi e metodi contabili ivi utilizzati, Vi proponiamo di adottare
le seguenti deliberazioni.
Proposte di deliberazione all’Assemblea
“L’Assemblea degli Azionisti,
- esaminati il Bilancio separato della Società che chiude con un utile di euro 485.057.312,85, il Bilancio consolidato
del Gruppo al 31 dicembre 2025 che evidenzia un utile di euro 240 milioni, nonché la Relazione sulla Gestione,
di Sostenibilità e Governance al 31 dicembre 2025;
- vista la relazione del Collegio Sindacale all’assemblea di cui all’art. 153 del Decreto Legislativo 58/1998 (TUF);
- viste le relazioni della società di revisione al bilancio separato e al bilancio consolidato al 31 dicembre 2025;
- vista la relazione della società di revisione sulla rendicontazione consolidata di sostenibilità al 31 dicembre 2025;
- tenuto conto del disposto dell’art. 2430 cod. civ. in tema di riserva legale, nonché dell’art. 25 dello Statuto in tema
di dividendo privilegiato spettante alle azioni di risparmio e di maggiorazione rispetto al dividendo delle azioni
ordinarie;
- tenuto conto che alla data del 30 marzo 2026 il capitale sociale è pari ad euro 4.736.117.250,00 diviso in n.
4.626.557.357 azioni ordinarie e n. 109.559.893 azioni di risparmio, tutte del valore nominale di euro 1;
delibera
PRIMA DELIBERAZIONE
i. di approvare il Bilancio separato della Società dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025, nel suo insieme e
nelle singole appostazioni, che evidenzia un utile di euro 485.057.312,85, arrotondato negli schemi di bilancio
a euro 485.057.313.
SECONDA DELIBERAZIONE
ii. di accantonare il 5% dell’utile di esercizio di euro 485.057.312,85
a riserva legale per complessivi euro 24.252.865,64
iii. di destinare come segue l’utile di euro 460.804.447,21 che residua
dopo il suo parziale utilizzo per l’accantonamento
a riserva legale di cui al precedente punto ii):
a) a dividendo per le 109.559.893 azioni di risparmio:
- 5% del valore nominale e cioè 0,050 euro per azione,
a titolo di dividendo privilegiato per il 2025,
per complessivi euro 5.477.994,65
- 1,5% del valore nominale e cioè 0,015 euro per azione,
tenuto conto della misura del dividendo
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attribuito alle azioni ordinarie di cui sub b) e della
maggiorazione del dividendo delle azioni di
risparmio rispetto alle azioni ordinarie
del 3% del valore nominale
per complessivi euro 1.643.398,40
per un totale di euro 0,065 per ciascuna azione di risparmio
e quindi per un totale complessivo di euro 7.121.393,05
b) a dividendo per le 4.626.557.357 azioni ordinarie:
- 3,5% del valore nominale e cioè 0,035 euro per azione,
per complessivi euro 161.929.507,50
c) a utili portati a nuovo il residuo importo,
tenuto conto di quanto proposto
ai precedenti punti ii) e iii) a) e b),
per complessivi euro 291.753.546,66
Per effetto delle deliberazioni di cui sopra a ciascuna azione ordinaria verrà distribuito un importo pari a 0,035 euro e
a ciascuna azione di risparmio un importo pari a 0,065 euro.
Il dividendo sarà messo in pagamento mercoledì 29 aprile 2026, con data stacco cedola lunedì 27 aprile 2026 e record
date martedì 28 aprile 2026 per entrambe le categorie di azioni.
Milano, 17 febbraio 2026
Per il Consiglio di Amministrazione
L’Amministratore delegato
Nicola Monti
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Attestazione del bilancio d’esercizio ai sensi dell’art. 81-ter del Regolamento Consob n.
11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni
1. I sottoscritti Nicola Monti in qualità di “Amministratore Delegato”, Ronan Lory e Roberto Buccelli in qualità di
“Dirigenti Preposti alla redazione dei documenti contabili societari” della Edison Spa attestano, tenuto anche conto
di quanto previsto dall’art. 154-bis, commi 3 e 4, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n.58:
l’adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell’impresa e
l’effettiva applicazione,
delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio d’esercizio, nel corso del periodo 1°
gennaio – 31 dicembre 2025.
2. Si attesta inoltre che:
2.1. il bilancio d’esercizio:
a) è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili riconosciuti nella Comunità europea ai
sensi del regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 19 luglio 2002;
b) corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;
c) è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e
finanziaria dell’emittente;
2.2. la relazione sulla gestione comprende un’analisi attendibile dell’andamento e del risultato della gestione, nonché
della situazione dell’emittente e dell’insieme delle imprese incluse nel consolidamento, unitamente alla descrizione
dei principali rischi e incertezze cui sono esposti.
Milano, 17 febbraio 2026
L’Amministratore Delegato Dirigenti Preposti alla redazione
dei documenti contabili societari
Nicola Monti Ronan Lory
Roberto Buccelli
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